低庫存力挺油脂強勁反彈

期貨日報9月8日報道：天氣轉(zhuǎn)涼，豆油消費旺季到來，而總供給減少，消費增加；棕櫚油庫存處于低位，現(xiàn)貨走強，短時間內(nèi)有望再掀起一波上漲小高潮。

豆油進入消費旺季

9月天氣轉(zhuǎn)涼，棕櫚油逐漸凝固，豆油進入消費旺季。中秋、國慶即將來臨，迎來了雙節(jié)備貨高峰。雖然有美豆單產(chǎn)預(yù)估繼續(xù)上調(diào)的利空影響，但國內(nèi)豆油市場利多因素占主導(dǎo)地位。

上周開始，我國豆油商業(yè)庫存每日遞減，截至9月2日，較前一周下降0.98%。其中，河南地區(qū)油廠庫存減少4000噸，天津地區(qū)油廠減少7500噸，廣西地區(qū)油廠減少1830噸，東北地區(qū)油廠減少9200噸。與此同時，油廠壓榨開機率下降。G20峰會期間，華東地區(qū)部分油廠停機或限產(chǎn)，上周油廠壓榨產(chǎn)能利用率比前一周降低0.91%。

根據(jù)天下糧倉豆油月度供需平衡表預(yù)測，9月豆油總供給量為237萬噸，比8月預(yù)測值減少248萬噸，下降4.4%。截至9月2日，國內(nèi)大豆港口庫存662萬噸，較前一周減少14萬噸。另據(jù)大豆船期預(yù)報，8月大豆到港量暫預(yù)計為740萬噸，9月預(yù)估為600萬噸。

棕櫚油庫存處于低位

8月棕櫚油表現(xiàn)強勢，月底有所回落。主產(chǎn)國馬來西亞產(chǎn)量近日雖有增加，但依然處于歷年同時期低位。目前馬棕油出口強勁，船運調(diào)查機構(gòu)SGS披露，相比7月，馬來西亞8月出口量提高26.4%。產(chǎn)量下降和出口強勁，共同支撐馬棕油盤面上漲。

國內(nèi)方面，截至9月5日，棕櫚油港口庫存為28.70萬噸，低于上月同期庫存量35.8萬噸。9月初港口庫存較8月底繼續(xù)減少，庫存總量遠低于72.70萬噸的5年平均值。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月國內(nèi)進口總量33.26萬噸，較上月有所回升。環(huán)比增加40%，但同比減少53.7%。2016年1—7月我國棕櫚油進口總量為2198572噸，低于2015年1—7月進口總量3192587噸，降幅31.1%頗為可觀。

棕櫚油現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，近幾日逐漸走強。截至9月5日，我國主要港口24度棕櫚油平均噸價達6200元，較9月2日的平均噸價6075元有較大漲幅。棕櫚油主力合約基差走弱，雙重因素對棕櫚油主力合約價格形成提振作用。

豆棕油價差難以持續(xù)走低

前期油脂板塊大漲，棕櫚油處于領(lǐng)漲地位，期貨盤面豆棕油價差持續(xù)收窄。近兩周，豆棕油價差處于振蕩區(qū)間。9月2日開始，油脂板塊開始反彈，豆棕油價差進一步收窄，為680元/噸的低位。觀察自2010年以來的數(shù)據(jù)，9月之后豆棕油價差并無明顯的規(guī)律性縮小行情，后期出現(xiàn)連續(xù)性收窄行情的概率不大。當(dāng)前豆油處于供給減少、消費增加時期，去庫存效應(yīng)明顯。棕櫚油整體供應(yīng)量下滑將導(dǎo)致豆油替代效應(yīng)顯著，豆棕油價差難以持續(xù)走低。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。