華泰期貨宏觀大類日報20171020：截至目前 都還不錯

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元調整

1、美元指下跌0.33%，收于93.128（美聯(lián)儲主席），關注風險過后流動性變動風險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.6046（美元振幅收窄），關注人民幣匯率政策；

（2）權益市場：美股新高，A股回調

1、標普500指數(shù)上漲0.03%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.02%（寬松預期）；

2、A股震蕩，上證下跌0.34%，深證下跌0.83%，維持對波動率回升判斷；

（3）債券市場：關注利率轉向

1、10年美債利率下跌1.19%至2.318%（寬松預期），關注風險過后經濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率下跌0.32%至3.733%（短期流動性），關注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：中期調整

1、文華商品夜盤上漲0.4%，有色（滬鋁+0.84%）領漲。

2、厄瓜多爾石油部長：將要求OPEC于石油減產協(xié)議上豁免厄瓜多爾。

大類資產關注點

美聯(lián)儲主席的人選，恐怕是影響美國貨幣政策預期的重要因素之一，至少現(xiàn)在來看近幾個交易日美債利率的波動和市場對聯(lián)儲主席的預期存在較大相關性——對鷹派Taylor的押注抬升利率水平，而對鴿派Powell的押注降低利率水平。就目前美國經濟走勢來看，雖然美聯(lián)儲15年開啟了加息路徑、17年開啟了縮表方案，但是美國金融市場表現(xiàn)依然樂觀，美股連續(xù)創(chuàng)新高，美國就業(yè)狀況也持續(xù)改善中（失業(yè)金創(chuàng)73年以來新低），上述因素都增加了耶倫可能連任的幾率。而從經濟新增因素來看，財政擴張的落地預期似乎有所加快（特朗普發(fā)推稱具備足夠的支持票），雖然最終依然存較大不確定性。短端利率依然沒有回落的跡象，而長端利率短期仍未脫離2.3震蕩區(qū)間。國內來看，三季度宏觀經濟繼續(xù)維持結構性轉型，雖然前三季度增速維持在6.9%，但是9月經濟增長結構繼續(xù)轉變，在消費增速整體維持不變的情況下，投資和地產增速繼續(xù)下行。而從資金流動來看，9月外占的回升顯示出人民幣端的壓力繼續(xù)緩和，矛盾轉向國內，在地產降投機的帶動下，經濟下行壓力仍存，而供給側結構性改革的過程中對于經濟增長的抑制和對于價格指標的推升將使得貨幣政策處于中性搖擺的狀態(tài)，長期拐點依然需要等待。伴隨著未來貨幣政策結構性寬松的信貸投放增加預期下，我們預計經濟的結構性轉型仍將持續(xù)，增量信用的優(yōu)化/擴大和存量信用的回落將在博弈中碰撞出資產的交易機會——脫虛向實的過程。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。