電視面板價格探底，2022年供應鏈關系加快重塑

過去疫情爆發(fā)后的兩年時間里，電視面板價格迎來“過山車”式的變化。從2020年6月開始面板價格一路持續(xù)攀升，漲價周期長達13個月，漲幅達到歷史之最，但是2021年7月開始進入下降周期，半年時間內價格跌回到“原點”，目前價格下行的走勢仍在延續(xù)，逐漸逼近面板廠的現(xiàn)金成本線。

回顧2019年電視面板價格探底以后，韓系面板廠SDC/LGD在面臨持續(xù)虧損的巨大壓力下，逐漸關閉LCD產線，原本計劃在2020年完全退出韓國境內的產線。但在疫情催化下，電視需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長，以及在上游一系列黑天鵝事件發(fā)生后造成市場恐慌性備貨，導致電視面板持續(xù)供不應求，帶動面板價格暴漲，韓系面板廠借此機會實現(xiàn)扭虧為盈，因此也延緩了關廠的步伐。隨著此輪面板價格的再次探底，韓廠關線的計劃或將再度提上日程，顯示產業(yè)鏈將再度進入調整期，電視面板供應鏈關系將加快重塑。

一、價格快速上漲，產能迎來擴張

20.02-22.06F電視面板價格走勢

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數(shù)據(jù)來源：奧維睿沃(AVCREVO)Unit：$

奧維睿沃（AVCrevo）數(shù)據(jù)顯示，從2020年6月至2021年6月的上漲周期內，32、43寸電視面板價格分別從32美元、66美元上漲到84美元、132美元，漲幅分別達到172%、108%。50、55寸電視面板價格從85美元、107美元上漲到195、217美元，漲幅134%，100%。大尺寸65、75寸分別上漲了70%、37%。

2019-2021Q3全球面板廠利潤率走勢

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數(shù)據(jù)來源：企業(yè)財報Unit：%

面板價格快速上漲，為面板廠創(chuàng)造了近幾年最高的盈利水平，BOE2021年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤200.15億元人民幣，同比增長708%，TCL華星2021年前三季度實現(xiàn)凈利潤97.4億元人民幣，同比增長1620%。

面板廠產線爬坡計劃

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數(shù)據(jù)來源：奧維睿沃（AVCREVO）整理

面板價格的回升，帶動面板廠經營情況大幅改善，利用這波疫情帶來的紅利期，Sharp廣州這條原本一再推遲量產的G10.5LCD產線在2020Q3順利量產，并于2021年底爬坡至90K大板滿產目標，未來朝著150K大板的計劃繼續(xù)擴產。同樣LGD廣州G8.5OLED產線原本2019年Q3量產的計劃遲遲擱置。隨著LCD面板出現(xiàn)供不應求，品牌商對OLED面板需求劇增，帶動該條產線2020年Q3順利量產，并于2021年底爬坡至90K大板的滿產狀態(tài)。而國內面板廠也加快產線的量產和擴產，BOE武漢和合肥兩條G10.5從原先的滿產目標120K擴產至155K，而武漢G10.5計劃到2022年底進一步爬升至180K。中電彩虹G8.6的產能從最開始的120K目標爬升至目前的180K。CSOTT7G10.5新產線于2021年Q2量產，2021年底產能爬升至70K，并將于2022年Q2爬坡至105K，同時CSOT2021年下半年宣布T6/T7兩條產線總產能擴產至240K，新產能預計將在2023年下半年開始釋放。此外，HKC產線處于集中釋放期，滁州H2G8.6工廠2021年下半年已經擴產至190K。HKC綿陽H4G8.6工廠2020年Q3量產以后，目前產能已爬坡至150K，計劃將在2022年下半年爬坡至200K。于2021年Q2量產的HKC長沙G8.6工廠年底產能已快速爬升至130K，2022年下半年計劃達到200K，盡管目前大尺寸電視面板需求疲軟，但面板廠擴產計劃和決心不變，電視面板產能繼續(xù)擴大。

二、產業(yè)鏈加快重組，產能進一步向中國大陸面板廠集中

2020-2022F全球LCD電視面板廠出貨及BP

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數(shù)據(jù)來源：奧維睿沃（AVCREVO）Unit：M

從2020年下半年開始量產和持續(xù)擴張的產能，隨著“宅經濟”需求提前透支，帶來的就是產能的過剩以及面板價格的斷崖式下跌，按照目前的跌價趨勢，2022年Q1電視面板價格將觸及面板廠現(xiàn)金成本線，這也將再一次觸及面板廠減產和關線的臨界點。目前臺廠INX和AUO降低2022年的TV面板出貨計劃至36.1M和16.2M，繼續(xù)轉移TV產能至IT面板，群創(chuàng)2022年Q2計劃轉移25KG8.5TV產能至IT面板，長期計劃將G8.5TV產能全部轉移至IT面板，以減少對TV業(yè)務的依賴。迫于再度虧損的壓力以及與三星電子達成的面板供應計劃，韓廠SDC計劃最快將于2022年上半年關閉僅剩的L8-2LCD產線，2022年僅為三星電子供應4M的LCD面板。LGD計劃維持現(xiàn)有的P7和廣州G8.5LCD產線的運營，2022年LCDTV面板計劃出貨22M。韓、臺面板廠逐漸收縮的同時，大陸面板廠產能繼續(xù)擴張，BOE2022年電視面板計劃出貨62.3M，市場上處于絕對領先地位。CSOT2022年計劃出貨44.7M，大尺寸化策略堅定。HKCG8.6產能集中釋放，積極規(guī)劃中、大以及超大尺寸出貨，2022年計劃出貨43.1M。CHOT2022年計劃出貨14.5M。此外，Sharp出貨小幅增長，2022年計劃出貨18.5M。

2017-2023F分面板廠LCD面板出貨面積占比

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數(shù)據(jù)來源：奧維睿沃（AVCREVO）Unit：%

新一輪的產業(yè)周期開始，2021年中國大陸電視面板產能占比已經達到60%，2022年產能將進一步擴充至63%，到2023年份額預計達到66%。

三、面板供應格局變動，供應鏈關系加快重塑

2021-2022F全球頭部整機廠LCD/OLED面板采購計劃

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數(shù)據(jù)來源：奧維睿沃（AVCREVO）Unit：M

2022年面板價格探底以后，對品牌廠來說面板采購的成本將變得非常有吸引力。三星電子依然有相對積極的面板采購計劃，2022年計劃采購53MLCD面板，三星電子延續(xù)分散下單的策略。在供應格局不斷集中化的情況下，出于供應鏈安全考量，三星電子仍在克制對中國大陸面板廠的依賴，增加LGDLCD面板采購量從1M至4M。為了減少對LCD面板的依賴，2022年計劃采購LGDWOLED1.5M，目前已經開始送樣；現(xiàn)在QDOLED面板良率低、成本偏高的情況下，三星電子仍計劃采購1MQDOLED面板。另外，三星電子與Sharp之間冰釋前嫌，逐漸加大Sharp的面板采購量，保持AUO/INX的面板采購規(guī)模。此舉，三星電子仍希望保持自身在面板供應鏈中的話語權。

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數(shù)據(jù)來源：奧維睿沃（AVCREVO）Unit：%

另一家頭部韓系品牌LG電子2022年計劃采購34MLCD面板。2021年上半年面板資源相對緊張的情況下，LGD以及BOE給與了大力支持，幫助LG電子在2021年全球市場出貨取得不錯表現(xiàn)。2022年LG電子保持和BOE的合作，擴大LGD面板采購量，與HKC/CSOT/Sharp合作逐漸增強。

國內頭部品牌TCL(含代工業(yè)務)和海信（含代工業(yè)務）2022年計劃增加面板采購數(shù)量，TCL(含代工業(yè)務)計劃采購35M，其中，從CSOT采購面板22M，占比將達到62%，從INX/HKC/CHOT各采購4M。海信（含代工業(yè)務）計劃2022年采購面板28M，與BOE合作更加緊密，同時從HKC獲得更多的面板支持。

盡管目前來看2022年電視面板供應整體偏松，但未來面板價格下降到面板廠現(xiàn)金成本線以下后，面板廠如果重新考慮關廠的計劃，將改變整體面板供應格局，同時打破面板廠與品牌廠之間的供應鏈關系。另外，多變的外部環(huán)境以及緊張的上游材料的供應環(huán)境，也將左右品牌廠的面板需求和備貨節(jié)奏。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。