央行適時恢復(fù)28天逆回購 維穩(wěn)跨季資金流動性

央行適時重啟28天逆回購，以維護跨季流動性的穩(wěn)定。

　　自央行5月中旬暫停28天逆回購以來，昨日公開市場操作再現(xiàn)28天品種。記者采訪到的業(yè)內(nèi)人士指出，這兌現(xiàn)了貨幣當局此前關(guān)于6月份適時重啟28天逆回購的承諾。受益于央行提前統(tǒng)籌安排，預(yù)計到6月底的半年時間節(jié)點，資金面整體將有驚無險，但時點和局部的略緊狀態(tài)或?qū)⑹浅B(tài)。

　　據(jù)公告，6月5日，央行以利率招標方式開展了700億元逆回購操作，7天、28天品種分別為400億元和300億元，中標利率分別為2.45%和2.75%，與前期持平。因當日有300億元14天逆回購到期，故總體實現(xiàn)凈投放400億元。

　　“央行28天期逆回購重啟，其實也是兌現(xiàn)了上月25日貨幣當局關(guān)于引導(dǎo)市場預(yù)期的說法，央行將運用中期借貸便利(MLF)和28天期逆回購應(yīng)對流動性工具的到期，以維持市場流動性基本穩(wěn)定。”交通銀行金融研究中心高級研究員昨日接受記者采訪時表示：“總體上來預(yù)測，6月的流動性不會太過緊張，但時點和局部的略緊狀態(tài)仍是常態(tài)。”

　　據(jù)記者統(tǒng)計，從5月16日至6月2日，公開市場操作均未進行28天逆回購操作，公開市場操作被視為呈現(xiàn)出“縮長放短”的特征。在此期間，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)的長期利率持續(xù)上行，而短期利率則呈現(xiàn)下降趨勢，直到5月底才重拾漲勢。

　　6月5日，Shibor利率全線上漲，其中1月期品種利率漲幅最大，上行了9.38個基點，隔夜品種利率上行2.14個基點至2.8167%，突顯跨季資金依然緊俏。

　　由于本周有一定量的MLF到期，在此背景下，市場將關(guān)注焦點集中在MLF是否會被續(xù)作上。“從6月市場流動性局勢來看，公開市場主要的到期集中在6月上旬，而MLF也有大量在月初到期。若不出意外，央行都會運用工具去對沖到期可能對市場造成的不利影響。”

　　數(shù)據(jù)顯示，本月累計有4313億元MLF到期，今、明兩日分別有1510億元和733億元到期，6月16日將有2070億元到期。央行也曾在5月25日的自律機制座談會上表示，已關(guān)注到市場對半年末資金面存在擔(dān)憂情緒，考慮到6月份影響流動性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，并擇機啟動28天期逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩(wěn)定，穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　市場預(yù)計，MLF超額續(xù)作的概率較高。中信證券固收研究團隊表示，回首今年前5個月的MLF操作情況，到期續(xù)作均保持超量投放，預(yù)計6月份上中旬MLF到期時續(xù)作仍會保持超額凈投放。

　　綜合考量6月資金面的影響因素，該團隊認為，人民幣匯率和監(jiān)管政策對市場都形成利多因素。逆周期因子的引入，使得人民幣中間價的定價更加依據(jù)一籃子貨幣的整體變動和經(jīng)濟狀況，減少了市場情緒的作用。綜合多因素來看，人民幣匯率可能相對美元會出現(xiàn)階段性升值。

　　與此同時，監(jiān)管舉措也存緩和預(yù)期。中信證券固收研究團隊指出，就目前來看，監(jiān)管層金融去杠桿措施的階段性成果已經(jīng)顯現(xiàn)。在銀行去杠桿方面，目前包括Shibor在內(nèi)的各層次同業(yè)融資成本利率上行較多，已經(jīng)可以有力的迫使銀行減少同業(yè)空轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)模式，降低債市杠桿。而在非銀方面，杠桿水平已接近2015年初水平。

　　但利空流動性的因素也有，比如在6月末新一次的MPA考核將再度來襲，市場擔(dān)心會對6月份流動性帶來擾動。“但總體來看，基于對貨幣政策、匯率和監(jiān)管的認識，6月份流動性壓力較3月而言更小一些，對于流動性市場的沖擊也相應(yīng)較小。”中信證券固收研究團隊認為。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。