基本面分化 IC有望再度領(lǐng)漲

預(yù)計(jì)期指將在相對(duì)高位延續(xù)寬幅振蕩

周一，期指在聯(lián)通混改落地及養(yǎng)老金入市刺激下出現(xiàn)小幅反彈。但是在上證指數(shù)重新臨近3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近時(shí)，權(quán)重個(gè)股走勢(shì)偏弱，上證50指數(shù)走勢(shì)踟躕。相反，IC在中小創(chuàng)基本面改善的情況下，近期整體處于強(qiáng)勢(shì)格局當(dāng)中。

藍(lán)籌上行驅(qū)動(dòng)因素有限

由于此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的韌性，加上“金九銀十”旺季即將到來，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)短期走勢(shì)看法維持樂觀。從中期視角來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)至少到明年二季度前呈現(xiàn)“落而不弱”的局面。從政策面來看，監(jiān)管收緊的大基調(diào)也將持續(xù)。央行在公開市場(chǎng)操作上，維持資金面緊平衡格局。上周在繳稅、超儲(chǔ)偏低影響下，銀行間資金面全線上行，包括MLF、逆回購(gòu)在內(nèi)，央行實(shí)現(xiàn)凈投放2220億元，維護(hù)資金面穩(wěn)定。為更好去杠桿，后期政策面并不會(huì)采取降準(zhǔn)等寬松舉措，但也不會(huì)使資金面過度緊張，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策面均缺乏超預(yù)期利好。在利多不足的情況下，IH及IF繼續(xù)上行的支撐力度有限。從現(xiàn)貨盤面看，近期周期、消費(fèi)等主要低估值、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的品種高位滯漲，下行時(shí)又受到低位買盤支撐，整體呈現(xiàn)“此消彼長(zhǎng)”的輪動(dòng)格局。我們認(rèn)為，短期而言，新的上漲催化劑暫未出現(xiàn)，IH及IF上行的支撐力度有限。

中小創(chuàng)基本面持續(xù)改善

上周二，證監(jiān)會(huì)發(fā)文肯定兼并重組對(duì)服務(wù)“一帶一路”、國(guó)企改革等工作的積極作用。自去年以來，市場(chǎng)對(duì)外延并購(gòu)的政策風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂有望告一段落。上周中小創(chuàng)表現(xiàn)搶眼，特別是計(jì)算機(jī)、通信、電子等沉寂許久的新興類行業(yè)領(lǐng)漲各大板塊。投資者對(duì)中小創(chuàng)階段性反彈的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。

今年市場(chǎng)偏好業(yè)績(jī)相對(duì)確定的品種，主要是因?yàn)槠湓趶?qiáng)監(jiān)管環(huán)境下更受資金青睞。目前來看，市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管的擔(dān)憂已大幅減弱，高流動(dòng)性品種的吸引力也隨之降低。從債券市場(chǎng)看，近期信用利差持續(xù)回落，表明低評(píng)級(jí)的債券開始受到資金的關(guān)注。因此，A股市場(chǎng)低流動(dòng)性的中小創(chuàng)品種也開始“逆襲”。在中小創(chuàng)基本面改善的情況下，投資者仍需考慮一定的業(yè)績(jī)預(yù)期，規(guī)避可能出現(xiàn)的業(yè)績(jī)地雷或政策再度趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。

在宏觀層面風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率偏低的環(huán)境下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，主題投資重新活躍。消息面來看，國(guó)企改革、雄安新區(qū)、養(yǎng)老金入市等熱點(diǎn)為概念炒作提供催化劑。綜合來看，在熱點(diǎn)局部活躍的情況下，整體指數(shù)延續(xù)寬幅振蕩基調(diào)，中證500期指走勢(shì)或強(qiáng)于另兩大期指品種。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。