后期需求有望企穩(wěn) 鋅價(jià)走勢(shì)或先抑后揚(yáng)

今年精煉鋅供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大推升鋅價(jià)，“十一”長(zhǎng)假期間倫敦市場(chǎng)鋅價(jià)大幅走強(qiáng)，但節(jié)后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋅價(jià)相對(duì)走弱，主要因市場(chǎng)擔(dān)心需求偏弱且供應(yīng)壓力回升。

DUGALD RIVER四季度或首次產(chǎn)出鋅礦

今年市場(chǎng)鋅礦供給依然偏緊，加工費(fèi)的再次回落以及國(guó)內(nèi)的鋅礦產(chǎn)出下降均表明鋅礦供應(yīng)并未重回寬松狀態(tài)。

國(guó)際市場(chǎng)，因臨近年底，MMG旗下的DUGALD RIVER鋅礦將在2017年底開(kāi)始產(chǎn)出第一批鋅礦在近期備受關(guān)注。目前DUGALD RIVER鋅礦整體建設(shè)進(jìn)程已達(dá)89%。據(jù)悉，DUGALD RIVER鋅礦首批礦將于11月產(chǎn)出。結(jié)合1萬(wàn)噸的銷(xiāo)售合同，預(yù)計(jì)產(chǎn)出量不大，短期沖擊力較小。2018年，DUGALD RIVER鋅礦將進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)將緩解目前鋅精礦緊張的狀況。

五礦資源10月18日公布，MMG預(yù)計(jì)于2017年生產(chǎn)鋅6.5萬(wàn)至7.2萬(wàn)噸。第三季度總計(jì)生產(chǎn)鋅(精礦含金屬量)1.723萬(wàn)噸，較去年同期下降14%，環(huán)比下降6%；年初至今生產(chǎn)鋅(精礦含金屬量)5.475萬(wàn)噸 ，較去年同期下降9%。根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃計(jì)算，四季度產(chǎn)量將為1.025萬(wàn)噸至1.725萬(wàn)噸。

庫(kù)存預(yù)計(jì)依舊低位振蕩

國(guó)際市場(chǎng)供需缺口擴(kuò)大，庫(kù)存也有所降低。ILZSG公布8月全球鋅市供應(yīng)短缺量擴(kuò)大至3.96萬(wàn)噸，今年1―8月市場(chǎng)供應(yīng)短缺28.7萬(wàn)噸，去年同期為短缺22.1萬(wàn)噸。截至8月底的精煉鋅總庫(kù)存降至110萬(wàn)噸，低于7月底的113萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)鋅礦供給端受限，反映在精煉鋅產(chǎn)量方面則是環(huán)比產(chǎn)量增加、同比產(chǎn)量依然下降。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，9月國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量為39.8萬(wàn)噸，同比下降4.5%，較8月環(huán)比增加2.5萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增加10.4%。10月主要冶煉廠暫時(shí)沒(méi)有檢修計(jì)劃。隨著河南、廣西冶煉廠檢修結(jié)束，全國(guó)鋅產(chǎn)量存在繼續(xù)小幅提升的空間。但在原料端限制下，產(chǎn)量同比仍難有增加，鋅錠供應(yīng)的缺口會(huì)持續(xù)存在。

“十一”長(zhǎng)假后精煉鋅庫(kù)存有所回升，市場(chǎng)對(duì)精煉鋅庫(kù)存增加表示擔(dān)心。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，“十一”長(zhǎng)假期間全國(guó)鋅錠庫(kù)存增加2.48萬(wàn)噸至10.96萬(wàn)噸，節(jié)后庫(kù)存一般會(huì)回升，但今年增幅高于去年水平。10月13日，現(xiàn)貨鋅庫(kù)存進(jìn)一步增加0.51萬(wàn)噸至11.47萬(wàn)噸，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。整體精煉鋅庫(kù)存，甚至鋅產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存均已經(jīng)回落至歷史低位。即使在“十一”庫(kù)存增加后，全球交易所庫(kù)存也僅為33.9萬(wàn)噸，仍然低于8月鋅庫(kù)存。后期庫(kù)存整體預(yù)計(jì)將維持低位振蕩。

精煉鋅需求向好

前期市場(chǎng)對(duì)需求端的擔(dān)心也同樣施壓鋅價(jià)，比如華北地區(qū)鍍鋅、酸洗等限產(chǎn)。雖預(yù)計(jì)10月鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率將走弱，但氧化鋅、壓鑄鋅合金開(kāi)工情況繼續(xù)保持穩(wěn)定狀態(tài)。鋅價(jià)下跌后，下游購(gòu)買(mǎi)意愿增強(qiáng)，或說(shuō)明消費(fèi)其實(shí)并沒(méi)有比市場(chǎng)預(yù)期弱。

從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，近期宏觀數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，也對(duì)后期消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期有所支撐。央行行長(zhǎng)周小川在G30國(guó)際銀行業(yè)研討會(huì)上就中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表演講時(shí)表示，今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有所回升，上半年GDP增速達(dá)6.9%，下半年有望實(shí)現(xiàn)7%，四季度GDP有望繼續(xù)走高。

綜上，礦山產(chǎn)量依舊受限，全國(guó)加工費(fèi)低位，預(yù)計(jì)后期冶煉產(chǎn)量受限。雖然市場(chǎng)對(duì)下游需求的擔(dān)憂施壓鋅價(jià)，但鋅價(jià)下跌后，下游采購(gòu)積極性回升?？紤]到后期需求有望企穩(wěn)回升，樂(lè)觀者可在企穩(wěn)后考慮逢低布局多單。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。