通貨膨脹的“老瓶”裝了“新酒”

    什么是通貨膨脹？
    通貨膨脹作為一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，指的是一個經(jīng)濟(jì)體中物價持續(xù)上漲的現(xiàn)象。
    這可能是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最熟悉的詞語之一。通貨膨脹使經(jīng)濟(jì)陷入不穩(wěn)定狀態(tài)。央行行長們常?？释环Q為“通脹鷹派”。政客們曾在選舉中承諾打擊通貨膨脹，美國總統(tǒng)福特在1974年甚至宣布通脹美國的頭號公敵。
    消費(fèi)者的生活費(fèi)用取決于許多商品和服務(wù)的價格以及每種商品和服務(wù)在家庭預(yù)算中所占的份額。為了衡量普通消費(fèi)者的生活成本，政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行家庭調(diào)查，以確定一籃子常見的購買物品，并隨著時間的推移跟蹤購買這籃子的成本。
    在某一特定時間，該籃子的成本相對于基準(zhǔn)年表示為消費(fèi)物價指數(shù)，而消費(fèi)物價指數(shù)在一定時期內(nèi)的變化百分比是消費(fèi)物價通貨膨脹，這是衡量通貨膨脹最廣泛使用的指標(biāo)。(例如，如果基準(zhǔn)年的 CPI 是100，而當(dāng)前的 CPI 是110，那么這段時間的通貨膨脹率是10% 。)
    通貨膨脹的新模式
    我們都以為對通貨膨脹已經(jīng)了解頗深。甚至不具備專業(yè)知識的人，也對這個詞語耳熟能詳了。但是事實證明并沒有那么簡單。
    去年四月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為現(xiàn)在的通貨膨脹率應(yīng)該在2.5% 左右。相反，它現(xiàn)在超過了6% 。即使以寬松的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，這也是比較離譜的預(yù)測。
    需求學(xué)派指責(zé)拜登總統(tǒng)和美聯(lián)儲實施了過多的刺激措施。
    供應(yīng)學(xué)院將其歸咎于與疫情大流行相關(guān)的瓶頸和供應(yīng)鏈。
    事實上，越來越明顯的是，這種通脹是由于強(qiáng)勁的需求與有限的供應(yīng)相互作用而產(chǎn)生的。以前，大家從來沒看到過這種組合。這是一種通脹的新模式。
    拜登的經(jīng)濟(jì)顧問委員會(Council of Economic Advisers)曾指出，被壓抑的需求與疫情導(dǎo)致的短缺同時出現(xiàn)。這使得解決方案變得困難，修復(fù)供應(yīng)在很大程度上超出了白宮和美聯(lián)儲的能力范圍，但把這個問題視為唯一的需求問題來處理，又可能會損害經(jīng)濟(jì)。
    首先，考慮需求。聯(lián)邦支出和降低利率通過增加總需求來降低失業(yè)率，間接地影響通貨膨脹。隨著勞動力市場緊縮和閑置產(chǎn)能減少，企業(yè)獲得定價權(quán)，工人獲得更高的工資。這種失業(yè)率和通脹之間的這種反向關(guān)系被稱為菲利普斯曲線(Phillips curve)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家在今年春季的預(yù)測中考慮到了這一點(diǎn)。他們發(fā)現(xiàn)，拜登3月份實施的1.9萬億美元刺激計劃對通脹的影響微乎其微。高盛首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維?梅里爾克認(rèn)為影響最多為0.1至0.2個百分點(diǎn)。
    供應(yīng)方面呢？全球復(fù)蘇推高了石油和天然氣價格，這在一定程度上解釋了通脹的上升;10月份剔除能源和食品的核心通脹率為4.6%。核心通貨膨脹受到諸如用于汽車的半導(dǎo)體等投入短缺和諸如遠(yuǎn)洋貨運(yùn)等瓶頸的嚴(yán)重影響。然而，其他大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也遭受了類似的破壞，它們的通脹漲幅低于美國。（中國是個例外）
    美國與眾不同的是許多行業(yè)的供應(yīng)緊縮和刺激需求膨脹的結(jié)合。這種通貨膨脹的不同尋常的起源意味著解決辦法并不簡單。理想情況下，它將作為需求和供應(yīng)自我糾正的扭曲而慢慢消退。    但這個過程可能需要一段時間; 與此同時，更高的通脹率可能會通過價格和工資決定行為的模式自我延續(xù)下去。然后，這種不熟悉的通貨膨脹的解決方案變得痛苦而熟悉: 更高的利率，或許還有衰退。來源：金融見聞錄

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。