基本面利好 動(dòng)力煤仍有上漲空間

煤炭產(chǎn)量釋放有限，進(jìn)口煤量或繼續(xù)下降，電廠日耗同比大幅增加，存在補(bǔ)庫需求。綜合來看，煤價(jià)仍有上漲空間。

　　煤炭產(chǎn)量釋放受限

　　7月我國煤炭進(jìn)口量1946萬噸，環(huán)比上月減少214萬噸，下降9.91%，降幅較6月繼續(xù)擴(kuò)大。同比下降8.25% 。自5月開始我國限制劣質(zhì)進(jìn)口煤政策對(duì)進(jìn)口的影響逐漸顯現(xiàn)。5月10日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，要堅(jiān)決控制劣質(zhì)煤進(jìn)口。經(jīng)過一個(gè)多月的醞釀，限制進(jìn)口煤政策開始落地：自7月1日起，禁止省級(jí)政府批準(zhǔn)的二類口岸經(jīng)營煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)。廣州港今年已接卸的進(jìn)口煤數(shù)量接近年度總量限額，廣州港去年接卸進(jìn)口煤量760萬噸，今年年度總量限額為720萬噸，估計(jì)月底進(jìn)口總量將達(dá)到限額，9月底至2018年1月將不再接卸進(jìn)口煤。后期我國進(jìn)口煤的量或?qū)⒗^續(xù)下降。

　　近期，山西煤礦安全監(jiān)察局采取措施，決定對(duì)全省所有安全生產(chǎn)不放心礦井一律停產(chǎn)停工整頓，同時(shí)，煤管票控制仍較嚴(yán)等因素使煤炭產(chǎn)量釋放受限。

　　電廠日耗同比增加

　　今年1-7月份，我國發(fā)電總量35698億千瓦時(shí)，同比增加6.8%；1-7月水力發(fā)電總量5857億千瓦時(shí)，同比下降3.4%；1-7月火力發(fā)電總量26581億千瓦時(shí)，同比增加7.8%；在水電下降的情況火電持續(xù)保持高位，1-8月每個(gè)月6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量均同比大幅增加，截至9月5日，電廠日均耗煤量69.19萬噸/天，月環(huán)比下降10.55%，同比增加24.00%，火電耗煤雖出現(xiàn)季節(jié)性回落但同比仍保持高位。

　　截至9月5日6大發(fā)電企業(yè)煤炭庫存可用天數(shù)16天，仍低于電廠的煤炭安全可用天數(shù)22天，電廠自身存補(bǔ)庫需求。而且根據(jù)即將在月底發(fā)布的《建立健全煤炭最低庫存和最高庫存制度的指導(dǎo)意見》，電廠煤炭最低庫存原則上不得低于近3年儲(chǔ)煤平均水平，6大電廠近3年煤炭庫存水平是21.17天，目前電廠煤炭可用天數(shù)為16天，存補(bǔ)庫要求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010-2017年期間，除2015年外，電廠每年8月中旬至10月中旬均會(huì)進(jìn)行一輪補(bǔ)庫，并且伴隨會(huì)出現(xiàn)價(jià)格上漲。

　　綜上，煤炭產(chǎn)量釋放有限，而且隨著限制劣質(zhì)進(jìn)口政策逐漸落實(shí)，后期我國進(jìn)口煤量或繼續(xù)下降。水電不及預(yù)期，火力發(fā)電大幅增加，對(duì)動(dòng)力煤需求較好，電廠日耗雖較上月環(huán)比小幅下降，出現(xiàn)季節(jié)性回落，但同比仍大幅增加。電廠庫存仍處于低位，存補(bǔ)庫需求。綜合來看，筆者認(rèn)為煤價(jià)將繼續(xù)上行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。