商品期貨分化 能化與黑色尾盤普遍回落橡膠四連跌

截止下午收盤，動力煤漲2.64%，早稻漲2.51%，滬鋅漲2.31%，滬鉛漲1.95%，錳硅漲1.58%，滬鋁漲1.32%，滬錫漲1.10%；跌幅方面，硅鐵跌2.94%，橡膠跌2.51%，PVC跌1.89%，焦炭跌1.54%，瀝青跌1.44%，鄭麥跌1.42%，鐵礦石跌1.39%，滬銀跌1.28%，熱卷跌1.26%，螺紋跌1.24%，PP跌1.22%，白糖跌1.19%，焦煤跌1.12%，玻璃跌1.11%。

四季度動力煤價格拐點可能提前

貿(mào)易商囤貨是煤炭價格上漲的重要原因之一。近期煤炭看漲情緒較濃，貿(mào)易商認為電廠需要補庫存，所以搶在電廠之前囤煤。幾乎每個供應商（都在囤貨），少 的囤2000噸煤，大的幾萬噸幾十萬噸都在囤。但目前一些大的電廠似乎并不著急采購市場煤。淡季來臨，用電量也在下降，在長協(xié)煤的支撐下，電廠 相對來說庫存量較足，由于目前市場煤價格較高，電廠大多仍處于觀望中。目前東北地區(qū)氣溫有所下降，該地區(qū)電廠相對而言有采購冬儲煤的意愿。另外，一些庫存量較低的小電廠也有采購意愿，這些因素對煤價或許具有一定支撐力，但大的電廠更多還是采取“按兵不動”的戰(zhàn)略。貿(mào)易商目前和電廠正在打心理戰(zhàn)，貿(mào)易商等著電廠庫存量下降需要補庫存，而電廠則等著貿(mào)易商降價，比的就是誰更有耐心。

但是，長江證券研報指出，雖然電廠依舊傾向于采購長協(xié)煤，但在貨源相對偏緊及大秦線檢修臨近的情況下，下游采購意愿有望繼續(xù)提升。受汽運煤停運影響，目前港口調(diào)入量并 不低而庫存累積較慢，港口供需依舊緊張，考慮到后續(xù)部分地區(qū)產(chǎn)量釋放仍需時間，供給端增量依舊有限，即便煤價上漲提升發(fā)運利潤，港口也難有更多增量，港口煤價仍將走強。

易煤研究院研究員張飛龍表示，近期京津冀、江蘇等煤炭消費重點地區(qū)都相繼出臺了煤炭消費減量政策，包括鋼鐵、電解鋁的錯峰生產(chǎn)、水泥的停 產(chǎn)、散煤治理等多個方面，據(jù)初步測算，影響煤炭消費量最高可能達1億噸，其中影響四季度消費量就在6000萬~8000萬噸左右，這或將導致四季度煤炭消 費“旺季不旺”。因此，預計短期煤炭價格仍將繼續(xù)走高，但受相關消費減量政策的影響，高峰拐點時間窗口或有前移。

馬來西亞反增產(chǎn)傳聞打壓橡膠

據(jù)了解，上周五（9月15日）國際橡膠三方理事會（ITRC）成員國泰國、馬來西亞和印尼于泰國曼谷召開會議，會議結果雖然決定將越南納入ITRC，但會議中未能達成減產(chǎn)或限制出口的干預性措施，相反有傳聞馬來西亞可能還會要采取增產(chǎn)舉措，這令市場大感失望。

“目前泰國、馬來西亞和印尼的產(chǎn)量約占全球天膠產(chǎn)量近七成，越南加入后，ITRC成員國產(chǎn)量將占到近八成，因此ITRC穩(wěn)定橡膠行業(yè)的能力也會得以提升。預計ITRC密切關注膠價走勢，限制出口仍是未來選項之一。”寶城期貨分析師陳棟說。

從主產(chǎn)國天氣情況來看，1-8月，全球天然橡膠產(chǎn)量同比增長5.2%至803.8萬噸。其中泰國產(chǎn)量同比下滑1.1%，印尼、馬來、越南、中國同比分別增長4%、16%、11.6%和6.7%。聚膠錢潮張德認為，從目前情況看，原料價格水平膠農(nóng)割膠積極性較好，產(chǎn)區(qū)整體產(chǎn)量仍然穩(wěn)步增長基調(diào)，但是產(chǎn)區(qū)降雨導致短期原料不多，后續(xù)需繼續(xù)關注天氣因素影響。

陳棟認為，從1-8月份進口增量與庫存增量來看，下游需求表現(xiàn)“差強人意”，重卡配套需求有所增長，上半年2-6月漫長的下跌過程中，產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷輪胎去庫存、橡膠去庫存之后的需求增量值得關注，但四季度膠價能否“起死回生”，走出低谷期，仍前路艱辛。

“雖然下跌空間有限，但短期反彈動力不足，可能會在當前低位區(qū)間內(nèi)震蕩。四季度有反彈預期，但幅度應該不會太大。”資訊王媛媛告訴記者，膠價持續(xù)低迷或將形成另一個“價值洼地”，一旦有利多“暖風”吹來，價格快速回升也未可知。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。