宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)20170816

資金邊際收緊，債市分歧加大

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債早盤高開(kāi)震蕩走低，2點(diǎn)后小幅回升。5年期主力合約TF1712開(kāi)盤價(jià)97.660，最高97.715，最低97.565，收盤于97.615，漲跌幅為0.03%，成交量為10186手，持倉(cāng)量為35666手。三張合約總成交14867手，總持倉(cāng)45759手。10年期主力合約T1712開(kāi)盤價(jià)95.04，最高95.085，最低94.905，收盤于94.975，漲跌幅為0.08%，成交量為31551手，持倉(cāng)量為52545手。三張合約總成交36224手，總持倉(cāng)61482手。

二、資金面。周二央行開(kāi)展3995億1年期MLF操作，利率持平3.2%，當(dāng)日有1400億逆回購(gòu)與2875億MLF到期。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.37BP至2.7980%，7天利率上行0.6BP至2.8740%，14天利率與昨日持平至3.7000%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行11.5BP至2.9686%，7天利率上行20.94BP至3.4594%，14天利率上行25.22BP至3.9536%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.1BP、-1.2BP至3.5725%、3.5801%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.04BP至169.22，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.04BP至170.93。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、發(fā)改委發(fā)布通知，開(kāi)展2016年度企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)價(jià)工作。本次信用評(píng)價(jià)期限為2016年1月1日至12月31日，評(píng)價(jià)對(duì)象為中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司、聯(lián)合資信評(píng)估有限公司、大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司、鵬元資信評(píng)估有限公司等6家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

2、發(fā)改委發(fā)文要求，積極防范企業(yè)債券領(lǐng)域地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)雄安新區(qū)及國(guó)家級(jí)新區(qū)等重點(diǎn)地區(qū)項(xiàng)目建設(shè)加大支持力度，鼓勵(lì)符合條件的主體發(fā)行企業(yè)債券融資。近期省級(jí)發(fā)展改革部門可積極組織符合條件的企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債早盤高開(kāi)震蕩走低，2點(diǎn)后小幅回升。五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.615，上漲0.03%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)94.975，上漲0.08%。周二央行開(kāi)展3995億1年期MLF操作，利率持平3.2%，當(dāng)日有1400億逆回購(gòu)與2875億MLF到期。疊加財(cái)稅繳款和存款準(zhǔn)備金例行繳款的沖擊，銀行間資金面有所收緊，債市分歧較大，利率下行手足。昨日央行公布7月金融數(shù)據(jù)，7月份社融增速依然保持了較高增長(zhǎng)，其中實(shí)體貸款新增9152億，同比多增4602億元，這和企業(yè)在金融監(jiān)管加強(qiáng)發(fā)債困難后融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向貸款有關(guān)；7月M2增速不及預(yù)期回落0.2至9.2%，主要受到財(cái)政存款多增和居民存款的回落影響，后續(xù)M2仍將繼續(xù)回落。操作策略上，受到避險(xiǎn)情緒、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期影響，機(jī)構(gòu)資金對(duì)債券需求有所提升，債市或仍有小幅反彈，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712在價(jià)差仍在低位徘徊，繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。