美分析師：2017年大豆價格將面臨下跌壓力

路透社專欄作家凱倫·布朗撰文稱，2016年芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆市場創(chuàng)下2012年以來的最大漲幅。不過2017年大豆市場可能很難再現(xiàn)這樣的強勁漲勢，因為供需形勢面臨挑戰(zhàn)。

2016年CBOT大豆期貨上漲14%，6月份時曾大漲35%。目前2017年3月大豆期約比上年同期上漲近18%。

2017年初投機基金在CBOT大豆期貨及期權上持有94,247手凈多頭部位，與2013年和2014年初類似，不過與2016年截然不同。

雖然凈多頭部位連續(xù)五周下滑，但是未來幾個月市場的看漲熱情可能進一步減弱，尤其考慮到基本面形勢并不利多。

在過去五年中，大豆價格在2014年表現(xiàn)最差，目前許多跡象顯示2017年可能象2014年那樣開始振蕩下行。

2017年全球大豆主產國已經準備提高大豆播種面積――尤其是美國。美國是全球最大的大豆生產國。

美國農業(yè)部預計今年大豆播種面積將比上年創(chuàng)紀錄的水平高出180萬英畝，不過許多分析師認為播種面積增幅將接近500萬英畝，這是因為基于新季大豆和新季玉米的期貨價格比，大豆種植利潤創(chuàng)下歷史最高水平。

進入春季后，如果美國農戶大幅提高種植規(guī)模，種植面積最終超過8000萬英畝，那么大豆市場多頭的日子可能更難熬。

2014年出現(xiàn)過類似的情況，當時年初新豆與新玉米的價格比處于八年同期最高。當年夏季，美國大豆播種面積同比增長640萬英畝。當年4月30日，大豆期約價格創(chuàng)下年內新高，隨后到夏季中期和晚期急劇下跌，因為單產龐大。

到2017年底，阿根廷可能種植更多的大豆。阿根廷是全球第三號大豆出口國。2018年起阿根廷大豆出口關稅將會逐漸下調，到2020年大豆出口關稅將從目前的30%下調至18%，鼓勵農戶種植大豆。

在2014年初，2013/17年度南美創(chuàng)紀錄的大豆產量最終批量上市。對于今年而言，分析師預計頭號出口國巴西未來幾個月將收獲1.03億噸大豆。

2014年美國大豆單產創(chuàng)下歷史最高，播種面積同樣增加。全國平均單產最終比前期歷史最高紀錄高出8%，加劇大豆期貨的下跌壓力。

不過2017年大豆價格也不是完全沒有上漲的機會。雖然不是不可能，但2017年美國大豆單產極難再次達到2016年令人驚嘆的52.5蒲式耳/英畝。如果美國農戶種植8800萬英畝大豆，平均單產必須達到50蒲式耳，全國產量才能達到2016年創(chuàng)紀錄的水平。因此2017年美國大豆產量下滑的可能性很大，考慮到供需誤差幅度很窄，大豆減產可能造成期末庫存下滑，從而提振豆價――即使單產可能達到非常高的40蒲式耳/英畝。

2014年底，2014/15年度南美大豆產量看起來會創(chuàng)下歷史新高――當然事實也確實如此――這造成豆價進一步下跌。進入2017/18年度后，巴西和阿根廷大豆作物狀況將是左右2017年豆價的主要因素。

全球大豆需求毫無疑問創(chuàng)下歷史最高，并且繼續(xù)增加，但是消費同比增幅并不象前幾年那樣高。美國農業(yè)部預計2016/17年度全球大豆用量將比上年增長4.8%，不過在2013年到2015年期間，增幅為7到10%，說明在此期間全球需求增幅更快。從美國的消費水平來看，這樣的懸殊更為顯著。美國農業(yè)部目前預計2016/17年度美國大豆用量同比增幅為4.2%，相比之下，2013/14年度和2014/15年度期間的增幅為11%和12%。

就2016年而言，美國大豆產量同比增長11%，全球大豆產量同比增長8%。2014年大豆價格獲得一些支持，因為從2014年初到年底最終數(shù)據(jù)出臺期間全球和美國大豆用量數(shù)據(jù)分別上調2%和6%。但是2017年的情況就不一樣。目前還不確定美國農業(yè)部是否在2016/17年度下半年像近幾年那樣穩(wěn)步提高美國大豆需求數(shù)據(jù)，尤其考慮到出口目標已經相對偏高。如果2016/17年度美國大豆用量數(shù)據(jù)沒有像前幾年那樣逐漸上調，么期末庫存也不太可能大幅調低。這意味著美國大豆期末庫存可能增至10年來的最高水平，顯然會給大豆價格構成最大的沖擊。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。