國(guó)企改革料長(zhǎng)期影響銀行股價(jià)值

瑞銀證券近日發(fā)表最新行業(yè)報(bào)告認(rèn)為，國(guó)企在未來(lái)幾年將會(huì)是左右銀行資產(chǎn)質(zhì)量趨勢(shì)的主要力量。不過(guò)，穆迪評(píng)級(jí)在對(duì)16家上市中資銀行2017年上半年業(yè)績(jī)分析后指出，上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和資金狀況均有所改善，但盈利能力趨緩。

債轉(zhuǎn)股已顯成效

瑞銀證券金融行業(yè)分析師陳圣賢認(rèn)為，考慮到國(guó)企的杠桿率更高、盈利能力更低、不良率可能未充分確認(rèn)，且占中國(guó)公司貸款的50%-60%，國(guó)企在未來(lái)幾年將會(huì)是左右銀行資產(chǎn)質(zhì)量趨勢(shì)的主要力量。同時(shí)，中國(guó)政府進(jìn)行國(guó)企改革的努力在接下來(lái)的幾年中有望加速。

瑞銀證券認(rèn)為，在近期的中國(guó)重工和南鋼股份兩個(gè)案例中，債轉(zhuǎn)股可以作為輔助手段來(lái)幫助目標(biāo)公司融資償債。在完成債轉(zhuǎn)股之后，預(yù)計(jì)這些公司的資產(chǎn)負(fù)債率將降低14%-17%。在此過(guò)程中，借方銀行沒(méi)有任何損失，因?yàn)橘J款是以賬面價(jià)值轉(zhuǎn)換為股權(quán)的。銀行可以提出債務(wù)和覆蓋比例要求作為債轉(zhuǎn)股計(jì)劃的一部分，以此進(jìn)行財(cái)務(wù)約束。由于沒(méi)有附加業(yè)績(jī)要求，財(cái)務(wù)去杠桿和利潤(rùn)改善的可持續(xù)性沒(méi)有保證。在此過(guò)程中，目標(biāo)公司的上市母公司以股票或者現(xiàn)金來(lái)回購(gòu)股權(quán)，投資者就可在二級(jí)市場(chǎng)上賣(mài)出股票來(lái)變現(xiàn)。

瑞銀認(rèn)為對(duì)銀行影響總體偏正面，債轉(zhuǎn)股等改革旨在改善國(guó)企的經(jīng)營(yíng)和盈利能力。短期內(nèi)銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)降低，因?yàn)閭D(zhuǎn)股主要針對(duì)3.4萬(wàn)億元的特別關(guān)注類(lèi)貸款。在經(jīng)營(yíng)方面，瑞銀認(rèn)為執(zhí)行銀行將通過(guò)識(shí)別出合格目標(biāo)以及找到合適的投資者來(lái)創(chuàng)造價(jià)值，在此過(guò)程中，銀行可提高投行業(yè)務(wù)收入，也許還可強(qiáng)化客戶(hù)關(guān)系。

上半年銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善

分析人士指出，國(guó)企改革對(duì)銀行業(yè)的影響需要長(zhǎng)期持續(xù)觀(guān)察。不過(guò)從今年上半年的情況看，上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和資金狀況均有所改善，但盈利能力趨緩。

穆迪評(píng)級(jí)對(duì)16家上市中資銀行2017年上半年業(yè)績(jī)研究表明，1月以來(lái)實(shí)施的監(jiān)管措施防范金融風(fēng)險(xiǎn)初見(jiàn)成效，部分影子銀行及同業(yè)業(yè)務(wù)得以遏制。在當(dāng)前的嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下上述成效有望持續(xù)。監(jiān)管措施從緩解銀行資本占用和融資結(jié)構(gòu)改善來(lái)看具有正面信用影響。過(guò)分依賴(lài)市場(chǎng)資金支撐資產(chǎn)擴(kuò)張的銀行盈利能力更可能會(huì)受影響。這16家上市銀行占中國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)70%以上。

上半年16家銀行資產(chǎn)增速降至4.4%，主要是應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)投資普遍下降。貸款增速也依然較低，政府加強(qiáng)房地產(chǎn)宏觀(guān)調(diào)控對(duì)房貸增長(zhǎng)產(chǎn)生壓力。

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)幫助改善資產(chǎn)質(zhì)量。截至上半年末，16家銀行的關(guān)注類(lèi)貸款在總貸款中的占比平均下降27個(gè)基點(diǎn)至3.02%。同期新增逾期90天以上貸款平均占比為0.73%，低于上年同期的1.27%。16家銀行的貸款損失準(zhǔn)備均超過(guò)逾期90天以上貸款。

凈息差下降影響盈利能力。上半年16家銀行的平均年化凈息差均值為2.03%，同比下降17個(gè)基點(diǎn)，但低于2016年36個(gè)基點(diǎn)的同比下降。多數(shù)國(guó)有商業(yè)銀行的凈息差下降速度減緩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。