庫(kù)存下降還能帶“鋅”走多遠(yuǎn)

6月中旬以來，滬鋅期價(jià)整體維持震蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。分析人士表示，鋅庫(kù)存持續(xù)下降以及現(xiàn)貨升水居高不下等因素，令滬鋅期價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。近期需關(guān)注滬鋅倉(cāng)單及庫(kù)存情況，若庫(kù)存繼續(xù)下降，7月份滬鋅將有望延續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，反之將出現(xiàn)回調(diào)。

期價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩

昨日，滬鋅1709合約日內(nèi)小幅下跌185元/噸或0.81%，收?qǐng)?bào)22640元/噸。

“6月中旬以來，滬鋅期價(jià)連續(xù)走高得益于鋅庫(kù)存持續(xù)下降，以及各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，期鋅收復(fù)上旬跌幅，且突破5月高點(diǎn)壓力位。”美爾雅期貨分析師表示。

數(shù)據(jù)顯示，6月國(guó)內(nèi)外鋅庫(kù)存再度縮減，LME鋅庫(kù)存較5月份減少39925噸至291300噸，而國(guó)內(nèi)較5月鋅庫(kù)存減少13391噸至64881噸，整體較前期下滑13.7%。“低庫(kù)存導(dǎo)致市場(chǎng)軟逼倉(cāng)行為，滬鋅處于近高遠(yuǎn)低的反向市場(chǎng)，預(yù)計(jì)近期將延續(xù)這一格局。”分析師表示。

瑞達(dá)期貨金屬分析師認(rèn)為，當(dāng)前滬鋅價(jià)格呈現(xiàn)出偏強(qiáng)震蕩格局，主要因前期國(guó)內(nèi)煉廠集中檢修減產(chǎn)，導(dǎo)致精煉鋅供應(yīng)出現(xiàn)下滑，市場(chǎng)貨源短缺，造成現(xiàn)貨升水居高不下。

大幅走高的可能性不大

“2017年鋅市場(chǎng)的主要邏輯從鋅礦緊張傳導(dǎo)至冶煉環(huán)節(jié)，無論是出于加工費(fèi)的博弈還是鋅礦短缺，冶煉廠在二季度減產(chǎn)使得供給減少，庫(kù)存持續(xù)走低至低位。”華泰期貨研究所研究員表示，下半年，冶煉產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，但由于冶煉廠前期庫(kù)存消耗，四季度仍需注意鋅礦儲(chǔ)備問題，庫(kù)存變動(dòng)或是指引市場(chǎng)緊張與否的重要指標(biāo)。

分析師表示，雖然目前進(jìn)口礦和國(guó)產(chǎn)礦的加工費(fèi)都有所回升，但這與此前冶煉企業(yè)的集中檢修、應(yīng)對(duì)低位加工費(fèi)不無關(guān)系。加工費(fèi)是否能持穩(wěn)或繼續(xù)回升，有待進(jìn)一步觀察，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)鋅精礦仍然存在缺口。對(duì)于精煉鋅來說，上半年冶煉企業(yè)的集中檢修對(duì)產(chǎn)量切實(shí)形成了影響，部分企業(yè)1-6月份產(chǎn)量累計(jì)同比有兩位數(shù)的下滑，下半年就算恢復(fù)正常生產(chǎn)，也很難將上半年減少的產(chǎn)量進(jìn)行彌補(bǔ)。

展望后市，分析師表示，下半年全球鋅礦供給回升，但國(guó)內(nèi)鋅礦產(chǎn)量依然受制于環(huán)保檢查和冬季的季節(jié)性減產(chǎn)影響，整體鋅礦供給大格局穩(wěn)中有升，但依然處于補(bǔ)缺口階段。三季度冶煉企業(yè)檢修復(fù)產(chǎn)國(guó)內(nèi)供給將逐漸增加，疊加6月份打開進(jìn)口套利窗口將導(dǎo)致三季度進(jìn)口精煉鋅增加，若需求未能配合供給增加，則下行壓力較大。四季度隨著國(guó)內(nèi)冬季季節(jié)性鋅礦減產(chǎn)，鋅礦供給依然需要依賴進(jìn)口補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)鋅價(jià)或?qū)⑵珡?qiáng)。

短期需關(guān)注滬鋅倉(cāng)單及庫(kù)存情況，若庫(kù)存繼續(xù)下降，7月份滬鋅總體將延續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，反之將出現(xiàn)回調(diào)，關(guān)注22000元/噸一線支撐情況。長(zhǎng)期來看，下半年鋅價(jià)供需仍偏緊，價(jià)格重心有望上移。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。