強中透弱 中國大宗商品進口情勢猶如霧里看花

8月10日，據(jù)路透中文網(wǎng)報道，中國7月大宗商品進口究竟是屬于哪種情況：持續(xù)強勁增長的趨勢、近期強勁表現(xiàn)后的暫時歇緩、還是轉(zhuǎn)入放緩的初期癥兆？

當(dāng)各個數(shù)據(jù)并未呈現(xiàn)出一致的方向時，便有可能以多種不同角度予以解讀。

中國周二公布7月貿(mào)易數(shù)據(jù)后，來自三位知名分析師的下列評語，便是很好的例子。

1. “中國7月大宗商品進口情況優(yōu)于預(yù)期，正常情況的季節(jié)性下滑看來又推遲了一個月。”

2. “中國7月大宗商品進口數(shù)據(jù)喜憂參半，能源大宗商品進口同比增幅仍強勁，但鐵礦石下跌， 銅則持穩(wěn)?！?/p>

3. “中國7月大宗商品進口量整體偏弱。許多大宗商品的庫存高企，加上國內(nèi)產(chǎn)量上升，削弱了進口需求。此外，國內(nèi)需求可能降溫，預(yù)示后續(xù)進口表現(xiàn)進一步走弱?！?/p>

在對中國這個全球最大大宗商品買家的市場狀況進行分析時，出現(xiàn)各種各樣的看法也沒有什么不當(dāng)之處，但這無益于提供一個確切的圖景。

最穩(wěn)妥的方式是承認7月數(shù)據(jù)有點喜憂參半，但光憑這并不足以說明中國今年以來商品需求的樂觀情況已經(jīng)終結(jié)。

原油進口就是個很好的例子，可以用來解釋這種好壞參半的情況，中國7月原油進口量為818萬桶/日。

這創(chuàng)下1月以來的最低水準，也低于6月879萬桶/日的進口量，似乎是個不好的結(jié)果。

但7月進口較上年同期仍增長12%，而且今年前七個月進口同比大增13.6%。

7月原油進口減少的短期驅(qū)動因素或許是煉廠減少加工生產(chǎn)，以及消化商業(yè)庫存。中國6月底商業(yè)原油庫存增至九個月以來最高水準。

中國煉廠似乎抓住油價下跌的機會，在2017年第二季囤積原油，尤其是較小的獨立煉廠。

這暗示未來數(shù)月的進口同比增幅可能放緩，但尚未預(yù)示進口增加的整體趨勢將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

趨勢若要逆轉(zhuǎn)，中國需減少購買戰(zhàn)略儲備原油，煉廠需限制精煉油品出口，而國內(nèi)需求得走軟才行。

這三個假設(shè)雖然全都有發(fā)生的可能，卻不太可能成為大多數(shù)分析師的基本假設(shè)。

鐵礦石、煤炭進口下滑

鐵礦石進口繼近來強勁表現(xiàn)后亦稍作喘息，7月進口量為8,625萬噸，比6月的9,470萬噸減少8.9%，比去年7月的8,840萬噸下降2.4%。

但中國1-7月進口鐵礦石6.25億噸，較上年同期增加7.5%。

這個數(shù)字并不算差，但鑒于港口庫存增至近紀錄高位，而且預(yù)期今年下半年鋼鐵行業(yè)將有些降溫，人們越加擔(dān)心中國最近幾個月購買這種鋼鐵生產(chǎn)原料已過多。

不能僅憑中國7月鐵礦石進口量下降，就說近期多頭走勢終結(jié)，但如果再有幾個月進口低迷，將有理由對形勢進行重估。

煤炭的情勢也是差不多，7月進口量較6月減少9.9%至1,946萬噸，較上年同期減少8.3%。

但鑒于市場對用于發(fā)電的動力煤和用于鋼鐵生產(chǎn)的煉焦煤需求上升，今年1-7月煤炭進口量較上年同期增長18.2%。

不過，由于一些新規(guī)禁止規(guī)模較小港口進口煤炭，而且要進行更嚴格的檢查程序，就像鐵礦石一樣，今年余下時間煤炭前景變得不那么確定。

總體來說，中國7月大宗商品進口情況確實令人質(zhì)疑今年增速的力道和持久性，但仍未到轉(zhuǎn)持偏空看法的時候。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。