期權(quán)觀察：波動率進(jìn)入上行通道

上證50與中小板指數(shù)的背離走勢仍在持續(xù)。周一中小盤大跌，上證50上漲。周二中小盤反彈，上證50出現(xiàn)調(diào)整。上證50ETF周二收出陰十字星，下跌0.37收于2.659，但仍處于明顯上行通道中。周一市場情緒恐慌，上海證券交易所公布的iVX指數(shù)高達(dá)17.35，創(chuàng)本年新高。周二市場平靜，iVX收于16.92，略有降低?？傮w來看，波動率重新進(jìn)入上行通道。

標(biāo)的價格下跌，隱含波動率出現(xiàn)調(diào)整。周二認(rèn)購期權(quán)全部下跌，7月主力認(rèn)購期權(quán)跌幅在30%左右，虛值認(rèn)購期權(quán)跌幅更大。由于標(biāo)的價格跌幅較小，認(rèn)沽期權(quán)價格更多受波動率、時間影響，周二近月認(rèn)沽期權(quán)大多下跌，遠(yuǎn)月認(rèn)沽期權(quán)總體上漲。近月期權(quán)離到期僅有一周，時間損耗會非?？?，做多期權(quán)的投資者盡量選擇8月合約。

期權(quán)成交方面，當(dāng)日全市場合計成交1145107張，較上一交易日大幅減少520608張。其中，認(rèn)購合約總成交648189張，認(rèn)沽合約總成交496918張。日成交量PCR由上一交易日的0.68上漲至0.77。持倉方面，截至周二收盤，期權(quán)總持倉1721095張，其中認(rèn)購合約754484張，認(rèn)沽合約966611張，持倉量PCR從1.38下跌至1.28。該值下跌表明機(jī)構(gòu)投資者相對賣認(rèn)購期權(quán)，賣出認(rèn)沽期權(quán)更加謹(jǐn)慎，該指標(biāo)對短期行情利空。

從7月合約的隱含波動率曲線結(jié)構(gòu)看，認(rèn)沽合約波動率微笑形態(tài)并不規(guī)則。淺虛值認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率偏低，深度虛值認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率非常高，買深度虛值認(rèn)沽期權(quán)的力量非常強(qiáng)。淺虛值認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率偏低，這表明淺虛值認(rèn)沽期權(quán)相對便宜。若投資者看空后市，買入淺虛值認(rèn)沽期權(quán)更為合算。認(rèn)購期權(quán)方面，深度實(shí)值認(rèn)購合約價格被低估的現(xiàn)象普遍存在。

全國金融工作會議之后，市場反應(yīng)劇烈。“要把發(fā)展直接融資放在重要位置”意味著IPO的節(jié)奏不會降低。目前上證50指數(shù)強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板弱的格局不斷強(qiáng)化。機(jī)構(gòu)投資者抱團(tuán)取暖使得上證50不斷上漲，雖然上行格局非常明顯，但投資者需要注意追多的風(fēng)險。隱含波動率進(jìn)入上行通道，市場恐慌情緒在加大，建議投資者可少量買入8月淺虛值認(rèn)沽期權(quán)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。