鄭糖中期走勢(shì)樂(lè)觀

過(guò)去4個(gè)月，鄭糖期貨合約出現(xiàn)明顯回調(diào)，原因有三：一是印度減產(chǎn)的利多效應(yīng)出盡，原糖期貨價(jià)格持續(xù)下行；二是商務(wù)部將原定在3月22日出結(jié)果的食糖保障措施調(diào)查延遲至5月22日，市場(chǎng)預(yù)期落空；三是一季度國(guó)內(nèi)開(kāi)榨，正處于庫(kù)存累積階段，供大于求。目前來(lái)看，糖市最困難的階段已經(jīng)過(guò)去。

印度進(jìn)口窗口打開(kāi)

近期，原糖期貨價(jià)格之所以能夠企穩(wěn)于16美分/磅，主要得益于印度免關(guān)稅進(jìn)口窗口打開(kāi)，兌現(xiàn)了市場(chǎng)預(yù)期。

印度通常為食糖出口國(guó)，但由于連續(xù)兩年干旱，甘蔗產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度的下滑。印度制糖廠協(xié)會(huì)在3月將2016/2017年度該國(guó)糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至2030萬(wàn)噸，之前預(yù)估為2130萬(wàn)噸，而印度一年的消費(fèi)量通常會(huì)超過(guò)2500萬(wàn)噸。

對(duì)于印度2016/2017年度的原糖進(jìn)口量，市場(chǎng)預(yù)期在100萬(wàn)—200萬(wàn)噸。北京時(shí)間4月5日，道瓊斯消息稱(chēng)，一印度政府官員表示，截至今年6月12日，印度允許免關(guān)稅進(jìn)口50萬(wàn)噸原糖。雖然該消息中50萬(wàn)噸進(jìn)口量沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，但印度的生產(chǎn)情況與我國(guó)相似，在二季度后進(jìn)入純消費(fèi)階段，進(jìn)口時(shí)間截止到6月12日，距離目前不到兩個(gè)月，這就意味著，后期印度可能允許第二批甚至第三批進(jìn)口。

食糖保障措施調(diào)查再起波瀾

商務(wù)部將原定于3月22日公布的食糖保障措施調(diào)查延至5月22日，多頭預(yù)期落空。不過(guò)，調(diào)查的公布只是延遲，并沒(méi)有取消。

根據(jù)商務(wù)部2017年第15號(hào)文件，本次調(diào)查將在5月22日前結(jié)束。這里有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一是調(diào)查時(shí)間無(wú)法像之前3月那樣再延遲，答案只能是“是”或者“否”；二是調(diào)查有可能提前結(jié)束。在前期糖價(jià)已經(jīng)明顯回調(diào)、調(diào)查結(jié)果公布期限只剩下一個(gè)多月的情況下，市場(chǎng)看多預(yù)期強(qiáng)烈。近期國(guó)內(nèi)糖價(jià)企穩(wěn)反彈也印證了上述觀點(diǎn)。

目前，現(xiàn)貨庫(kù)存分散，糖廠、大小貿(mào)易商手上都有貨，各家的資金壓力較小，在現(xiàn)貨商普遍看好后市的情況下，其挺價(jià)惜售意愿增強(qiáng)。

進(jìn)口與放儲(chǔ)節(jié)奏也需關(guān)注

食糖作為必需品，下游消費(fèi)量不會(huì)有太大幅度的變化，其供應(yīng)端在更大程度上決定價(jià)格走勢(shì)。廣西已經(jīng)正式收榨，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入純消費(fèi)階段。在這個(gè)階段，進(jìn)口與放儲(chǔ)又決定著供應(yīng)端的情況。

1—2月，我國(guó)共進(jìn)口食糖59.2萬(wàn)噸，主要以保稅倉(cāng)庫(kù)進(jìn)出境貨物為主。其中，保稅區(qū)進(jìn)口40.8萬(wàn)噸，占進(jìn)口總量的69.0%；一般貿(mào)易進(jìn)口16.8萬(wàn)噸，占28.5%。與往年不同，今年一季度進(jìn)口許可證只發(fā)放了50萬(wàn)噸，大部分進(jìn)口糖只能停留在保稅區(qū)，暫時(shí)無(wú)法流入市場(chǎng)。不過(guò)，這一批進(jìn)口許可證總歸是要下發(fā)的，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。儲(chǔ)備糖方面，本年度預(yù)計(jì)放儲(chǔ)200萬(wàn)噸。目前，國(guó)儲(chǔ)已經(jīng)出庫(kù)65萬(wàn)噸，剩下的135萬(wàn)噸可能在10月前出庫(kù)?？傮w而言，進(jìn)口許可證發(fā)放與儲(chǔ)備糖出庫(kù)的節(jié)奏將短時(shí)影響價(jià)格走勢(shì)。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。