煤炭：預(yù)案即將啟動(dòng)期貨暴跌

2016年9月7日，ZC701合約結(jié)束五連陽(yáng)，收盤報(bào)收于505元/噸，當(dāng)日跌幅4.43%，逼近跌停。近日來(lái)，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格“一天一漲”，截至發(fā)稿前，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)550元/噸，甚至更高，但仍然“一貨難求”。那么究竟何種原因?qū)е缕谪泝r(jià)格單個(gè)交易日下降23.4元/噸呢？

基本面分析

近日，雖然秋意漸濃，然而煤價(jià)并未因此降溫。截至9月7日，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于515元/噸，同比上漲113元/噸，較年初上漲144元/噸。自立秋（2016年8月7日）以來(lái)，一個(gè)月內(nèi)上漲63元/噸，煤價(jià)非但沒(méi)有止?jié)q，反而有加速勢(shì)頭。

根據(jù)CCTD中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)分析，立秋后，動(dòng)力煤價(jià)格之所以出現(xiàn)此種狀況，主要源于供需矛盾有所加劇。在礦方嚴(yán)格執(zhí)行276個(gè)工作日的情況下，疊加暴雨天氣導(dǎo)致的主要產(chǎn)煤區(qū)的鐵路、公路運(yùn)輸受阻，煤炭供給不足的現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，煤炭市場(chǎng)各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處于低位。這樣一來(lái)，導(dǎo)致各環(huán)節(jié)均有補(bǔ)庫(kù)需求，然而煤礦卻無(wú)煤可售。在賣方市場(chǎng)下，供需矛盾被進(jìn)一步放大，煤價(jià)在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間打壓后，強(qiáng)勢(shì)反彈。

然而，值得關(guān)注的是，雖然電廠補(bǔ)庫(kù)需求為剛性需求，但是，電廠耗煤的減少，有效緩解了電廠補(bǔ)庫(kù)的壓力。截至8月31日，國(guó)有重點(diǎn)電廠當(dāng)日耗煤293萬(wàn)噸，較8月日均耗煤351萬(wàn)噸低58萬(wàn)噸。同時(shí)，電廠開工率降至69%左右，較高峰期有所下降3%左右。賣方市場(chǎng)下，電廠日耗大幅度減少以及電廠開工率下降為電廠博弈提供有效的支撐。分析認(rèn)為，在經(jīng)歷過(guò)前期“煤慌”后，電廠會(huì)“吃一塹長(zhǎng)一智”，盡量避免冬儲(chǔ)節(jié)點(diǎn)集中補(bǔ)庫(kù)，防止“低庫(kù)存下不得不高價(jià)搶煤的情況”再次發(fā)生。由此，煤價(jià)或?qū)⑹タ焖偕蠞q的“溫床”，即使繼續(xù)上漲，漲幅也將較為平緩，已達(dá)到發(fā)改委避免煤價(jià)大漲阻礙去產(chǎn)能的目標(biāo)。

近日，關(guān)于召開穩(wěn)定煤炭供應(yīng)、抑制煤價(jià)過(guò)快上漲預(yù)案啟動(dòng)工作的會(huì)議通知發(fā)布，屆時(shí)穩(wěn)定煤炭供應(yīng)、抑制煤價(jià)過(guò)快上漲預(yù)案將正式啟動(dòng)。此前，發(fā)改委副主任連維良在2016年全國(guó)煤炭交易會(huì)上曾公開表示，煤價(jià)上漲過(guò)多將不利于去產(chǎn)能。介于目前動(dòng)力煤一天一價(jià)、上漲速度過(guò)快，超過(guò)政策預(yù)期，國(guó)家將以保障供給為前提，適度釋放煤炭產(chǎn)量以平衡供需，促進(jìn)煤價(jià)保持在合理區(qū)間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。