180億巨額定增！洛陽鉬業(yè)高歌猛進、全球抄底

中國鐵合金網(wǎng)訊：根據(jù)21日發(fā)布的定增預案，洛陽鉬業(yè)擬以每股不低于3.17元非公開發(fā)行不超過5,678,233,438股（含本數(shù)）股票，募資不超過180億元。

相關(guān)公司股票走勢

海通證券14.96+0.151.01%

洛陽鉬業(yè)3.37+0.000.00%

洛陽鉬業(yè)本次定增所募集的資金擬用于：

（1）以15億美元現(xiàn)金方式收購英美資源集團(Anglo American)旗下位于巴西境內(nèi)的鈮礦和磷酸鹽業(yè)務；

（2）以總計26.5億美元和最高1.2億美元的或有對價，購買自由港邁克墨倫(Freeport-McMoRan)持有的位于剛果的Tenke Fungurume銅鈷礦56%權(quán)益。

上述兩宗重大收購交易先后于5月11日和16日通過公告予以披露，間隔時間僅不到兩周。并且洛陽鉬業(yè)表示，兩宗并購案的交易對價將全部通過公司自籌，以美元現(xiàn)金支付。

值得注意的是，盡管上述兩項交易合計作價高達41.5億美元，約合人民幣270億元以上。相比之下，截至3月31日，洛陽鉬業(yè)的資產(chǎn)總額為329.8億元，所有者權(quán)益為180.32億元，目前市值約75億美元。截至一季度，公司資產(chǎn)負債率為45.32%。

本次定增預計募資的180億元大約可覆蓋兩項收購所需金額的2/3。

為何洛陽鉬業(yè)要開展如此激進且巨額的海外資產(chǎn)收購呢？

洛陽鉬業(yè)認為，現(xiàn)在正是從陷入困境的西方競爭對手那里攫取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的正確時機。該公司表示，它現(xiàn)有逾40億美元資金用于資產(chǎn)收購。

在接受英國《金融時報》采訪時，洛陽鉬業(yè)的兩名高管表示，該公司在推進收購交易方面一直“很耐心”，但他們相信，現(xiàn)在的大宗商品周期適合擴張。洛陽鉬業(yè)董事長李朝春說：“我們認為，現(xiàn)在正是周期的底部。”

洛陽鉬業(yè)在上海和香港上市，兩大股東共擁有公司63%的股份。該公司在中國的鉬和鎢礦為全球最大同類礦產(chǎn)之一。

在海通證件分析師施毅、劉博、田源看來，洛陽鉬業(yè)此舉意在抄底海外資源，意圖打造世界級礦業(yè)公司：

在當前礦業(yè)整體景氣度不高的情況下，兩筆收購定價合理，潛力巨大。完成收購后，公司將成為全球第二大鈮生產(chǎn)商、全球最大的鈷生產(chǎn)商之一和世界頂級銅生產(chǎn)商。

這與兩項海外資產(chǎn)緊密相關(guān)：

英美資源集團旗下位于巴西Ambras的鈮和磷酸鹽礦是全球三大鈮礦石生產(chǎn)商之一，擁有目前巴西品位最高的氧化磷資源，礦山服務年限至少為46年。巴西是世界第三大磷酸鹽消費國，并且還有全球最大面積的潛在可耕作土地。

剛果的Tenke Fungurume銅鈷礦是全球范圍內(nèi)儲量最大、品位最高的世界級在產(chǎn)銅、鈷礦山之一。2015 年 Tenke 產(chǎn)生銅金屬 20.4 萬噸，生產(chǎn)鈷金屬 1.6 萬噸。截至 2015 年 12 月31 日，Tenke 擁有證實和概略級別儲量含銅金屬 380 萬噸、含鈷金屬 50 萬噸，可以支持約 25 年的開采。另外，擁有探明和控制級別資源量含銅金屬 1310 萬噸，含鈷金屬 130 萬噸。Tenke 的品位高，成本低，每噸銅現(xiàn)金成本約為 2667 美元。

這兩項交易資產(chǎn)的母公司英美資源和自由港去年大幅虧損，且虧損幅度同比大增，分別為-58.42 億美元和-120.89 億美元。不過，標的資產(chǎn)的運營情況則非常優(yōu)秀，凈利率分別達到 9.3%和 15.9%。

分析認為，洛陽鉬業(yè)的上述兩宗資產(chǎn)并購交易將顯著有利于提升公司業(yè)界地位、擴增盈利能力。

英國《金融時報》Lex專欄文章稱：

單單自由港位于剛果的銅和鈷資產(chǎn)就將把洛陽鉬業(yè)的息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)提高近3倍。該公司的銅儲備和資源將增加6倍。洛陽鉬業(yè)對鋼材的依賴將大為降低，但并非簡單地向銅傾斜。

海通證券認為，

收購英美資源的磷酸鹽業(yè)務后，洛陽鉬業(yè)將獲得一個年產(chǎn)111萬噸化肥的高品位礦山、選礦廠和化工廠。屆時，洛陽鉬業(yè)的鈮礦年產(chǎn)量將從去年的5100噸達到9000噸水平；進入磷酸鹽礦業(yè)務將提升公司金屬業(yè)務組合的多元性。

2015年洛陽鉬業(yè)鈮礦和磷酸鹽礦業(yè)務取得營業(yè)收入 5.44 億美元，EBITDA 為 1.63 億美元。Tenke 取得收入 13.84 億美元，EBITDA 為5.13億美元。洛陽鉬業(yè) 2015 年取得營業(yè)收入 41.97 億元，歸屬上市公司股東凈利潤 7.61億元，公司收購的兩項資產(chǎn)將顯著提高公司的盈利能力。

國聯(lián)證券分析師石亮預計，洛陽鉬業(yè)此番并購兩座世界級礦山，將有望令公司利潤翻倍：

以 2015 年經(jīng)營情況為參照，此次收購并表將帶來凈利潤增厚約 2 億美元，增幅達到 166%。

兩家研究機構(gòu)均看好上述兩宗海外并購交易。國聯(lián)證券對首次覆蓋的洛陽鉬業(yè)給出了“推薦”評級：

考慮 150 億借款，不攤薄股本預計15~17 年公司 EPS 分別為 0.07 元、0.09 元和 0.11 元，對應 PE 分別為 47.3X、36.1X、28.5X。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

海通證券預計，如果收購英美資源和自由港相關(guān)業(yè)務順利完成，預計洛陽鉬業(yè)盈利能力將顯著提高，2017 年-2018 年 EPS 將達到 0.12 元/股，0.14元/股。（來自網(wǎng)絡(luò)）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。