菜粕中期走勢料偏樂觀

7月18日，菜粕期貨高開低走，尾盤加速下行，主力1809合約收盤跌逾1%。市場人士指出，南方持續(xù)降雨令需求恢復緩慢，可能是近期菜粕價格羸弱的一個原因。不過三季度為菜粕消費旺季，后續(xù)供需格局大概率逐漸轉緊，目前機構對菜粕期貨中期走勢持相對樂觀觀點。

震蕩下行

連續(xù)兩個交易日走強后，菜粕期貨轉為震蕩下行，7月18日，鄭州商品交易所菜粕期貨主力RM1809合約小幅高開于2532元/噸，日內震蕩走低，尾盤加速下行，最終收在日內最低點2500元/噸，較前一交易日結算價下跌28元/噸，跌幅達1.11%，當日該合約大幅減倉6750手，成交量逾64萬手。

不過菜粕遠月合約震蕩收紅，顯示市場對后市預期相對樂觀，其中菜粕1901合約收盤報2429元，上漲0.08%，日內大幅增倉10994手，成交逾15萬手；菜粕1905合約收報2346元，上漲0.04%，日內增倉2314手，成交逾1萬手。

現貨方面，根據天下糧倉數據，7月18日，進口菜油（含進口菜籽壓榨）現貨報價6170元/噸，菜粕現貨報價2427元/噸。

另據布瑞克數據，截至7月13日沿海未執(zhí)行菜粕合同報16.8萬噸，環(huán)比減少13.8%，當前貿易形勢下貿易商擔心后市價格繼續(xù)上漲，訂貨、提貨積極性較高。瑞達期貨指出，后市需要關注國儲拋售大豆、豆油的成交情況。

“南方持續(xù)降雨令需求恢復緩慢，也是近期菜粕現貨價格羸弱的一個原因。但受貿易形勢提振，水產旺季的到來，菜粕走勢將保持強勢。”信達期貨表示。

中期走勢相對樂觀

盡管7月以來菜粕走勢偏弱，但目前多數機構對其中期走勢仍相對樂觀。市場人士認為，隨著氣溫的攀升，水產養(yǎng)殖旺季將逐漸恢復菜粕需求，料將支撐菜粕短期反彈，中期走勢則仍需關注美豆及貿易形勢變化。

供應方面，瑞達期貨表示，國產菜籽的減產已成定局，供應缺口通過菜籽進口來填補，因此后市對進口菜籽的依賴程度將更高。2018/19年度加拿大油菜籽出口量預計為1100萬噸，高于上年的1080萬噸，也保障了我國的菜籽進口來源。

不過隨著貿易形勢的演變，不少市場人士對菜粕供應可能偏緊的擔憂有所升溫。有觀點認為，隨著貿易摩擦持續(xù)升級，造成國內蛋白粕缺口，菜粕供應可能轉為偏緊狀態(tài)，由此看好遠期菜粕價格。

需求方面，信達期貨指出，前期菜油價格上漲導致菜籽壓榨與菜油進口增加，三季度為水產旺季，菜粕需求增加，華南油廠將增加菜籽壓榨，以滿足菜粕需求，而菜油還處于消費淡季，庫存將呈現季節(jié)性增加，菜粕強而菜油弱，建議空菜油多菜粕空菜油。

中信期貨同時表示，水產養(yǎng)殖利潤較好，三季度為菜粕需求旺季，四季度為菜粕消費淡季，下半年菜粕需求仍將呈現季節(jié)性變化，但強降水對水產養(yǎng)殖影響較大，三季度需關注南方天氣變化。替代品方面，貿易摩擦料將推升大豆進口成本，短期國內粕類供給充足，遠期供需存在缺口，另三季度需關注美豆產區(qū)天氣變化。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。