塑料旺季需求或不如預(yù)期

近期，塑料期貨價格連續(xù)上揚，主力1801合約已經(jīng)突破萬元關(guān)口，距離前高10600元/噸不遠(yuǎn)。石化庫存處于低位，以及下游需求旺季臨近，是推動塑料期價上揚的主要因素。不過，供應(yīng)也將逐步增加，且旺季需求或不如預(yù)期，因此需提防塑料期價回調(diào)風(fēng)險。

原料成本支撐力度有限

目前，國際原油價格仍以偏弱振蕩為主。一方面，美國原油庫存已經(jīng)連降八周，石油鉆井?dāng)?shù)量也是連續(xù)下降。但另一方面，美國原油產(chǎn)量已增至952.8萬桶/天，刷新了2015年7月以來的最高水平?？梢?，產(chǎn)量的上升抵消了近期庫存和石油鉆井?dāng)?shù)下降所帶來的利好。此外，盡管OPEC仍在執(zhí)行減產(chǎn)，但由于兩大豁免國利比亞和尼日利亞產(chǎn)量激增，拖累了OPEC整體的減產(chǎn)效果，使得7月的履約率可能只有80%?？傮w來看，上游原料成本支撐仍在，但力度相對有限。

庫存偏低推動期價上揚

庫存方面，隨著石化對庫存的嚴(yán)格控制，庫存量一直維持偏低水平。目前，中石化華北、華東、華中、華南四大地區(qū)PE石化庫存在5.4萬桶，處于今年以來的低位，亦比去年同期低28%。社會庫存自6月以來也是大幅下降，不過近期已經(jīng)略有回升。

裝置方面，目前仍要關(guān)注神華新疆和蘭州石化的重啟進(jìn)程。此外，神華煤制油和中天合創(chuàng)可能會在四季度投產(chǎn)，因此后期仍需要關(guān)注裝置動態(tài)。

下游企業(yè)開工積極性不高

雖然下游市場即將迎來“金九銀十”的需求旺季，但是規(guī)?？赡懿蝗缤?。據(jù)了解，目前棚膜需求進(jìn)入儲備階段，部分經(jīng)銷商儲備下單；農(nóng)膜訂單逐漸跟進(jìn)。

大型農(nóng)膜企業(yè)開機好轉(zhuǎn)，開機率在60%—80%，日產(chǎn)量在40萬—140萬噸不等；中型企業(yè)開機率一般在30%—50%，日產(chǎn)量在15萬—35萬噸；小型企業(yè)少量開機。不過，由于今年環(huán)保督察影響較大，工廠多數(shù)停工?？傮w來看，目前下游企業(yè)開工積極性不高，備貨意愿一般。

總體來看，目前石化庫存偏低，加之農(nóng)膜需求旺季臨近，支撐塑料期價振蕩上揚。不過，后期供需矛盾也在逐步積累，一方面原油價格偏弱振蕩，原料成本支撐有限；另一方面，四季度仍有裝置投產(chǎn)和重啟的可能，供應(yīng)量或提升。此外，雖然下游農(nóng)膜傳統(tǒng)需求旺季即將來臨，但受今年環(huán)保督察影響，開工率在一定程度上受到影響，進(jìn)而影響備貨需求。后期仍需提防塑料期價高位回落的風(fēng)險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。