商品分化 貴金屬低迷農(nóng)產(chǎn)品強勢

7月10日，午后商品跌幅擴大，黑色系震蕩偏強，焦炭漲逾2%，螺紋鋼、鐵礦石、熱卷漲逾1%；能化板塊、有色金屬多數(shù)走弱，塑料、橡膠、滬鎳跌逾1%；貴金屬大幅下挫，滬銀跌停，滬金跌逾1%；農(nóng)產(chǎn)品強勢上行，兩粕領(lǐng)漲，豆粕漲逾3%，菜粕、菜油、豆油漲逾2%。

截止下午收盤，豆粕漲3.29%，焦炭漲2.63%，菜油漲2.43%，菜粕漲2.43%，豆油漲2.07%，棕櫚漲1.70%，螺紋漲1.62%，鐵礦石漲1.59%，熱卷漲1.35%，大豆?jié)q1.20%，棉花漲1.00%；跌幅方面，滬銀跌停，纖板跌2.34%，滬鎳跌1.51%，塑料跌1.45%，滬金跌1.29%，橡膠跌1.25%，雞蛋跌1.08%。

豆粕供應(yīng)充裕反彈潛力有限

在6月30日的美農(nóng)報告公布之前，市場對本次報告的預(yù)測方向多以中性偏空為主，而在報告公布之后意外利多，國內(nèi)豆粕獲得利多提振而大幅反彈，市場壓抑了許久的漲價需求瞬間爆發(fā)，市場人士認(rèn)為豆粕行情已經(jīng)正式的進入了反彈上漲模式的不在少數(shù)，但是目前來看還存在一些值得思考的地方。

今年美國大豆的播種面積有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8951萬英畝，按照美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估的48蒲氏耳/英畝的單產(chǎn)水平，產(chǎn)量依然非常龐大。而上年度美國和巴西同時豐產(chǎn)，產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，還有大量的庫存尚未消化。分析機構(gòu)Safras&Mercado公司稱，巴西農(nóng)戶僅銷售了58%的2016/2017年度大豆，遠(yuǎn)低于上年同期的76%，新豆預(yù)售比例只有4.3%，明顯低于上年同期的21%；阿根廷農(nóng)戶的銷售步伐也同樣緩慢，農(nóng)戶囤積大豆等待豆價上漲。一旦價格上升，農(nóng)戶銷售意愿增強，供應(yīng)增加必將限制美豆的反彈幅度，從而給國內(nèi)豆粕帶來壓力。

此外，目前美豆優(yōu)良率雖然低于去年，但與過去五年的平均水平不相上下，因此只要后期天氣不出現(xiàn)大問題，美豆供應(yīng)量將是巨大的，這將降低豆粕繼續(xù)反彈的潛力。

焦炭期價短期之內(nèi)易漲難跌

現(xiàn)貨方面，上周部分地區(qū)焦炭、煉焦煤現(xiàn)貨小幅上漲。進入淡季后鋼材價格保持強勢，鋼廠利潤高位運行，鋼廠對原料補庫力度增強，煤焦現(xiàn)貨開始上漲，焦炭、焦煤期貨走出一波修復(fù)貼水行情，焦炭仍舊強于焦煤，預(yù)計短期之內(nèi)期價易漲難跌。

周度供需和庫存方面，上周焦炭港口庫存持平于184萬噸，煉焦煤港口庫存增加了30.39萬噸，下游采購熱情有所回升，進口煤價格止跌回升。利潤改善后獨立焦化企業(yè)開工率小幅有所上升，焦化企業(yè)焦炭庫存也再度下降，銷售形勢有所轉(zhuǎn)好。上周樣本鋼廠煉焦煤庫存小幅下降，獨立焦化企業(yè)煉焦煤庫存則小幅上升，鋼材社會庫存延續(xù)了小幅下降態(tài)勢，雖然螺紋庫存小幅上升，但熱卷庫存繼續(xù)下降，今年南方雨季鋼材整體需求好于預(yù)期，目前的低庫存格局支撐了鋼材價格。上周全國鋼廠高爐開工率小幅上升，淡季鋼廠檢修力度偏小，這對煤焦是一大利好。

此外，目前山西地區(qū)獨立焦化企業(yè)利潤僅有50-80元/噸，未來利潤能否回到200元/噸仍具有一定不確定性。上周焦炭、焦煤1-9價差有所擴大，焦炭、焦煤現(xiàn)貨轉(zhuǎn)強后有資金開始做買近拋遠(yuǎn)套利，鑒于1月份是焦炭、焦煤現(xiàn)貨價格較為堅挺月份，因此不建議進行買9拋1操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。