挖掘機引領(lǐng)其他工程機械復(fù)蘇 銷量繼續(xù)高增長

投資摘要

本文的創(chuàng)新之處：本文通過梳理挖掘機下游的需求、參考行業(yè)公司市場需求的預(yù)測指標、以及通過歷史回測，建立了挖掘機銷量增速預(yù)測的前瞻宏觀指標。

7月份挖掘機銷量繼續(xù)高增長符合預(yù)期。2017年7月份挖掘機銷售7656臺，同比增長108.9%，1-7月份挖掘機累計銷量82724臺，同比增長101.3%。7月份的挖掘機銷量總體符合預(yù)期。2017年7月前3 廠家市場占有率46.2%，累計44.8%；前 7 廠家市場占有率 70.4%累計 71.6%，市場占有率向龍頭廠家持續(xù)靠攏。 三一、柳工、徐工等國產(chǎn)優(yōu)勢挖掘機品牌 企業(yè)市場占有率持續(xù)提升。7月大挖銷售12214臺，同比增長 130%，1-7 月累計10706臺，同比增長145%。小挖的占有率在下降，中挖和大挖的占有率在提高。大挖的增速依然最高，顯示了大宗商品生產(chǎn)活動景氣度高，需求旺盛。

挖掘機引領(lǐng)其他工程機械復(fù)蘇。裝載機自2016 年9月回暖，目前連續(xù)3個月增長超60%，龍頭企業(yè)為柳工。推土機連續(xù)4個月上漲超過50%，龍頭企業(yè)為山推。平地機 6 月增長 66.8%，龍頭企業(yè)為徐工道路。 壓路機連續(xù)3個月增長超過50%，龍頭企業(yè)為徐工道路。汽車起重機2017年以來一直50%以上的高增長，龍頭企業(yè)為徐重。

什么才是挖掘機的銷量增速的宏觀前瞻指標？我們通過梳理挖掘機下游的需求、參考行業(yè)公司關(guān)于市場需求預(yù)測考慮的要素、以及通過歷史回測，得出了挖掘機銷量增速前瞻性的指標主要包括房屋新開工面積、固定資產(chǎn)投資本年新開工項目計劃總投資額、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、原煤產(chǎn)量、鐵礦石原礦量產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量。

對于挖掘機銷量未來的判斷。我們預(yù)測2017年全年挖掘機銷量11.8 萬臺，同比增長67.8%。從我們目前觀測到的挖掘機銷量的前瞻性宏觀指標，可以看到行業(yè)目前供需兩旺，未來我們不悲不喜，我們不排除接下來挖掘機銷量會超預(yù)期，2017 年11.8 萬輛的銷量或許是最低量，未來或有驚喜。

投資建議

我們重點推薦柳工（銷售產(chǎn)品全面復(fù)蘇、資產(chǎn)質(zhì)量高）、恒立液壓（挖掘機油缸供不應(yīng)求，泵閥持續(xù)放量，銷量回升下凈利率上升業(yè)績彈性高）。建議關(guān)注：三一重工、徐工機械。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。