供需成本博弈 PTA四季度料寬幅震蕩

三季度以來(lái)，PTA期價(jià)整體呈現(xiàn)低位反彈走勢(shì)，并錄得今年以來(lái)首季度上漲行情。截至昨日收盤(pán)，PTA主力合約交投于5156元/噸。分析人士認(rèn)為，三季度PTA表現(xiàn)偏強(qiáng)，未來(lái)新老裝置投產(chǎn)是市場(chǎng)供需格局轉(zhuǎn)變的最大變數(shù)，不過(guò)在成本和消費(fèi)的支撐下，期價(jià)上方仍有空間。

供需偏緊帶動(dòng)期價(jià)反彈

從近期主導(dǎo)因素來(lái)看，中大期貨能源化工組分析師張靈軍、劉慧、張韜表示，近期PTA市場(chǎng)主要聚焦于三大變量：國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格波動(dòng)、PTA檢修致供應(yīng)減量及下游需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。

從基本面看，PTA產(chǎn)能投放成為市場(chǎng)供需格局轉(zhuǎn)換的最大變數(shù)。據(jù)中大期貨能源化工組分析，三季度PTA整體庫(kù)存水平預(yù)計(jì)將消耗63.9萬(wàn)噸，延續(xù)二季度以來(lái)去庫(kù)存節(jié)奏，市場(chǎng)供需整體偏緊。

從檢修影響來(lái)看，分析師邱倩倩分析表示，2017年9-10月，國(guó)內(nèi)PTA檢修力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及2015年、2016年，但并未對(duì)PTA市場(chǎng)形成利空。隨著翔鷺及遠(yuǎn)東裝置復(fù)產(chǎn)消息的公開(kāi)，場(chǎng)內(nèi)心態(tài)略顯悲觀。另外，桐昆新投產(chǎn)220萬(wàn)噸亦將開(kāi)車(chē)，一定程度對(duì)短期價(jià)格形成打壓。“短期內(nèi)PTA市場(chǎng)或難以出現(xiàn)大幅度提升，延續(xù)震蕩觀望概率偏大。”

 成本及消費(fèi)端存支撐

從成本端來(lái)看，PTA價(jià)格則仍有提升空間。中大期貨能源化工組表示，四季度，在煉廠檢修季結(jié)束之后，原油市場(chǎng)有望繼續(xù)去庫(kù)存化運(yùn)行，WTI和Brent原油價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)。PX基本面相對(duì)良好，市場(chǎng)有望進(jìn)入去庫(kù)存階段，且油價(jià)預(yù)計(jì)表現(xiàn)一定成本支撐作用，均對(duì)PX價(jià)格走勢(shì)形成利好，同時(shí)利于PX與石腦油價(jià)差的修復(fù)。

從需求來(lái)看，“四季度下游聚酯整體需求表現(xiàn)預(yù)期相對(duì)良好；10月嘉興石化新裝置開(kāi)啟運(yùn)行前，PTA市場(chǎng)供需整體仍偏緊；若11月嘉興石化新裝置如期投放，而翔鷺和華彬無(wú)重啟預(yù)期下，PTA市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)接近平衡狀態(tài)；若翔鷺和華彬解決當(dāng)前問(wèn)題順利重啟，則PTA市場(chǎng)供需將扭轉(zhuǎn)為寬松格局。”該小組認(rèn)為。

張靈軍、劉慧、張韜表示，四季度，下游聚酯消費(fèi)有望受到經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)和新老裝置投放帶動(dòng)，整體需求表現(xiàn)預(yù)期相對(duì)良好，PTA現(xiàn)運(yùn)行裝置平穩(wěn)運(yùn)行概率較大，新老裝置投產(chǎn)是市場(chǎng)供需格局轉(zhuǎn)變的最大變數(shù)。如翔鷺和華彬的投放節(jié)點(diǎn)再度推后，則市場(chǎng)供需有望維持緊平衡狀態(tài)；如裝置能按計(jì)劃投放，則市場(chǎng)將重新進(jìn)入供過(guò)于求階段。另外，原油和PX價(jià)格在需求回升提振下，價(jià)格有望保持相對(duì)堅(jiān)挺，對(duì)PTA也將構(gòu)成成本支撐作用。操作上，建議以寬幅震蕩思路為宜，預(yù)計(jì)1801合約運(yùn)行區(qū)間為5000元/噸-5700元/噸。
 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。