國(guó)經(jīng)中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍：美國(guó)6月份之后通脹和加息壓力將明顯增大

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫4日表示，美國(guó)可能需要加息以抑制大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激舉措可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。盡管當(dāng)天晚些時(shí)候，她又澄清該言論并非建議美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行貨幣政策調(diào)整，但在中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍看來(lái)，從近期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化的情況分析，6月份之后美國(guó)通脹和加息壓力將明顯增大。

　　張永軍認(rèn)為，受美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫近期可能將要加息講話(huà)的影響，美國(guó)股市在5月4號(hào)大幅度波動(dòng)，對(duì)于利率變動(dòng)更為敏感的納指下跌近2%，道瓊斯指數(shù)盤(pán)中出現(xiàn)下跌。盡管據(jù)媒體報(bào)道，耶倫當(dāng)天在美國(guó)股市收盤(pán)后出席《華爾街日?qǐng)?bào)》會(huì)議時(shí)，澄清自己并非預(yù)測(cè)或推薦美聯(lián)儲(chǔ)加息，并稱(chēng)通脹上升只是暫時(shí)性的。但在5月5日道瓊斯指數(shù)略有上漲的情況下，納指再次收跌。

　　在張永軍看來(lái)，近期美國(guó)市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)通脹加強(qiáng)關(guān)注的主要原因是，美國(guó)1-3月份連續(xù)三個(gè)月消費(fèi)價(jià)格（CPI）環(huán)比漲幅均在0.4%以上，明顯超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)2%年度通脹目標(biāo)所對(duì)應(yīng)的月環(huán)比漲幅，特別是3月份CPI經(jīng)季節(jié)調(diào)整后環(huán)比達(dá)到0.6%，同比漲幅達(dá)到2.6%。張永軍表示，根據(jù)美國(guó)近期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化的情況，6月份之后通脹和加息壓力或?qū)⒚黠@增大。屆時(shí)美國(guó)CPI同比漲幅大概率上升到3%以上，并很有可能將延續(xù)一段時(shí)間，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)提出考驗(yàn)。扣除價(jià)格上漲率后美國(guó)各項(xiàng)利率指標(biāo)實(shí)際為負(fù)的態(tài)勢(shì)將加劇，加息的壓力將進(jìn)一步加大。

　　對(duì)于造成美國(guó)通脹率或?qū)⒗^續(xù)上揚(yáng)的原因，張永軍判斷，首先從通脹形成的機(jī)理來(lái)看，通脹壓力將明顯加大的首要影響因素，是美國(guó)采取了極度寬松的財(cái)政和貨幣政策。張永軍表示，美國(guó)2020年的財(cái)政赤字為3.13萬(wàn)億美元，赤字率達(dá)15%左右。拜登政府在今年繼續(xù)采取了大規(guī)模的財(cái)政救濟(jì)計(jì)劃。從貨幣政策來(lái)看，美國(guó)基礎(chǔ)貨幣存量到2020年8月底（此后沒(méi)有更新數(shù)據(jù)）較2019年底增長(zhǎng)了40%，2020年底廣義貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)了24.9%。如此大規(guī)模的財(cái)政赤字和貨幣發(fā)行，為通脹率的上揚(yáng)提供了基礎(chǔ)。

　　其次，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)恢復(fù)明顯慢于需求是另一個(gè)原因。張永軍表示，受疫情影響持續(xù)作用，目前美國(guó)國(guó)內(nèi)需求已超過(guò)實(shí)際經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)供應(yīng)能力，而這種供需的不平衡，進(jìn)一步導(dǎo)致美國(guó)或?qū)⒃谖磥?lái)一段時(shí)期內(nèi)持續(xù)面臨貿(mào)易逆差擴(kuò)大的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，一季度美國(guó)凈出口季節(jié)調(diào)整后數(shù)據(jù)為負(fù)的2118（折年數(shù)據(jù)8740）億美元，規(guī)模比上年同期增加70%以上，比上年四季度增加5.4%，占當(dāng)季GDP的3.8%，比2020年一季度的2.3%擴(kuò)大了1.5個(gè)百分點(diǎn)，反映美國(guó)的供求缺口在拉大。

　　據(jù)美國(guó)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份當(dāng)月美國(guó)最終產(chǎn)品的生產(chǎn)價(jià)格環(huán)比上漲了1%，同比上漲了4.2%，上漲的勢(shì)頭較強(qiáng)。美國(guó)進(jìn)口價(jià)格環(huán)比漲幅連續(xù)四個(gè)月在1%以上，3月份環(huán)比上漲了1.2%，同比上漲了6.9%?；诖耍瑥堄儡姼嬖V記者，現(xiàn)階段生產(chǎn)價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格上漲較快，也將助推美國(guó)目前通貨膨脹增強(qiáng)的勢(shì)頭。張永軍強(qiáng)調(diào)，由于生產(chǎn)價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格上漲經(jīng)過(guò)傳導(dǎo)將帶動(dòng)美國(guó)消費(fèi)價(jià)格的上升，且現(xiàn)階段美元匯率貶值同時(shí)加劇向美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)，從而對(duì)現(xiàn)階段通貨膨脹形成推動(dòng)。

　　張永軍同時(shí)強(qiáng)調(diào)，在近期美國(guó)價(jià)格上漲的趨勢(shì)下，且隨著今年7月份美國(guó)將重新開(kāi)啟討論債務(wù)上限問(wèn)題，現(xiàn)任財(cái)長(zhǎng)耶倫此時(shí)的講話(huà)可能意在為未來(lái)采取加息等政策提前吹風(fēng)，測(cè)試市場(chǎng)的反應(yīng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。