梅德文：有效、高流動(dòng)性的碳市場對中國實(shí)現(xiàn)碳中和至關(guān)重要

9月20日由中國人民大學(xué)國際貨幣研究所、財(cái)政金融學(xué)院貨幣金融系聯(lián)合主辦的大金融思想沙龍（總第190期）特別邀請了多位金融領(lǐng)域?qū)＜?，?lián)合解讀“綠色金融與ESG”。

北京綠色交易所總經(jīng)理梅德文出席沙龍并參與研討，他認(rèn)為：中國作為世界上最大的發(fā)展中國家、最大的碳排放國家、最大的能耗國家，如果沒有一個(gè)有效的、高流動(dòng)性的碳交易市場，那么綠色金融市場的三大功能、五大支柱以及ESG信息披露、評價(jià)評級(jí)、投資指引將很難實(shí)現(xiàn)。中國必須在綠色金融體系、碳排放權(quán)定價(jià)和國際碳市場定價(jià)上有所作為。我們需要在碳市場的主體擴(kuò)大、產(chǎn)品創(chuàng)新、開放監(jiān)管、以及與國際自愿碳市場的連通上做一些探索，推動(dòng)中國未來獲得國際碳市場的定價(jià)權(quán)。

01碳交易市場的必要性

一個(gè)綠色金融體系或者ESG體系非常需要有效的、流動(dòng)性充足的碳交易市場。綠色金融具有市場定價(jià)、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理三大功能，綠色金融體系包括界定標(biāo)準(zhǔn)防止“洗綠”、細(xì)化環(huán)境信息披露要求解決信息不對稱問題、制定激勵(lì)機(jī)制以撬動(dòng)社會(huì)資本、創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品滿足特定的產(chǎn)品融資和風(fēng)險(xiǎn)管理要求、加強(qiáng)綠色金融國際合作參與國際綠色金融治理及國際綠色投融這五大支柱。不管從綠色金融的三大功能、五大支柱，還是ESG所強(qiáng)調(diào)的信息披露、評價(jià)評級(jí)和投資指南，都需要一個(gè)有效的碳交易市場。

02國內(nèi)外碳市場發(fā)展概況

中國碳交易市場的第一個(gè)履約期已經(jīng)完美收官，我國作為人均GDP只有1.2萬美元的發(fā)展中國家，在社會(huì)收入分配和環(huán)境質(zhì)量尚未達(dá)到庫茲涅茨曲線拐點(diǎn)的情況能取得今天的成果是難能可貴的。當(dāng)前碳交易市場運(yùn)行健康有序，市場價(jià)格穩(wěn)中有升，有效促進(jìn)了企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)的綠色發(fā)展。但如果仔細(xì)分析交易量、流動(dòng)性、價(jià)格、投融資功能等因素，距離中國人民銀行原行長周小川行長提出的“碳市場四大作用（資產(chǎn)定價(jià)、引導(dǎo)投資、穩(wěn)定預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)管理）”尚有差距。

全國碳市場納入發(fā)電企業(yè)2162家，年覆蓋溫室氣體排放量45億噸二氧化碳，首個(gè)履約期碳排放配額累計(jì)成交量1.79億噸，成交金額76.61億元，算上CCER，總交易量也不足3億噸，成交額也不足100億元。首個(gè)履約期碳配額成交均價(jià)42.85元/噸，交易換手率約為2%，低于國內(nèi)試點(diǎn)碳市場5%的平均換手率，也遠(yuǎn)低于歐盟碳市場500%的換手率。

歐盟碳市場經(jīng)過17年的發(fā)展，2021年配額總量已削減至15.72億噸，相當(dāng)于中國碳市場的三分之一，但交易量達(dá)到了122億噸，換手率超500%，交易金額6830億歐元，折合人民幣5萬億元，平均價(jià)格56歐元/噸。可以看到，歐盟碳市場的交易量是我國碳市場的100倍，交易金額是我國碳市場的1000倍，交易價(jià)格差不多是我們的10倍。中國作為世界上最大的發(fā)展中國家、最大的碳排放國家、最大的能耗國家，如果沒有一個(gè)有效的、高流動(dòng)性的碳交易市場，那么綠色金融市場的三大功能、五大支柱以及ESG的信息披露、評價(jià)評級(jí)、投資指引都很難實(shí)現(xiàn)。

根據(jù)中國工程院院士、華北電力大學(xué)原校長劉吉臻校長的統(tǒng)計(jì)，中國去年碳排放約105億噸，將近全世界的31%；能源消耗占全世界的26%；煤耗大約占全球的52%。面對天文數(shù)字搬的碳排放量，如果沒有高效的碳交易市場、沒有完備的綠色金融體系和ESG體系，中國的碳中和目標(biāo)將很難達(dá)成。

因此，從這個(gè)意義上講，今天主講的“綠色金融與ESG”研究報(bào)告非常重要，非常有價(jià)值。報(bào)告從碳交易市場的角度分析綠色金融和ESG，雖然目前中國碳交易市場的規(guī)模、價(jià)格、流動(dòng)性、投融資功能等方面均尚需完善，但對比歐盟碳市場，中國碳市場未來可能會(huì)達(dá)到70-80億噸碳配額的規(guī)模，是歐盟碳市場規(guī)模的5倍，即使以2倍來算，中國碳交易市場的規(guī)模也是10萬億元人民幣的級(jí)別，值得我們高度重視。

另外，國際上除了碳配額市場以外，聯(lián)合國還推出了可持續(xù)發(fā)展機(jī)制SDM，要建立全球統(tǒng)一的自愿碳市場。國際民航組織（ICAO）主導(dǎo)的全球統(tǒng)一的國際民航碳抵消與減排機(jī)制（CORSIA）也在快速推進(jìn)中，2021年已進(jìn)入試運(yùn)行階段，2027年開始包括中國在內(nèi)的所有國家的規(guī)模以上民航公司都要強(qiáng)制控排。國際金融界人士推動(dòng)建立了國際自愿減排規(guī)模擴(kuò)大工作小組（TSVCM），提出了核心碳原則。

當(dāng)前國際上無論從民間層面還是政府層面，產(chǎn)業(yè)層面還是金融層面，供給層面還是需求層面都在探索建立一個(gè)全球統(tǒng)一的碳定價(jià)體系。歐盟即將于2027年推出碳邊際調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM），美國經(jīng)過二十多年的談判，兩黨、兩院終于在今年簽署了通貨膨脹削減法案（IRA），達(dá)成了歷史最大的補(bǔ)貼新能源與氣候治理的法案，新能源領(lǐng)域的補(bǔ)貼就達(dá)到了3690億美元。因此，這些信號(hào)均激勵(lì)中國必須在綠色金融體系上，在碳交易市場建設(shè)上，在國際碳定價(jià)話語權(quán)上有所作為。

03中國增強(qiáng)國際碳市場定價(jià)話語權(quán)的建議

中國碳市場去年剛剛起步，但只納入了一個(gè)行業(yè)，也就是電力行業(yè)，沒有金融機(jī)構(gòu)；只有一個(gè)碳配額產(chǎn)品，沒有CCER，也沒有其他金融產(chǎn)品。我們都知道根據(jù)有效市場假說，一個(gè)有效的市場必須滿足三個(gè)條件：一是有多元化市場主體，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同信息來源、不同預(yù)期的主體集中在一起進(jìn)行交易，才能反映出公允的價(jià)格；二是要能夠有滿足期限轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的產(chǎn)品才能實(shí)現(xiàn)套期保值、跨期貼現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理；三是要有一個(gè)更加多元化的開放的監(jiān)管機(jī)制和信息披露機(jī)制以保護(hù)投資者。

但是，中國碳市場目前存在“三個(gè)單一”：單一行業(yè)——電力行業(yè)，單一主體——控排企業(yè)，單一產(chǎn)品——只有CEA，沒有金融產(chǎn)品，沒有CCER，這樣的現(xiàn)狀對綠色金融體系和ESG體系建設(shè)是不完善的。為了推進(jìn)綠色金融三大功能、五大支柱和ESG體系三大功能的實(shí)踐，以及周小川行長所講的碳市場四大功能的實(shí)踐，我們應(yīng)該在碳市場的主體擴(kuò)大、產(chǎn)品創(chuàng)新、開放監(jiān)管、以及與國際自愿碳市場的連通上，做一些有意義的探索。在這些層面上，自愿碳市場可以扮演很多重要的探索性角色，為中國未來爭取國際碳市場定價(jià)權(quán)做出自己的貢獻(xiàn)。（來源：財(cái)經(jīng)觀察）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。