黑色系維持強(qiáng)勢(shì) 白糖領(lǐng)跌跌近2%下破6400元/噸

6月28日，商品早盤大面積上漲，黑色系維持強(qiáng)勢(shì)，鐵礦石漲逾3%，螺紋鋼、熱卷漲逾2%；化工品普遍飄紅，漲幅略有回落，橡膠漲逾1%；有色金屬波幅偏窄，滬鉛漲逾2%；貴金屬上行，滬銀漲逾1%；農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)分化，油脂類偏強(qiáng)，軟商品低迷，白糖跌逾1%，下破6400元/噸大關(guān)，領(lǐng)跌商品期貨，此外，值得注意的是，當(dāng)前美糖與鄭糖價(jià)差已達(dá)4000元/噸以上，預(yù)計(jì)后期鄭糖還將走低。

截止午盤收盤，鐵礦漲3.16%，螺紋漲2.96%，滬鉛漲2.87%，熱卷漲2.60%，橡膠漲1.95%，焦炭漲1.73%，菜籽漲1.6315，滬鋅漲1.60%，瀝青漲1.58%，焦煤漲1.55%，豆油漲1.34%，錳硅漲1.32%，菜油漲1.30%，玻璃漲1.25%，滬鎳1.20%，滬銀漲1.12%；跌幅方面，白糖跌1.71%，膠板跌1.26%。

休整18日后鐵礦石技術(shù)性補(bǔ)漲

五礦經(jīng)易期貨黑色評(píng)論員陳丙昆表示，鐵礦石連續(xù)震蕩18個(gè)交易日之后選擇突破，也沒有意外，因?yàn)樵谄渌谏贩N保持震蕩反彈的時(shí)候，礦石一直窄幅震蕩，價(jià)格缺一次技術(shù)性補(bǔ)漲。

“從產(chǎn)業(yè)角度來看，雖然主流大中型鋼廠還沒有增加庫(kù)存，到內(nèi)陸中小型鋼廠開始補(bǔ)庫(kù)，基于企業(yè)利潤(rùn)水平，當(dāng)下企業(yè)恐漲情緒大于恐跌，所以，題材上可以給出合理的理由。”分析師說。

再者，鐵礦石港口庫(kù)存壓力一直是價(jià)格下跌的理由，題材已經(jīng)沒有新意，從港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)看，貿(mào)易礦比例下滑，鋼廠降低廠內(nèi)庫(kù)存已經(jīng)沒有壓縮空間，港口壓力已經(jīng)沒有新的壓力炒作點(diǎn)，相反，前期市場(chǎng)情緒低迷，市場(chǎng)貨源集中度提高，價(jià)格上漲一旦遇到惜售情緒，價(jià)格短期會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，但是礦石操作上更適合波段操作。

內(nèi)外價(jià)差大現(xiàn)貨商看空糖價(jià)不囤貨

自去年末至今，全球各大機(jī)構(gòu)持續(xù)上調(diào)2017/2018榨季全球糖供應(yīng)過剩量，原糖仍處于探底過程中，并已觸及16個(gè)月低位。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口關(guān)稅雖已上調(diào)，但內(nèi)外價(jià)差在1000元/噸以上，實(shí)施稅率在逐年下調(diào)。總體而言，未來兩年食糖平均銷售價(jià)應(yīng)是一年比一年低。

在2016/2017榨季，全球食糖供應(yīng)還存在缺口，而2017/2018榨季，則轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩，且過剩量從去年12月至今不斷上調(diào)。如Kingsman去年12月報(bào)告中提出2017/2018榨季全球糖供應(yīng)過剩123萬噸。今年5月，過剩量更上調(diào)至313.8萬噸?？梢?，當(dāng)前原糖市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于未來供應(yīng)過剩不斷上調(diào)的預(yù)期。

原糖不斷探底，國(guó)內(nèi)糖價(jià)也跌跌不休。其中，SR1801與SR1805合約已經(jīng)跌破前低，只剩SR1709合約在苦苦支撐。6月26日，1月和9月合約價(jià)差結(jié)構(gòu)首次出現(xiàn)遠(yuǎn)月合約貼水。而5月和1月合約價(jià)差結(jié)構(gòu)則一直維持遠(yuǎn)月貼水，市場(chǎng)對(duì)未來的預(yù)期堪稱悲觀。

不同于以往的是，往年有政策利好的預(yù)期，且糖價(jià)重心逐步上移，市場(chǎng)看好糖價(jià)，囤貨意愿強(qiáng)，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲。而今年貿(mào)易商不愿意積累庫(kù)存，下游終端輪庫(kù)速度很快，現(xiàn)貨市場(chǎng)上沒有人囤貨，消費(fèi)旺季無從談起。

螺紋鋼短多長(zhǎng)空

“鋼材庫(kù)存出現(xiàn)下降是支撐近期期價(jià)反彈的原因之一，此外6月上旬鋼廠庫(kù)存下降也是重要原因。”分析師表示，這說明目前現(xiàn)貨總體仍偏緊。近期全國(guó)主要地區(qū)陰雨綿綿，螺紋鋼需求明顯下降，上周上海線、螺成交僅2萬余噸，但整體社會(huì)庫(kù)存量偏低，雖然上周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存上升了0.8%，但鋼廠庫(kù)存不高，仍然挺價(jià)。

分析師認(rèn)為，短期來看，雖然期價(jià)仍處于反彈之中，但對(duì)中長(zhǎng)期走勢(shì)持不樂觀的態(tài)度。從需求方面看，隨著房地產(chǎn)銷售的轉(zhuǎn)淡，基建面臨資金缺口，市場(chǎng)預(yù)期下半年螺紋鋼的需求會(huì)有所減弱。資金方面，隨著國(guó)家貨幣整體偏緊，市場(chǎng)企業(yè)的資金成本上升影響了未來的投資決策。供應(yīng)方面，鋼材高利潤(rùn)使得下半年會(huì)出現(xiàn)一些新增的產(chǎn)能，比如電弧爐增加，近期廢鋼價(jià)格已開始明顯上漲，說明廢鋼利用已開始增加。短期來看，鋼材仍有上漲空間，若能再創(chuàng)新高，則是較好的沽空機(jī)會(huì)。

分析師認(rèn)為，后市螺紋鋼價(jià)格將在多空因素交織作用下維持震蕩，核心利多因素在于基差修復(fù)以及供給側(cè)改革政策對(duì)市場(chǎng)信心的支撐，核心利空因素在于下游需求進(jìn)入淡季，疊加螺紋鋼下游——地產(chǎn)轉(zhuǎn)弱跡象出現(xiàn)，增加了市場(chǎng)對(duì)后市的悲觀預(yù)期，操作上建議短多長(zhǎng)空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。