國(guó)金證券：繼續(xù)關(guān)注鋼鐵供給側(cè)改革推進(jìn)

    行業(yè)觀點(diǎn)

    鋼鐵毛利仍維持不錯(cuò)水平。本周跟蹤的區(qū)域現(xiàn)貨成交量均不同程度回落,淡季特征明顯。唐山地區(qū)限產(chǎn)影響逐步減退,本周高爐開工率回升較快(全國(guó)高爐開工率79.7%,環(huán)比增2.1%;唐山高爐開工率85.1%,環(huán)比增12.8%)。庫(kù)存方面,連續(xù)三周出現(xiàn)環(huán)比回升(本周鋼材社會(huì)庫(kù)存837萬(wàn)噸,環(huán)比漲1.8%),但同比較去年下降22.3%,仍處低位。本周鋼價(jià)維持強(qiáng)勢(shì),鋼鐵毛利繼續(xù)保持不錯(cuò)水平,板材噸毛利326元/噸。我們認(rèn)為,在G20會(huì)議、多地環(huán)保限產(chǎn)等因素下,供給持續(xù)受到壓制,加之9月、10月旺季啟動(dòng)概率大,判斷三季度鋼價(jià)總體保持震蕩向上走勢(shì),毛利則有望繼續(xù)擴(kuò)張。

    繼續(xù)關(guān)注供給側(cè)改革。從環(huán)保加碼推進(jìn)去產(chǎn)能、國(guó)務(wù)院派出調(diào)查組嚴(yán)查淘汰產(chǎn)能死灰復(fù)燃、處置僵尸企業(yè)實(shí)施方案有望近日出臺(tái),到本周新華社連發(fā)三文對(duì)寶鋼、馬鋼、武鋼去產(chǎn)能進(jìn)行調(diào)查、鋼煤去產(chǎn)能部際聯(lián)席會(huì)議的強(qiáng)硬表態(tài)以及銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能金融債權(quán)債務(wù)處置的若干意見》(可續(xù)貸、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股支持鋼煤去產(chǎn)能)等,我們認(rèn)為供給側(cè)改革政策有加速跡象,且去產(chǎn)能高層決心堅(jiān)定,下半年力度有望加大。鋼鐵供給側(cè)前期預(yù)期較低,較煤炭而言存在較大預(yù)期差,一旦進(jìn)入實(shí)質(zhì)性關(guān)停將有望引發(fā)預(yù)期修復(fù)。投資標(biāo)的重點(diǎn)關(guān)注三條主線:業(yè)績(jī)超預(yù)期、彈性、改革,首推新鋼、首鋼、太鋼、方大、鞍鋼、河鋼等。

    鋼鐵國(guó)企改革關(guān)注6大模式。本周彭博相繼報(bào)道,相關(guān)部門正考慮將新興際華集團(tuán)與一重集團(tuán)合并以及首鋼集團(tuán)、河鋼集團(tuán)要進(jìn)行合并形成北方鋼鐵集團(tuán)。雖然相關(guān)合并傳言未得到最終證實(shí),但我們認(rèn)為鋼鐵國(guó)企改革仍有跡可循。鋼鐵行業(yè)鋼本身國(guó)企比例高、國(guó)資占比高,且自身效益低下、產(chǎn)能過剩壓力大,是國(guó)企改革重鎮(zhèn),鋼鐵國(guó)企改革可能的方向包括6種:1)合并整合、2)分類管理、3)資產(chǎn)置換/注入、4)簡(jiǎn)政放權(quán)、5)混合所有制、6)員工持股等,其中最值得關(guān)注的是前三類。標(biāo)的方面,關(guān)注首鋼、st八鋼、st韶鋼(資產(chǎn)證券化)、新興鑄管(簡(jiǎn)政放權(quán))等。

    轉(zhuǎn)型中長(zhǎng)期看好玉龍股份、首鋼股份。1)玉龍股份:在完成實(shí)際控制人變更后,公司迅速開啟董事會(huì)換屆。新管理層就位,有望加快后續(xù)轉(zhuǎn)型步伐;當(dāng)前股價(jià)仍有一定安全邊際,股權(quán)轉(zhuǎn)讓成本價(jià)為7元(目前股價(jià)9.1元),且新大股東承諾未來繼續(xù)增持公司股票,價(jià)格不低于轉(zhuǎn)讓價(jià),金額不少于1億元。2)首鋼股份:大集團(tuán)小公司,非鋼資產(chǎn)證券化預(yù)期較強(qiáng),三季度為重要時(shí)間窗口。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。