花旗：大宗商品價(jià)格已見(jiàn)底 但不看好鐵礦石

花旗認(rèn)為，大宗商品市場(chǎng)或許已經(jīng)觸底。但鐵礦石是個(gè)例外。

　　據(jù)彭博，花旗銀行在周一發(fā)布的大宗商品季度研報(bào)中稱，全球鐵礦石市場(chǎng)面臨著不斷增長(zhǎng)的嚴(yán)重供過(guò)于求，這將迫使其價(jià)格回升在下半年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。供應(yīng)量增加和潛在的鋼價(jià)下跌將拖累礦價(jià)。

　　盡管花旗大宗商品研究部門全球負(fù)責(zé)人EdMorse團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，由于中國(guó)需求前景改善、美元走弱且供應(yīng)有收緊的跡象，大宗商品價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)底，并將摸索著回歸正常。但是，鐵礦石這個(gè)品種近期的上漲勢(shì)頭會(huì)因供應(yīng)過(guò)剩而消退：“鐵礦石價(jià)格下挫可能會(huì)推遲發(fā)生，但終將到來(lái)。”

　　今年2月中旬以來(lái)，鐵礦石期貨價(jià)格隨著大宗商品市場(chǎng)整體反彈而出現(xiàn)大幅回升，年初至今累計(jì)上漲23%。而彭博大宗商品指數(shù)從1月創(chuàng)下的歷史最低記錄上漲了9%。

　　不過(guò)花旗認(rèn)為，這波價(jià)格反彈的支撐因素可能主要來(lái)自于中國(guó)鋼廠趁著鋼價(jià)反彈之際開(kāi)足馬力生產(chǎn)，從而帶動(dòng)原材料采購(gòu)，且澳大利亞部分礦石供應(yīng)出現(xiàn)中斷。中國(guó)最近企穩(wěn)的跡象可能是全面信貸寬松背景下房地產(chǎn)活動(dòng)和基礎(chǔ)設(shè)施投資改善的結(jié)果。而這些因素的支持很可能在下半年逆轉(zhuǎn)，繼而沖擊礦價(jià)前景。

　　連全球第二大礦石出口商力拓集團(tuán)（RioTinto）首席執(zhí)行官SamWalsh都持有這種觀點(diǎn)。他上周表示，鑒于礦商新增產(chǎn)能將抵消中國(guó)需求的增長(zhǎng)，下半年鐵礦石價(jià)格可能再度回落。

　　力拓此前就稱，預(yù)期該公司2016年的鐵礦石生產(chǎn)和出貨增加7%至3.5億噸。而必和必拓（BHPBillitonLtd.）則預(yù)計(jì)其在澳大利亞的鐵礦產(chǎn)量將增加6%。

　　力拓的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手淡水河谷（RioTinto）就打算增加產(chǎn)能。該公司礦產(chǎn)品（中國(guó)）有限公司鐵礦部銷售總監(jiān)趙臻上周表示，目前世界最大鐵礦石生產(chǎn)項(xiàng)目S11D預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間為2016年下半年，年產(chǎn)能為9000萬(wàn)噸。

　　“在價(jià)格反彈被抹殺之前，鐵礦石價(jià)格可能在二季度維持高位，”花旗表示，“弱于預(yù)期的澳大利亞礦石出口和更具彈性的中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量刺激了礦價(jià)走升。然而，這些勢(shì)頭將在中期和長(zhǎng)期內(nèi)逆轉(zhuǎn)。”

　　“鐵礦石價(jià)格下半年可能出現(xiàn)相當(dāng)程度的下跌，”SamWalsh表示，“我們一直預(yù)期鐵礦石價(jià)格將是波動(dòng)較大的。”

　　交銀國(guó)際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝近日也認(rèn)為，鐵礦石等大宗商品目前的這波大漲只是對(duì)前期貨幣寬松的滯后反應(yīng)，其強(qiáng)勢(shì)不一定可以持續(xù)，也不應(yīng)該視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期全面回暖的征兆。這些滯后指標(biāo)將在未來(lái)數(shù)月見(jiàn)頂。螺紋鋼已經(jīng)進(jìn)入了每年的去庫(kù)存周期。由于庫(kù)存巨大，中國(guó)的補(bǔ)庫(kù)存周期越來(lái)越短，其對(duì)于增長(zhǎng)的推動(dòng)也越來(lái)越難以持續(xù)。

　　花旗預(yù)計(jì)，品位62%的青島港鐵礦石到岸價(jià)2016年均價(jià)可能為45美元/干噸，2017年將跌至每干噸39美元，2018年均價(jià)將進(jìn)一步跌至每干噸38美元。

　　英國(guó)《金屬導(dǎo)報(bào)》（metalBulletin）信息顯示，品位62%的青島港鐵礦石到岸價(jià)為58.28美元/干噸，今年累計(jì)上漲34%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。