報告碳達峰背景下 鋁行業(yè)景氣周期開啟

中信證券研報指出，低庫存下消費旺季來臨+碳達峰政策的催化+進口窗口關(guān)閉打開價格天花板，疊加可能的供應(yīng)超預期，維持未來一年鋁價高點突破2萬元/噸的判斷。碳達峰背景下鋁供給天花板可能下降，相關(guān)碳排放政策可能抬升單噸成本，疊加汽車輕量化和光伏用鋁的長期需求，鋁行業(yè)景氣周期開啟。

據(jù)媒體報道，擁有良好碳排放數(shù)據(jù)基礎(chǔ)的水泥、電解鋁行業(yè)將可能優(yōu)先納入全國碳交易市場。除電力已納入外，石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙、航空剩余七大行業(yè)，將在“順利對接、平穩(wěn)過渡”的基調(diào)下逐步納入全國碳市場。尚未被納入全國市場的行業(yè)將繼續(xù)在試點市場進行交易。因此，在未來一段時間內(nèi)，試點市場和全國市場將會并行。

全國政協(xié)常委、中國有色金屬工業(yè)協(xié)會黨委書記葛紅林近日在全國兩會上表示，據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會初步統(tǒng)計：2020年我國有色金屬工業(yè)二氧化碳總排放量約6.5億噸，占全國總排放量的6.5%。其中，電解鋁二氧化碳排放量約4.2億噸，是有色金屬工業(yè)實現(xiàn)“碳達峰”的重要領(lǐng)域。

葛紅林指出，目前，電解鋁行業(yè)的用電結(jié)構(gòu)也偏重于化石能源，電解鋁生產(chǎn)過程中消耗電力產(chǎn)生的排放占到總排放量的87%。因此，優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，是電解鋁行業(yè)也是有色金屬工業(yè)實現(xiàn)碳達峰的“牛鼻子”。

中信報告指出，在內(nèi)蒙能耗控制、云南水電短缺、產(chǎn)能檢修擾動下，我們預計2021年中國電解鋁產(chǎn)能凈增量約為150萬噸，低于規(guī)劃的207萬噸，且集中在6月后，其中Q2可能出現(xiàn)運行產(chǎn)能階段性下降。受電解鋁進入全國碳交易市場、各地能耗控制、水電容量上限的影響，內(nèi)蒙待建的82萬噸電解鋁產(chǎn)能及其他火電鋁產(chǎn)能存在難以落地的風險，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能指標天花板可能下降，加劇未來兩年國內(nèi)電解鋁的短缺程度。

中信證券報告還指出，電解鋁納入全國碳交易市場后，水電鋁的優(yōu)勢進一步凸顯。按照現(xiàn)行發(fā)電行業(yè)政策，在電解鋁行業(yè)按配額管理的假設(shè)下，電解鋁廠的碳配額=電解鋁產(chǎn)量*鋁產(chǎn)量基準值。對水電鋁，其存在對應(yīng)的配額指標，因為本身幾乎無碳排放，可出售來獲得額外碳配額來實現(xiàn)更多的收入，提升整體的盈利能力。當鋁產(chǎn)量基準值較為緊張時，電解鋁廠的碳配額將小于部分以火電為能源的電解鋁廠，此時部分本身成本較高的火電鋁需要額外購買配額以補齊超額部分，則全行業(yè)成本曲線變得更加陡峭，對鋁價形成支撐，水電鋁的優(yōu)勢進一步凸顯。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。