雞蛋：1709合約上漲空間較大

短期雞蛋現(xiàn)貨仍有調(diào)整壓力，但隨著中秋節(jié)需求旺季的到來，雞蛋現(xiàn)貨將會大漲，JD1709合約多單建議持有，目標價在4800點以上。

供應(yīng)銳減30%

2016年四季度以來，禽流感疫情不斷，全國各地的活禽宰殺市場被一刀切關(guān)閉，導(dǎo)致老雞無法淘汰，被動增加了供應(yīng)。與此同時，禽流感造成需求下降也是不爭的事實，因此蛋價一跌再跌，一下子回到20年前。而部分父母代種雞場直接將種蛋賤價出售，增加了市場供應(yīng)，無疑雪上加霜，蛋雞養(yǎng)殖業(yè)處于全行業(yè)巨額虧損的地步。這時候，不受禽流感影響區(qū)域的養(yǎng)殖戶只好選擇提前淘汰老雞，行業(yè)開始主動去產(chǎn)能；同時，養(yǎng)殖戶也不敢貿(mào)然補欄，數(shù)據(jù)顯示，2017年5月育雛雞補欄量較4月減少8.09%，同比大幅減少29.95%。而根據(jù)調(diào)研情況所知，6月的補欄情況也非常不樂觀。持續(xù)半年的的供應(yīng)收縮，無疑對未來的行情發(fā)展產(chǎn)生了深遠的影響。

季節(jié)性上漲可期

目前市場對于雞蛋期貨的上漲空間存在一定分歧，但我們認為，JD1709合約仍有較大的上漲空間。從以往經(jīng)驗看，現(xiàn)貨端中秋節(jié)前的行情是：2014年從3600點漲至5500點，2015年從3000點漲至4300點，2016年從2500點漲至4200點，力度均較大。鑒于當前宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行，發(fā)生系統(tǒng)性風險的概率很小，而且禽流感疫情造成的消費低迷終將過去，需求在7月份環(huán)比有望大幅提高。

另一方面，隨著時間的推移，供應(yīng)端的短缺則會逐步顯現(xiàn)。2017年的基本面情況要好于2015年和2016年，那么今年的現(xiàn)貨高點將高于前兩年的高點，即4300點。同時，期貨盤面應(yīng)該包含賣方交割的成本。當前雞蛋的交割分為車板交割、廠庫交割和倉庫交割，其中，車板交割從1703合約開始實行（目前只有浠水試行）。交割費用上，車板交割和廠庫交割的費用至少要300點/手，倉庫交割要500點/手。1703、1704合約共交割156手，車板16手、倉單140手，也就是說，車板交割量遠不如倉庫、廠庫量，按照現(xiàn)貨價格加上500點交割費用來測算的話，雞蛋1709的高點在4800點之上，較目前點位仍有較大空間。

回調(diào)提供入場良機

端午節(jié)期間現(xiàn)貨市場表現(xiàn)穩(wěn)定，5月31日現(xiàn)貨平穩(wěn)，期貨創(chuàng)出新低。但節(jié)后部分地區(qū)現(xiàn)貨脫銷，價格大漲，隔日期貨大部分合約漲停。隨后現(xiàn)貨市場開始超預(yù)期暴漲，產(chǎn)區(qū)帶動銷區(qū)，買漲不買跌心態(tài)使得現(xiàn)貨、期貨均展開了一波淋漓的反轉(zhuǎn)行情。上周一廣東壓價想給狂熱的市場降溫，結(jié)果壓價失敗，以山東為首的產(chǎn)區(qū)不斷拉漲，東莞被動跟漲，曾經(jīng)一天大漲200點。產(chǎn)區(qū)價格高于銷區(qū)，顯示市場情緒偏亢奮，由于銷區(qū)走貨一般，因此產(chǎn)區(qū)回調(diào)力度大于銷區(qū)的概率加大。我們看到，6月24—26日現(xiàn)貨大跌400點，這就造成周一早盤1707合約跌停，但1709合約低開高走。我們認為，短期的回調(diào)無疑給前期踏空的資金提供了極佳的入場良機。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。