宏源期貨：國債期貨早報(bào)170622

半年末資金收緊，期債面臨短期調(diào)整

要點(diǎn)

一、行情回顧。周三期債早盤小幅低開窄幅震蕩，午后連續(xù)跳水。5年期主力合約TF1709開盤價(jià)98.220，最高98.285，最低97.965，收盤于98.035，漲跌幅為-0.19%，成交量為14375手，持倉量為47734手。三張合約總成交14697手，總持倉49289手。10年期主力合約T1709開盤價(jià)95.8，最高95.9，最低95.44，收盤于95.485，漲跌幅為-0.36%，成交量為56934手，持倉量為53652手。三張合約總成交58174手，總持倉57809手。

二、資金面。周三央行開展400億逆回購操作，凈回籠400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.41BP至2.8776%，7天利率上行0.96BP至2.9300%，14天利率上行2.78BP至3.6501%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行1.41BP至2.9618%，7天利率上行5.63BP至3.5464%，14天利率上行30.4BP至4.7597%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0.5BP、1.2BP至3.4717%、3.4881%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.11BP至168.70，固定利率國債指數(shù)上行0.11BP至170.42。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行研究局局長徐忠：最近監(jiān)管政策密集出臺，事實(shí)上造成了貨幣乘數(shù)的下降和M2的下降；中央銀行行使最后貸款人職能，開展危機(jī)救助，需要金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合。

2、央行公布“債券通”管理暫行辦法，自6月21日起施行。與5月31日公布的征求意見稿相比，《暫行辦法》最大的區(qū)別在于刪除了此前征求意見稿中提及的“‘北向通’沒有投資額度限制”。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債早盤小幅低開窄幅震蕩，午后連續(xù)跳水。周三央行開展400億逆回購操作，凈回籠400億元，為6月7日以來首次出現(xiàn)單日凈回籠。臨近半年末資金趨近是市場關(guān)注的重點(diǎn)，央行重回凈回籠對市場情緒有小幅調(diào)整，疊加近期獲利盤拋壓較大，國債期貨午后接連跳水。現(xiàn)券市場利率債同樣成交收益率上行，長端利率漲幅較大。昨日央行公布債券通管理暫行辦法，刪除了“北向通沒有投資額度限制”的規(guī)定，但債券通的推進(jìn)仍利好國債。隨著半年末臨近，資金面趨緊，期債面臨盤整，單邊操作上維持逢低短多思路，進(jìn)入7月資金面會有所改善，國債期貨仍可中期做多。套利策略上，（2*TF1709-1*T1709）價(jià)差盤整，收盤在100.58，隨著收益率曲線逐漸恢復(fù)正常，該策略仍可中期持有，但在資金面收緊下或有小幅調(diào)整，穩(wěn)健投資者可選擇階段性止盈或規(guī)避。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。