宏源期貨：國債期貨早報170703

要點

一、行情回顧。上周五期債低開低位震蕩。5年期主力合約TF1709開盤價98.000，最高98.025，最低97.920，收盤于97.990，漲跌幅為-0.13%，成交量為10328手，持倉量為48679手。三張合約總成交10496手，總持倉50959手。10年期主力合約T1709開盤價95.3，最高95.33，最低95.14，收盤于95.275，漲跌幅為-0.21%，成交量為51518手，持倉量為52778手。三張合約總成交52487手，總持倉57635手。

二、資金面。周五央行連續(xù)第六日暫停公開市場操作，凈回籠1600億元，為連續(xù)第八日凈回籠，全周共凈回籠3300億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.9BP至2.6180%，7天利率下行0.52BP至2.8455%，14天利率下行0.85BP至3.7510%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行36.22BP至2.9222%，7天利率上行20.88BP至3.9682%，14天利率下行25.83BP至4.1549%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行2.7BP、2BP至3.4931%、3.5683%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.05BP至168.82，固定利率國債指數(shù)下行0.06BP至170.53。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行、香港金管局決定批準香港與內(nèi)地債券市場互聯(lián)互通合作上線。其中，“北向通”將于2017年7月3日上線試運行。國開行將在中國銀行間債券市場推出首批“債券通”金融債券，7月3日面向全球投資者收集訂單，7月4日公開招標。

2、新華社刊文稱，年中流動性節(jié)點平穩(wěn)度過，市場可以稍微松一口氣，但并不意味著就此可以高枕無憂。7月份28天逆回購和MLF將集中到期，再加上金融去杠桿的持續(xù)推進，預計今后一段時間資金面仍將維持緊平衡的狀態(tài)。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債低開低位震蕩，五債主力TF1709收報97.990，下跌0.13%；十債主力T1709收報95.275，下跌0.21%。周五央行連續(xù)第六日暫停公開市場操作，凈回籠1600億元，為連續(xù)第八日凈回籠，全周共凈回籠3300億元，銀行間利率自下旬以來高位連續(xù)回落，在周五有小幅回升。期債周五的低位震蕩受到央行連續(xù)凈回籠及PMI表現(xiàn)略超預期有關(guān)，市場表現(xiàn)謹慎，周五發(fā)行3M國債100億元，中標利率3.3317%，投標倍數(shù)1.82，表明整體需求一般。"北向通"將于7月3日上線試運行，花旗也宣布將于7月起將中國納入WGBI-Extended指數(shù)，由于境外資金對我國債市過半配置為國債，利好期債，但短期內(nèi)引入境外資金有限，長期來看增長空間巨大。操作策略上，單邊穩(wěn)健投資者短期觀望，高風險偏好投資者可逢低入短多，7月逆回購與MLF到期規(guī)模較大，未來一段時間資金維持緊平衡，十債收益率安全邊界回歸3.55%；套利策略（2*TF1709-1*T1709）價差在100.70-100.77附近徘徊，但收益率曲線修復趨勢未變，仍可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。