三季度GDP待發(fā)：外暖內(nèi)穩(wěn) 各方看好中國經(jīng)濟前景

本周四，第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)即將出爐。今年以來，國際機構(gòu)多次調(diào)升中國GDP增速預(yù)期，全球經(jīng)濟同步復(fù)蘇點燃了中國出口動能，而“甜蜜期”下的改革舉措則強化了中國經(jīng)濟的內(nèi)生動能。

　　中國人民銀行行長周小川近期表示，“今年以來經(jīng)濟增長動能有所回升，上半年GDP增速達6.9%，下半年有望實現(xiàn)7%。推動經(jīng)濟增長的動力主要來自家庭部門消費的快速增長。”

　　IMF(國際貨幣基金組織)金融顧問兼貨幣和資本市場部主任托拜厄斯·阿德里安(Tobias Adrian)在接受第一財經(jīng)記者專訪時表示，中國經(jīng)濟增長的質(zhì)量正在改善，“中國也積極采取措施(監(jiān)管和貨幣政策方面)來保持信貸合理增長，這有助于金融穩(wěn)定。”

　　中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好

　　今年，國際機構(gòu)對于中國經(jīng)濟的評估頗為樂觀。IMF近期表示，中國經(jīng)濟增速的企穩(wěn)從貿(mào)易、商品價格、信心等渠道帶動了新興市場乃至全球的增長動能，預(yù)計中國2017年GDP增速將升至6.8%，2018年則為6.5%，較今年4月的預(yù)測分別出現(xiàn)了0.2和0.3個百分點的上調(diào)。

　　IMF表示，2017年的增速預(yù)測上調(diào)反映了中國經(jīng)濟強于預(yù)期，主要受益于供給側(cè)改革和此前的政策支持；2018年的增速預(yù)測上調(diào)則是因為，IMF認中國會維持較為扶持性的政策(尤其是較高的公共投資)，實現(xiàn)2020年較2010年實際GDP翻番的目標。

　　無獨有偶，今年8月，由于上半年亞太地區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)意外強勁，穆迪也將中國2017年經(jīng)濟增長率預(yù)估由6.6%調(diào)升至6.8%，并將2018年經(jīng)濟增速預(yù)估從6.3%上調(diào)至6.4%。

　　周小川表示，1~8月社會消費品零售總額同比增長10.4%，消費對象逐漸從傳統(tǒng)的商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，因此服務(wù)業(yè)發(fā)展加快，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重從15年前的約40%上升為當前的55%。經(jīng)濟增長促使就業(yè)整體保持穩(wěn)定，1~8月新增城鎮(zhèn)就業(yè)約1000萬人。這也是中國龐大的人口規(guī)模需要保持的就業(yè)增長速度。同時，CPI同比增長1.8%，PPI增長6.3%，名義GDP增速達9.5%。

　　針對三季度的GDP數(shù)據(jù)預(yù)期，摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊對第一財經(jīng)記者表示，出口、補庫存、基建投資等是在上半年支持中國經(jīng)濟超預(yù)期的動能，加上消費和服務(wù)業(yè)相對平穩(wěn)，因此三季度GDP在結(jié)構(gòu)上會更加合理和平衡，服務(wù)業(yè)和消費對GDP的貢獻度會有所上升。

　　全球“甜蜜期”

　　除了中國自身的經(jīng)濟動能，今年全球經(jīng)濟同步復(fù)蘇，尤其是海外主要發(fā)達經(jīng)濟體增速上升，這也直接拉動了中國出口。

　　章俊對記者表示，出口增幅的擴大成為了今年GDP走升的重要貢獻因素，今年上半年凈出口拉動GDP增速0.3個百分點。與此對應(yīng)，今年上半年以美元計價的出口增速大幅反彈至8.5%。

　　他也認為，鑒于最近兩個月摩根士丹利全球貿(mào)易領(lǐng)先指數(shù)(MSGTLI)企穩(wěn)回升的態(tài)勢，全球貿(mào)易增長在四季度會維持相對穩(wěn)健的態(tài)勢，不會出現(xiàn)大幅萎縮，四季度中國經(jīng)濟增長動能將持續(xù)。

　　具體而言，近期美國主要經(jīng)濟指標表現(xiàn)較好，9月份制造業(yè)PMI上升至53%，失業(yè)率下降至4.3%，為金融危機以來的新低；歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI上升到58.2%，創(chuàng)6年半新高，服務(wù)業(yè)PMI上升到55.6%，經(jīng)濟基本面保持向好；巴西和俄羅斯等新興國家也擺脫經(jīng)濟蕭條；9月下旬波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)上升至1500點以上，比月初大幅上升了21.3%，表明當前國際貿(mào)易市場升溫。

　　除了歐美發(fā)達經(jīng)濟體之外，“韓國、越南、馬來西亞、中國臺灣等周邊國家和地區(qū)出口保持兩位數(shù)增長，外需向好有助于我國出口增長。我國對金磚國家貿(mào)易增速近期還能保持較快增長。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示。

　　他也對記者稱，中國出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)逐漸改善。9月出口產(chǎn)品仍然以機電產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品為主，但高新技術(shù)產(chǎn)品出口增長較快，增速為13.8%。出口增長極向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，前三季度中西部18省市外貿(mào)整體增速為24.7%。

　　此外，他提及，中國對進口需求強勁，可能反映出當前國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營改善。9月進口增長18.7%，比上個月上升5.2個百分點，保持量價齊升態(tài)勢；1~9月份進口增長17.3%。主要工業(yè)初級產(chǎn)品進口價格上升，進口原油、鐵礦砂價格同比分別上漲6.2%、14.6%。

　　至于全球“甜蜜期”究竟會持續(xù)多久，各大機構(gòu)認為，即使特朗普政府不出臺任何刺激政策，美國經(jīng)濟也仍處于擴張周期。法興銀行首席中國經(jīng)濟師對第一財經(jīng)記者表示，“如果稅改落實，預(yù)計這輪美國經(jīng)濟擴張周期可以持續(xù)到2019年中。”

　　歐元區(qū)的這輪復(fù)蘇實則要晚于美國，因此機構(gòu)也認為歐元區(qū)的復(fù)蘇將持續(xù)得更久。眼下，市場正在等待歐洲央行宣布明年縮減量化寬松(QE)的具體計劃。

　　經(jīng)濟增長質(zhì)量提升

　　值得一提的是，除了增長的速度，中國經(jīng)濟增長的質(zhì)量和可持續(xù)性也不斷改善。

　　周小川此次表示：“從貨幣供應(yīng)和信貸數(shù)據(jù)看，今年初以來，中國已進入去杠桿進程，廣義貨幣供應(yīng)量M2增速持續(xù)放緩，當前已低于9%。整體杠桿率開始出現(xiàn)下降。雖然幅度不大，但趨勢已經(jīng)形成。”

　　他稱，“金融危機以后，中國開始實行積極的財政政策和貨幣政策應(yīng)對危機，所以在2009年后的兩年內(nèi)中國債務(wù)占GDP的比重大幅上升，但這是值得的，因為中國經(jīng)濟很快從危機中恢復(fù)?，F(xiàn)在，中國需要將杠桿率降下來。”

　　10月14日上午，9月信貸及社融情況公布，9月M2同比增長9.2%，已經(jīng)連續(xù)幾個月低于10%。今年8月，央行發(fā)布的《2017年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(下稱《報告》)就提及，當前M2增速比過去低一些，需要全面客觀認識——即M2低增速或?qū)⒊蔀槲磥淼某B(tài)，且并不意味著實體經(jīng)濟獲得的支持減弱。

　　《報告》也提及，近期M2增速有所降低正是加強金融監(jiān)管、縮短資金鏈條、減少多層嵌套的合理反映。預(yù)計隨著去杠桿的深化和金融進一步回歸為實體經(jīng)濟服務(wù)，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態(tài)。

　　就金融穩(wěn)定而言，周小川稱，今年7月的全國金融工作會議決定成立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，未來將重點關(guān)注四方面問題，一是影子銀行，二是資產(chǎn)管理行業(yè)，三是互聯(lián)網(wǎng)金融，四是金融控股公司。

　　除了去杠桿，去產(chǎn)能進程也是經(jīng)濟增長質(zhì)量上升的體現(xiàn)之一。周小川表示，中國已開始削減鋼鐵和水泥行業(yè)的過剩產(chǎn)能，“中國政府希望推動結(jié)構(gòu)改革和優(yōu)化，高度重視環(huán)境保護，因此自愿削減10%的鋼鐵和水泥產(chǎn)能。目前，去產(chǎn)能已經(jīng)取得了積極效果，預(yù)計能完成既定目標。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。