誰將掌控PSA：東風集團還是標致家族？

5月30日，東風汽車官方渠道發(fā)布消息稱，東風汽車通過旗下子公司分兩次獲得PSA公司（標致雪鐵龍集團）的雙倍表決權(quán)，占PSA表決權(quán)總數(shù)的19.16%。東風集團在PSA的表決權(quán)比例上升，預示其話語權(quán)增強。

同一天，據(jù)英國路透社報道，法國標致家族擬與將出售所持股份的法國政府進行非正式談判，有意接手股權(quán)。

東風與標致家族其實表達了相同的意向，即對增持股權(quán)，加強在PSA內(nèi)部的話語權(quán)感興趣。此前，東風、標致家族和法國政府各持有PSA14%的股權(quán)，三方并列為第一大股東。5月底，法國政府放出消息，將出售部分或全部所持PSA股份。

這一股權(quán)結(jié)構(gòu)，是2014年達成的一種平衡。如標致家族增持，則可能導致失衡。兩年前的入股協(xié)議，對三方增持進行了限制。“（標致家族接手法國政府股權(quán)）基本不可能。”東風汽車內(nèi)部人士6月3日對21世紀經(jīng)濟報道記者稱。

不久前還有消息稱，有中國機構(gòu)也對法國政府即將賣出的股權(quán)感興趣。中國資本再次進入全球汽車并購，令PSA股權(quán)變動更加撲朔迷離。

多方眼饞PSA股權(quán)

2014年，東風汽車、法國政府分別投入8億歐元，入股破產(chǎn)漩渦中的PSA，獲得PSA14%股權(quán)。標致家族所持股份削減后，也持有相同股份。在PSA股權(quán)結(jié)構(gòu)中，三足鼎立的狀況正式形成。

法國政府之所以參股，很大程度上是為了避免東風汽車入股后，對PSA實現(xiàn)控制，將其轉(zhuǎn)變?yōu)橐患抑匈Y企業(yè)。PSA是法國汽車工業(yè)的一個代表性公司，銷售汽車規(guī)模法國第一，歐洲第二。

股權(quán)結(jié)構(gòu)實際上達成了平衡，PSA既獲得了足夠走出泥潭的資金，又沒有被外資控制。PSA經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)后，法國政府今年5月提出退出。

此時，緩過氣來的標致家族有能力接手法國政府所持14%的股權(quán)。5月30日，路透社引用消息人士的話稱，“法國政府若想要拋售股權(quán)，標致家族可能有意接手。”標致家族將與法國政府進行非正式會談，討論PSA股份的未來走向。

標致家族和東風汽車誰獲得了法國政府所持股份，誰將獲得PSA的控制權(quán)。此前，有未經(jīng)確認的消息稱，有中方機構(gòu)已經(jīng)表達了接手法國政府所持股份的意向。

東風汽車對于法國政府出售所持PSA股權(quán)的態(tài)度是：“關(guān)于媒體報道我們沒有進一步的消息，對于股東參股行為及意圖，我們不做評價。”

但現(xiàn)實情況是，2014年三方簽署的合作協(xié)議中，明確指出東風集團、法國政府和標致家族在短期（約10年）以內(nèi)不得再次收購PSA股份，這意味著標致家族和東風汽車都很難通過直接方式接手法國政府所持股權(quán)。

而對于法國標致家族能否通過某種方式接手法國政府轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，東風內(nèi)部人士沒有明確回答，只表示“基本不可能”。

事實上，東風汽車和標致家族都不愿意看到對方接手法國政府所持股權(quán)，任何一方接手，都可能改變目前狀態(tài)，導致對方的弱勢。這是法國汽車第一家族標致家族所要考慮的核心問題。

目前的狀態(tài)，令PSA進入了快速復蘇的軌道，而股權(quán)不合理變動，引發(fā)股東之間不滿，可能影響PSA的下一步發(fā)展。東風汽車相關(guān)人士稱：“我們注意到自2014年實施的新的股東結(jié)構(gòu)，截至目前運行穩(wěn)定，對PSA集團經(jīng)濟實力的恢復起了重要作用。”

打破平衡不合理

2012年至2014年，PSA集團虧損達80億歐元，標致家族無力自救。PSA今年剛剛走出泥潭。2015年實現(xiàn)近5年來首次盈利，復興目標提前實現(xiàn)。

據(jù)PSA發(fā)布的年度報告，2015年P(guān)SA收入為563.28億歐元,其中整車部門營收375.14億歐元，較2014年增長4%，主要得益于凈價的增長、合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和規(guī)模效益，以及匯率方面的有利影響。該集團2015年凈利潤合計為12.02億歐元，比2014年增加了17.57億歐元，5年來首次扭虧為盈。

這一業(yè)績的實現(xiàn)，得益于東風汽車和法國政府的資金支持，并列三大股東產(chǎn)生的平衡效應，令CEO唐唯實大刀闊斧的改革不受羈絆。

東風和法國政府入股PSA同時，新任CEO唐唯實也開始對PSA進行改革，提出“重回賽道”的方案：出臺2014-2018年戰(zhàn)略規(guī)劃，PSA車型陣容將近減少一半；雪鐵龍旗下高檔品牌DS將成為獨立品牌；該戰(zhàn)略規(guī)劃的核心在于提高PSA汽車業(yè)務競爭力，力爭到2018年之前扭虧為盈，利潤率達到2%。

今年P(guān)SA的狀況進一步好轉(zhuǎn)，1至4月，PSA在歐盟和歐洲自由貿(mào)易區(qū)的銷量同比增長了5.2%，該地區(qū)汽車整體銷量增長了9%，最暢銷車型為標致308以及雪特龍C4Picasso。4月，唐唯實提出了新的五年計劃“PUSHTOPASS加速超越”，在實現(xiàn)扭虧后，2016年-2021年P(guān)SA業(yè)務將進入追求盈利和發(fā)展的新階段。

作為充當PSA困難時期的解救資金和投資者角色，法國政府此時退出合情合理。和兩年前相比，法國政府所持PSA的股權(quán)價值幾乎翻了一番。

不過，PSA下一步發(fā)展需要穩(wěn)定的股權(quán)關(guān)系，誰來接手法國政府拋售的股權(quán)，就變得非常重要。標致家族最重要的不是奪回控制權(quán)，而是和已經(jīng)在PSA內(nèi)部扮演重要角色的東風汽車處理好關(guān)系。

PSA和東風在中國的合資公司神龍汽車，去年銷量突破71萬輛，是其歐洲以外最大的單一市場。對于PSA來說，神龍公司的意義不只在于中國市場，而是覆蓋了東南亞等遠東市場的一個支點，也有利于擺脫對歐洲市場的過于依賴。

經(jīng)過兩年的深入合作，PSA和東風在合作廣度和深度上都進行了開拓，雙方的利益捆綁更加緊密。今年4月，東風和PSA簽署開發(fā)“共用模塊化平臺（CMP）”和設立“共同研發(fā)中心（DPCT）”項目。

神龍汽車計劃在未來五年中投放34款新車型，其中包括5款新能源產(chǎn)品；每個品牌每年至少投放1-2款全新車型；進入MPV和LCV（輕型商用車）等新市場。神龍汽車的量化目標是年產(chǎn)值超過千億元。而要順利實現(xiàn)這些目標，雙方股東首先要處于融洽且目標一致的基礎(chǔ)上。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。