東海期貨：強(qiáng)預(yù)期和低庫存仍支撐短期鋼價(jià)

1月國內(nèi)鋼市盡管面臨春節(jié)的影響，但在疫情防控政策優(yōu)化、穩(wěn)增長政策頻出的強(qiáng)預(yù)期下，整體呈現(xiàn)價(jià)格重心抬高的態(tài)勢(shì)。展望2月份市場，東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然強(qiáng)預(yù)期和低庫存仍將支撐短期鋼價(jià)，但市場邏輯將逐步切換到現(xiàn)實(shí)需求，需求的釋放速度將成未來博弈的主要矛盾點(diǎn)。鋼市整體可能已經(jīng)進(jìn)入逐步筑頂?shù)碾A段。

自去年11月以來，地產(chǎn)利好政策頻出、需求有望復(fù)蘇的強(qiáng)預(yù)期支撐了鋼價(jià)延續(xù)了近三個(gè)月的震蕩上行態(tài)勢(shì)。但節(jié)后三個(gè)交易日，鋼價(jià)除首日沖高收漲之后，后兩日更是連續(xù)收跌，現(xiàn)實(shí)需求表現(xiàn)疲軟成為主因。

“1月份為春節(jié)所在月，現(xiàn)實(shí)需求基本處于停滯狀態(tài)。最新一期的5大品種表觀消費(fèi)量為567.73萬噸，同比下降了25%，該數(shù)據(jù)自11月下旬以來持續(xù)下降，且同比降幅逐周擴(kuò)大。”東海期貨黑色研究員劉慧峰表示。

不過，劉慧峰也指出，淡季需求走弱基本屬于預(yù)期之內(nèi)的因素，1月份主導(dǎo)行情的主要因素依然是需求的強(qiáng)預(yù)期。

進(jìn)入2月份之后，現(xiàn)貨市場需求恢復(fù)依舊緩慢，但政策強(qiáng)預(yù)期依然存在，加之春節(jié)期間成品材累庫低于預(yù)期，“需求的強(qiáng)預(yù)期和成材的低庫存兩大因素仍會(huì)對(duì)鋼材價(jià)格形成一些支撐。不過隨著需求旺季的到來，需求的釋放速度將成為未來博弈的主要矛盾點(diǎn)。”劉慧峰表示，需求驗(yàn)證的時(shí)間窗口大概率在2月底3月初左右，一旦需求恢復(fù)不及預(yù)期，價(jià)格可能會(huì)面臨一定調(diào)整壓力。

另從供給端看，據(jù)劉慧峰介紹，受制于低利潤、低需求、廢鋼供應(yīng)偏緊等諸多因素影響，成品材供應(yīng)自12月上旬以來一直呈現(xiàn)回落的趨勢(shì)。進(jìn)入1月份之后，隨著雙焦價(jià)格的走弱和鋼材價(jià)格的反彈，鋼廠利潤有所回升。且從季節(jié)性角度來看，3-4月份一般為鋼廠開工的第一個(gè)年內(nèi)高點(diǎn)，“所以未來1-2月份鋼材供應(yīng)回升幅度可能會(huì)有所加快。分品種來看的話，考慮電爐和調(diào)坯軋材企業(yè)影響，螺紋供應(yīng)的恢復(fù)速度可能會(huì)快于熱卷。”他認(rèn)為。

在這一基本面背景下，東海期貨認(rèn)為，強(qiáng)預(yù)期和低庫存使得短期鋼價(jià)仍然存在一定的支撐，但市場可能已經(jīng)進(jìn)入筑頂階段：一方面，隨著需求旺季的到來，需求的釋放速度將成為未來博弈的主要矛盾點(diǎn)，驗(yàn)證的時(shí)間窗口預(yù)計(jì)在2月底到3月初，一旦需求恢復(fù)不及預(yù)期，價(jià)格可能會(huì)面臨一定調(diào)整壓力。另一方面，鋼廠利潤有所修復(fù)之后，供應(yīng)可能會(huì)有所回升，且在限產(chǎn)政策力度偏弱的情況下，供應(yīng)回升的速度大概率是快于需求的。

此外對(duì)于礦石市場，劉慧峰進(jìn)一步指出，鐵礦石一季度依然會(huì)面臨供需階段性錯(cuò)配的影響，未來1-2個(gè)月港口庫存可能呈現(xiàn)持續(xù)下降格局。但同時(shí)又面臨估值偏高，原料替代以及政策調(diào)控三大利空因素的壓制。所以2月份呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的概率較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。