電視面板價(jià)格探底，2022年供應(yīng)鏈關(guān)系加快重塑

過去疫情爆發(fā)后的兩年時(shí)間里，電視面板價(jià)格迎來“過山車”式的變化。從2020年6月開始面板價(jià)格一路持續(xù)攀升，漲價(jià)周期長達(dá)13個(gè)月，漲幅達(dá)到歷史之最，但是2021年7月開始進(jìn)入下降周期，半年時(shí)間內(nèi)價(jià)格跌回到“原點(diǎn)”，目前價(jià)格下行的走勢仍在延續(xù)，逐漸逼近面板廠的現(xiàn)金成本線。

回顧2019年電視面板價(jià)格探底以后，韓系面板廠SDC/LGD在面臨持續(xù)虧損的巨大壓力下，逐漸關(guān)閉LCD產(chǎn)線，原本計(jì)劃在2020年完全退出韓國境內(nèi)的產(chǎn)線。但在疫情催化下，電視需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長，以及在上游一系列黑天鵝事件發(fā)生后造成市場恐慌性備貨，導(dǎo)致電視面板持續(xù)供不應(yīng)求，帶動面板價(jià)格暴漲，韓系面板廠借此機(jī)會實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，因此也延緩了關(guān)廠的步伐。隨著此輪面板價(jià)格的再次探底，韓廠關(guān)線的計(jì)劃或?qū)⒃俣忍嵘先粘?，顯示產(chǎn)業(yè)鏈將再度進(jìn)入調(diào)整期，電視面板供應(yīng)鏈關(guān)系將加快重塑。

一、價(jià)格快速上漲，產(chǎn)能迎來擴(kuò)張

20.02-22.06F電視面板價(jià)格走勢

數(shù)據(jù)來源：奧維睿沃(AVCREVO)Unit：$

奧維睿沃（AVCrevo）數(shù)據(jù)顯示，從2020年6月至2021年6月的上漲周期內(nèi)，32、43寸電視面板價(jià)格分別從32美元、66美元上漲到84美元、132美元，漲幅分別達(dá)到172%、108%。50、55寸電視面板價(jià)格從85美元、107美元上漲到195、217美元，漲幅134%，100%。大尺寸65、75寸分別上漲了70%、37%。

2019-2021Q3全球面板廠利潤率走勢

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)財(cái)報(bào)Unit：%

面板價(jià)格快速上漲，為面板廠創(chuàng)造了近幾年最高的盈利水平，BOE2021年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤200.15億元人民幣，同比增長708%，TCL華星2021年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤97.4億元人民幣，同比增長1620%。

面板廠產(chǎn)線爬坡計(jì)劃

數(shù)據(jù)來源：奧維睿沃（AVCREVO）整理

面板價(jià)格的回升，帶動面板廠經(jīng)營情況大幅改善，利用這波疫情帶來的紅利期，Sharp廣州這條原本一再推遲量產(chǎn)的G10.5LCD產(chǎn)線在2020Q3順利量產(chǎn)，并于2021年底爬坡至90K大板滿產(chǎn)目標(biāo)，未來朝著150K大板的計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。同樣LGD廣州G8.5OLED產(chǎn)線原本2019年Q3量產(chǎn)的計(jì)劃遲遲擱置。隨著LCD面板出現(xiàn)供不應(yīng)求，品牌商對OLED面板需求劇增，帶動該條產(chǎn)線2020年Q3順利量產(chǎn)，并于2021年底爬坡至90K大板的滿產(chǎn)狀態(tài)。而國內(nèi)面板廠也加快產(chǎn)線的量產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)，BOE武漢和合肥兩條G10.5從原先的滿產(chǎn)目標(biāo)120K擴(kuò)產(chǎn)至155K，而武漢G10.5計(jì)劃到2022年底進(jìn)一步爬升至180K。中電彩虹G8.6的產(chǎn)能從最開始的120K目標(biāo)爬升至目前的180K。CSOTT7G10.5新產(chǎn)線于2021年Q2量產(chǎn)，2021年底產(chǎn)能爬升至70K，并將于2022年Q2爬坡至105K，同時(shí)CSOT2021年下半年宣布T6/T7兩條產(chǎn)線總產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)至240K，新產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在2023年下半年開始釋放。此外，HKC產(chǎn)線處于集中釋放期，滁州H2G8.6工廠2021年下半年已經(jīng)擴(kuò)產(chǎn)至190K。HKC綿陽H4G8.6工廠2020年Q3量產(chǎn)以后，目前產(chǎn)能已爬坡至150K，計(jì)劃將在2022年下半年爬坡至200K。于2021年Q2量產(chǎn)的HKC長沙G8.6工廠年底產(chǎn)能已快速爬升至130K，2022年下半年計(jì)劃達(dá)到200K，盡管目前大尺寸電視面板需求疲軟，但面板廠擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃和決心不變，電視面板產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大。

二、產(chǎn)業(yè)鏈加快重組，產(chǎn)能進(jìn)一步向中國大陸面板廠集中

2020-2022F全球LCD電視面板廠出貨及BP

數(shù)據(jù)來源：奧維睿沃（AVCREVO）Unit：M

從2020年下半年開始量產(chǎn)和持續(xù)擴(kuò)張的產(chǎn)能，隨著“宅經(jīng)濟(jì)”需求提前透支，帶來的就是產(chǎn)能的過剩以及面板價(jià)格的斷崖式下跌，按照目前的跌價(jià)趨勢，2022年Q1電視面板價(jià)格將觸及面板廠現(xiàn)金成本線，這也將再一次觸及面板廠減產(chǎn)和關(guān)線的臨界點(diǎn)。目前臺廠INX和AUO降低2022年的TV面板出貨計(jì)劃至36.1M和16.2M，繼續(xù)轉(zhuǎn)移TV產(chǎn)能至IT面板，群創(chuàng)2022年Q2計(jì)劃轉(zhuǎn)移25KG8.5TV產(chǎn)能至IT面板，長期計(jì)劃將G8.5TV產(chǎn)能全部轉(zhuǎn)移至IT面板，以減少對TV業(yè)務(wù)的依賴。迫于再度虧損的壓力以及與三星電子達(dá)成的面板供應(yīng)計(jì)劃，韓廠SDC計(jì)劃最快將于2022年上半年關(guān)閉僅剩的L8-2LCD產(chǎn)線，2022年僅為三星電子供應(yīng)4M的LCD面板。LGD計(jì)劃維持現(xiàn)有的P7和廣州G8.5LCD產(chǎn)線的運(yùn)營，2022年LCDTV面板計(jì)劃出貨22M。韓、臺面板廠逐漸收縮的同時(shí)，大陸面板廠產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，BOE2022年電視面板計(jì)劃出貨62.3M，市場上處于絕對領(lǐng)先地位。CSOT2022年計(jì)劃出貨44.7M，大尺寸化策略堅(jiān)定。HKCG8.6產(chǎn)能集中釋放，積極規(guī)劃中、大以及超大尺寸出貨，2022年計(jì)劃出貨43.1M。CHOT2022年計(jì)劃出貨14.5M。此外，Sharp出貨小幅增長，2022年計(jì)劃出貨18.5M。

2017-2023F分面板廠LCD面板出貨面積占比

數(shù)據(jù)來源：奧維睿沃（AVCREVO）Unit：%

新一輪的產(chǎn)業(yè)周期開始，2021年中國大陸電視面板產(chǎn)能占比已經(jīng)達(dá)到60%，2022年產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)充至63%，到2023年份額預(yù)計(jì)達(dá)到66%。

三、面板供應(yīng)格局變動，供應(yīng)鏈關(guān)系加快重塑

2021-2022F全球頭部整機(jī)廠LCD/OLED面板采購計(jì)劃

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2022年面板價(jià)格探底以后，對品牌廠來說面板采購的成本將變得非常有吸引力。三星電子依然有相對積極的面板采購計(jì)劃，2022年計(jì)劃采購53MLCD面板，三星電子延續(xù)分散下單的策略。在供應(yīng)格局不斷集中化的情況下，出于供應(yīng)鏈安全考量，三星電子仍在克制對中國大陸面板廠的依賴，增加LGDLCD面板采購量從1M至4M。為了減少對LCD面板的依賴，2022年計(jì)劃采購LGDWOLED1.5M，目前已經(jīng)開始送樣；現(xiàn)在QDOLED面板良率低、成本偏高的情況下，三星電子仍計(jì)劃采購1MQDOLED面板。另外，三星電子與Sharp之間冰釋前嫌，逐漸加大Sharp的面板采購量，保持AUO/INX的面板采購規(guī)模。此舉，三星電子仍希望保持自身在面板供應(yīng)鏈中的話語權(quán)。

數(shù)據(jù)來源：奧維睿沃（AVCREVO）Unit：%

另一家頭部韓系品牌LG電子2022年計(jì)劃采購34MLCD面板。2021年上半年面板資源相對緊張的情況下，LGD以及BOE給與了大力支持，幫助LG電子在2021年全球市場出貨取得不錯表現(xiàn)。2022年LG電子保持和BOE的合作，擴(kuò)大LGD面板采購量，與HKC/CSOT/Sharp合作逐漸增強(qiáng)。

國內(nèi)頭部品牌TCL(含代工業(yè)務(wù))和海信（含代工業(yè)務(wù)）2022年計(jì)劃增加面板采購數(shù)量，TCL(含代工業(yè)務(wù))計(jì)劃采購35M，其中，從CSOT采購面板22M，占比將達(dá)到62%，從INX/HKC/CHOT各采購4M。海信（含代工業(yè)務(wù)）計(jì)劃2022年采購面板28M，與BOE合作更加緊密，同時(shí)從HKC獲得更多的面板支持。

盡管目前來看2022年電視面板供應(yīng)整體偏松，但未來面板價(jià)格下降到面板廠現(xiàn)金成本線以下后，面板廠如果重新考慮關(guān)廠的計(jì)劃，將改變整體面板供應(yīng)格局，同時(shí)打破面板廠與品牌廠之間的供應(yīng)鏈關(guān)系。另外，多變的外部環(huán)境以及緊張的上游材料的供應(yīng)環(huán)境，也將左右品牌廠的面板需求和備貨節(jié)奏。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。