下調(diào)外匯存準(zhǔn)率對銅價格的影響

4月份以來人民幣匯率快速貶值，4月25日離岸人民幣兌美元匯率一度跌破6.6。25日晚間央行決定自5月15日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個百分點，釋放了明顯的穩(wěn)匯率信號。下調(diào)外匯存準(zhǔn)率旨在釋放一部分外匯流動性，增加外匯市場上的美元供給，有望緩解人民幣貶值壓力。

下調(diào)外匯存準(zhǔn)率體現(xiàn)了穩(wěn)定資本市場預(yù)期的政策目標(biāo)，人民幣貶值勢頭或有所緩和，然而，本輪人民幣貶值主要源自于美聯(lián)儲縮表，貨幣政策較中國顯著偏緊，資本外流壓力大，疫情帶來對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期等因素。以上因素也同時對有色價格帶來了負(fù)面沖擊，美債收益率大幅走高，美元指數(shù)走強(qiáng)，壓制有色價格；同時，國內(nèi)疫情帶來的物流及工業(yè)活動的收縮也引發(fā)需求放緩的擔(dān)憂。

過去二十年來出現(xiàn)的數(shù)次人民幣走弱期間，有色金屬亦出現(xiàn)下跌行情，如2018年及2020年初人民幣走弱期間，有色金屬均出現(xiàn)一定幅度的走弱，不過這兩個時間點同時伴隨著中美貿(mào)易摩擦及疫情第一次大規(guī)模蔓延。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

下調(diào)外匯存準(zhǔn)率或在情緒上對銅價產(chǎn)生一定的積極的影響。需求面當(dāng)前的弱勢將繼續(xù)給價格帶來壓力，不排除銅價繼續(xù)偏弱。但是絕對庫存的低位及供應(yīng)瓶頸的長期存在，后續(xù)穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)消費、穩(wěn)需求的政策支持下，銅價受支撐概率較大。

此外，短期來看隨著五一假期的臨近，下游備貨情緒漸濃，上周精銅升水上漲帶動精銅桿加工費上行；再生銅桿受限于原料端壓力，市場價格堅挺。華東地區(qū)疫情已現(xiàn)拐點，部分大型重點企業(yè)實現(xiàn)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)；上海港船舶靠港靠泊接卸運輸有所改善，綜合運輸服務(wù)的效率和裝卸作業(yè)效率都有所提升。25日價格下挫后，銅下游備貨及買貨增加較為明顯，支撐現(xiàn)貨價格。

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