2017上半年鐵礦石市場回顧與下半年展望

2017年上半年，鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑。由于年初金融市場力量的逐漸淡出，供需關(guān)系成為主旋律，市場運(yùn)行逐漸趨于理性，回歸正常軌跡。預(yù)計(jì)下半年，鐵礦石價(jià)格將大概率在50-60美元/噸的箱體中運(yùn)行，年平均價(jià)格在60美元/噸附近；國產(chǎn)礦（62%品位、干基、含稅價(jià)）主力運(yùn)行區(qū)間為500-600元/噸。

　　一、2017年上半年鐵礦石市場回顧

　　中鋼協(xié)鐵礦石指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年進(jìn)口礦價(jià)格從年初第一交易日的76.85美元/噸迅速拉升至2月21日的年度高值92.05美元/噸，28個(gè)交易統(tǒng)計(jì)日累計(jì)漲幅接近20%；之后震蕩下行至6月13日的年度最低點(diǎn)54.26美元/噸，跌幅超過41%。之后，受成品材市場價(jià)格的拉升及全國范圍內(nèi)廢鋼價(jià)格的回升影響，價(jià)格恢復(fù)至6月30日的62.41美元/噸，漲幅為15%。從進(jìn)口鐵礦石的月平均價(jià)格價(jià)格上看，6月價(jià)格下降至56.51美元/噸，月環(huán)比下降8.1%，降幅較上月再次收斂，可以認(rèn)為是2016年4季度以來的價(jià)格反彈行情的結(jié)束。

　　從海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，2017年上半年中國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石5.39億噸，同比增長9.3%；6月當(dāng)月進(jìn)口鐵礦石9470萬噸，連續(xù)25個(gè)月呈上升趨勢(shì)。此外，截至6月30日，中國主要港口進(jìn)口礦庫存創(chuàng)紀(jì)錄為14413萬噸，這將使中國國內(nèi)的供需關(guān)系更加惡化，并壓制鐵礦石價(jià)格向上運(yùn)行，對(duì)后期鐵礦石價(jià)格上行恢復(fù)造成極大的壓力。

　　二、上半年影響鐵礦石市場運(yùn)行的主要因素

　　下游用鋼需求方面：房地產(chǎn)對(duì)鋼材的拉動(dòng)效應(yīng)在緩慢減弱，汽車、機(jī)械、造船等行業(yè)的需求有所回升但較緩慢，基建行業(yè)由于國家“一帶一路”、“雄安新區(qū)”等戰(zhàn)略和政策的出臺(tái)成為刺激鋼鐵行業(yè)的主動(dòng)力。但基建行業(yè)對(duì)鋼鐵市場的刺激效果需要一定時(shí)間后及時(shí)建設(shè)效果的考量，實(shí)際刺激效果還需謹(jǐn)慎計(jì)算，目前的計(jì)算結(jié)果只能是一種良好的預(yù)期。

　　鐵礦石生產(chǎn)方面：2017年，S11D項(xiàng)目、ROYHILL、MINASRIO以及印度、伊朗方面均會(huì)出現(xiàn)增長，即便是中國的高價(jià)位礦山，復(fù)產(chǎn)意愿也十分濃厚。按最新材料測(cè)算，2017年全球鐵礦石供應(yīng)量將至少過剩8000萬噸以上。在此基礎(chǔ)上，如果加上打擊中頻爐產(chǎn)生的廢鋼的累計(jì)作用，今年全年的鐵礦石供應(yīng)過剩的情況或?qū)⒏恪?br />
　　鐵礦石期貨市場方面， 2017年2月后隨著國家對(duì)外匯市場監(jiān)管力度的增加，“空礦多螺”成為期貨市場的主旋律。之后，由于國家基建項(xiàng)目的陸續(xù)出臺(tái)以及國家打擊“地條鋼”、全面清理中頻爐的力度不斷加大，對(duì)未來市場的良好預(yù)期成就了“空某多螺”成為期貨市場的操作主體，這也造就了5、6月份之后的黑色系整體期貨運(yùn)行局面，推動(dòng)了現(xiàn)貨市場的發(fā)展格局?？梢哉J(rèn)為，2017年金融市場拉動(dòng)因素取代了市場的實(shí)際供需，成為干擾和左右鐵礦石市場的主要因素。

　　鐵礦石替代品方面，由于國家打擊“地條鋼、中頻爐”接地尾聲，使得原本應(yīng)流入“中頻爐”市場的大量廢鋼涌進(jìn)原料市場，拉低了廢鋼的價(jià)格。目前廢鋼相對(duì)鐵水成本的價(jià)格差已經(jīng)拉開至400元空間以外，鋼廠原料的選擇性增強(qiáng)，對(duì)鐵礦的需求和用量會(huì)逐漸相對(duì)地減少。同時(shí)，廢鋼貿(mào)易流通方面，“南廢北運(yùn)”成為趨勢(shì)，鋼廠廢鋼使用量的需求增加，一定程度上抑制了鐵礦石價(jià)格的上行，整體供需關(guān)系更是導(dǎo)致了價(jià)格方面必然的向下運(yùn)行。對(duì)中國鋼鐵行業(yè)來說，2017年廢鋼真正意義上成為了鐵礦石的替代品，未來兩者間的市場份額之爭將愈演愈烈。

　　三、2017年下半年鐵礦石市場走勢(shì)分析

　　從鐵礦石的運(yùn)行上看，由于年初金融市場力量的逐漸淡出，供需關(guān)系成為主旋律，價(jià)格運(yùn)行逐漸趨于理性。從2015年以來的進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格與國產(chǎn)礦價(jià)格的趨勢(shì)對(duì)比上看，可以發(fā)現(xiàn)，目前國產(chǎn)礦價(jià)格運(yùn)行已結(jié)束了前期金融拉動(dòng)的“異動(dòng)”周期，恢復(fù)至進(jìn)口礦現(xiàn)貨上方運(yùn)行，回歸正常軌跡。

　　從進(jìn)口鐵礦石長期的價(jià)格運(yùn)行軌跡上看，自2013年以來，鐵礦石的下行趨勢(shì)雖然在2016年后得到有效修正，但全球范圍內(nèi)供大于求的矛盾還將迫使長期價(jià)格承壓下行，與有效需求的支撐尋找交集。因此，較長期間看，鐵礦石價(jià)格將在50-70美元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)并筑底尋求突破，從時(shí)間軸上看，這一時(shí)點(diǎn)或在2019年下半年至2019年后到來。

　　整體而言，我們認(rèn)為2017年下半年的鐵礦石價(jià)格將在50-60美元的箱體中運(yùn)行概率較大，并繼續(xù)維持之前有關(guān)鐵礦石年平均價(jià)格水平在50－75美元/噸區(qū)間以及60美元/噸的價(jià)格中位線的判斷。

　　從進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨和國產(chǎn)礦的運(yùn)行軌跡上看，目前價(jià)格處于正常運(yùn)行區(qū)間，價(jià)差保持一定的空間，表明在國內(nèi)可直接采購范圍內(nèi)，港口現(xiàn)貨與國產(chǎn)礦格局運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)。未來，450-600元/噸，將成為兩者的主力運(yùn)行區(qū)間，其中進(jìn)口礦現(xiàn)貨450-550元/噸，國產(chǎn)礦500-600元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。