黑色系兩極分化 螺紋鋼大漲雙焦下挫

周五商品多數(shù)上漲，黑色系兩極分化，截止下午收盤，雞蛋大漲4.05%，PVC、螺紋鋼大漲逾3%，橡膠、熱卷漲逾2%，甲醇、丙烯、鐵礦石漲逾1%，而跌幅方面，焦煤、焦炭、瀝青跌逾1%。

　　近日，唐山市政府召開全市大氣污染防治工作調度會。相關文件顯示，唐山采暖季鋼鐵產能限產50%，以高爐生產能力計，采用企業(yè)實際用電量核實。對于焦化等化工類企業(yè)，對排放不達標的責令停產，全市焦化企業(yè)限產達30%左右。

　　機構認為，若此次采暖季錯峰生產，對焦化廠限產幅度達到30%，預計受影響的焦炭產量達1000多萬噸。而唐山地區(qū)粗鋼產能合計約1.2億噸，對高爐限產幅度預計達到50%，在采暖季持續(xù)的四個月中，合計將影響粗鋼產量約2000萬噸，平均每月500萬噸，占全國每月鋼產量的7.5%。

　　另有研究觀點認為，錯峰取暖季限產對鋼廠影響大于焦化，原料端或將承壓，而鋼材價格將得到支撐。

　　黑色系歸來

　　這些天，以螺紋鋼為代表的黑色期貨價格再度連續(xù)大漲，似乎又在上演去年的行情。為何傳統(tǒng)市場淡季卻出現(xiàn)了意外的市場火熱？

　　這與當前市場對供需缺口的預期有關，在打擊“地條鋼”、關停中頻爐等政策的影響下，鋼鐵市場的預期供給會下降，但是需求端并未明顯收縮，甚至可能還在擴張。雖然粗鋼產量較去年同期同比增長，但市場普遍認為供需矛盾會加大，從而導致價格上漲并從實體傳導到期貨市場和股市。

　　“由于地產行業(yè)處于調控階段，所以我們一直在觀察下游需求，結果通過調研、對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼需求始終未有明顯下降，同時庫存也處于很低的位置”，成都一位私募人士告訴記者。

　　每年7月，鋼鐵行業(yè)進入淡季，但是今年的情況卻有所不同，國內螺紋鋼價格從7月份開始連續(xù)上揚，并一舉創(chuàng)下近三年新高。

　　截至8月2日收盤，螺紋鋼期貨主力1710合約結算價為3719元/噸。由于期貨較現(xiàn)貨處于“貼水”狀態(tài)，所以市場上現(xiàn)貨成交價還要更高，8月1日全國25個主要城市HRB400型螺紋鋼均價已經突破4000元關口。

　　“近期決策層對電弧爐政策的強硬表態(tài)，使得市場對新增電弧爐帶來的供應預期大幅改變”，西南期貨鋼鐵行業(yè)研究員夏學釗8月2日介紹稱，反觀需求端，6月份房地產開發(fā)投資增速回落放緩，這預示著中期需求可能也會相對樂觀。

　　記者了解到，雖然6月底披露的清理地條鋼產能為1.2億噸，但是多數(shù)研究機構估算的數(shù)量要高于這一水平，按照50%產能利用率折算，合計清理產能約為6000萬噸-8000萬噸，而需求又未明顯下降，缺口相應出現(xiàn)。

　　值得關注的是，今年鋼價始終維持高位，帶動了鋼鐵相關的細分行業(yè)上漲，石墨電極、釩鐵價格年內漲幅已經分別超過400%、200%，用于不銹鋼生產的鎳從今年7月也出現(xiàn)了9%的上漲。

　　供應缺口顯現(xiàn)

　　實際上，隨著螺紋鋼價格步入高位，已有部分資金開始從期貨市場撤離。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月1日，螺紋鋼期貨持倉額為1075.7億元，而在7月13日時這一數(shù)字則高達1743.2億元。只是，隨著螺紋鋼現(xiàn)貨站上4000元關口后，8月2日資金再次小幅回流。

　　需要指出的是，7月13日的持倉金額，已經超出了2016年4月和2014年11月的高點，并一舉創(chuàng)下歷史最高水平。

　　之所以資金如此青睞螺紋鋼，還在于其行業(yè)供需關系發(fā)生的改變，尤其是清理地條鋼所帶來供應端減弱。

　　“此前市場看空鋼價的主要邏輯在于，未來新增電弧爐產能的釋放，但是這一預期在決策層表態(tài)后隨之改變”，夏學釗指出。

　　他所說的“表態(tài)”，即是指國家去產能部際聯(lián)席會成員、中鋼協(xié)副會長遲京東對中頻爐改電弧爐的明確回應，“目前國家沒有放寬‘中’轉‘電’的政策條件，市場上關于新增電弧爐2000多萬噸的產能只是市場上的傳說。”

　　上述表態(tài)直接封住了中頻率轉電弧爐的道路，清理地條鋼所產生的缺口也變得更加確定，那么具體又有會多大影響？

　　相關數(shù)據(jù)顯示，上半年我國共取締、關停“地條鋼”生產企業(yè)600多家，涉及產能約1.2億噸。

　　中大期貨研究院商品期貨部負責人張靈軍8月2日指出，實際涉及產能可能會高于1.2億噸，“通過行政手段清理地條鋼，使得鋼鐵可能重演了去年煤炭行業(yè)的情況，一開始預估的數(shù)量并沒有這么多，但是實際操作過程中卻發(fā)現(xiàn)數(shù)量更高。”

　　記者也從機構了解到，據(jù)其測算，清理地條鋼涉及產能約為1.7億噸。

　　只是產能不等于產量，按照50%產能利用率折算，取締中頻爐會減少6000萬噸-8000萬噸的供應。

　　國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國粗鋼產量為4.2億噸，2016年全年產量為8億噸。換言之，清理地條鋼使得鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)了7.5%-10%的供應缺口。

　　這無疑為鋼價，尤其是螺紋鋼的上漲帶來了充足理由，更何況目前螺紋鋼期貨較為現(xiàn)貨尚處于“貼水狀態(tài)”。

　　“資金層面的因素同樣不能忽略，之前央行都是放長端，但是從6月份開始流動性有所改善，開始放一些短期的流動性。”張靈軍指出。

　　原料價格逆向傳導

　　出乎意料的是，曾被認為會大幅減弱的地產需求仍維持在相當水平。

　　“由于地產行業(yè)處于調控階段，所以我們一直在觀察下游需求，結果通過調研、對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼需求始終未有明顯下降，同時庫存也處于很低的位置”，成都一位私募人士告訴記者。

　　夏學釗也指出，地產投資數(shù)據(jù)在5月出現(xiàn)拐點后，6月份并未出現(xiàn)明顯下滑，同時上半年的累計增速不低，“這意味著，房地產投資對鋼材需求同比增長。”

　　另一個比較有意思的數(shù)據(jù)便是，今年上半年，納入統(tǒng)計的26家挖掘機企業(yè)累計銷量達70821臺，這一數(shù)字已經超過了2016年全年。這從側面也可看出，如今地產、基建行業(yè)的開工情況。

　　雖然電弧爐產能投放，以及噸鋼生產利潤增加鋼企增產，會對下半年供應帶來增量預期，但是在夏學釗看來，上述變量可能會順延至四季度才會體現(xiàn)。

　　相比之下，短期內存在的期貨貼水、地條鋼清理政策明顯更為確定，這將有望引領螺紋鋼價格繼續(xù)上行。

　　需要指出的是，雖然鐵礦石、焦炭等原料價格7月份也出現(xiàn)大幅上漲，但是噸鋼生產利潤仍保持在1000元以上。

　　“根據(jù)實時價格計算，螺紋鋼1709合約的盤面利潤每噸在835元左右，現(xiàn)貨價格更高，達到1000元沒什么問題。”張靈軍介紹稱。

　　與其他行業(yè)不同的是，鋼鐵下游主要以地產、基建、汽車行業(yè)為主，價格接受能力較強，面對鋼鐵的高利潤，以及自身行業(yè)供需情況，上游原料企業(yè)也在紛紛提價。

　　暫且拋開大漲特漲的石墨電極不談，鋼鐵行業(yè)盈利暴增后，釩系列產品也出現(xiàn)上漲，其中便涉及到了一個生產工藝的問題。

　　一般來說，想要提高螺紋鋼強度主要包括“穿水”冷卻工藝，以及增加釩、鈮、鈦等合金兩種方法。

　　前者成本較低，但是由于鋼筋表層氧化膜被破壞，螺紋鋼容易生銹，后者雖無上述缺點，不過生產成本相對較高。

　　就在今年7月初，國家質檢總局發(fā)布開展鋼鐵產品質量監(jiān)督檢驗的通知，將對熱軋鋼筋等產品抽取檢查。釩系列產品消費量增加的預期隨之增加，僅今年7月五氧化二釩、釩鐵價格便上漲接近一倍。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。