多路政策密集推進 去杠桿成效顯現(xiàn)

十九大報告提出，健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。十九大代表和業(yè)內(nèi)人士表示，去杠桿政策是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容，更是現(xiàn)階段消除金融風(fēng)險隱患的重要舉措之一。目前，包括企業(yè)去杠桿、抑制居民部門過快加杠桿等多重政策舉措均在密集推進，且已經(jīng)取得初步成效，今后一段時間，我國風(fēng)險管理的任務(wù)仍主要集中在去杠桿上。

　　十九大代表、中國人民銀行行長周小川此前在出席國際貨幣基金組織/世界銀行年會期間表示，從貨幣供應(yīng)和信貸數(shù)據(jù)看，今年初以來，中國已進入去杠桿進程，廣義貨幣供應(yīng)量M2增速持續(xù)放緩，當(dāng)前已低于9%。整體杠桿率開始出現(xiàn)下降。雖然幅度不大，但趨勢已經(jīng)形成。他表示，金融危機以后，中國開始實行積極的財政政策和貨幣政策應(yīng)對危機，所以在2009年后的兩年內(nèi)中國債務(wù)占GDP的比重大幅上升，但這是值得的，因為中國經(jīng)濟很快從危機中恢復(fù)?，F(xiàn)在，中國需要將杠桿率降下來。

　　十九大新聞發(fā)言人庹震也表示，我們堅持積極穩(wěn)妥去杠桿，堅持多管齊下、多種措施去杠桿，妥善處理好穩(wěn)增長與去杠桿的關(guān)系，確保去杠桿不對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負(fù)面影響。“目前，去杠桿已經(jīng)取得初步成效，沒有對經(jīng)濟產(chǎn)生明顯的緊縮效應(yīng)。”他說。

　　根據(jù)國際清算銀行(BIS)數(shù)據(jù)，截至一季度末，我國總體杠桿率為257.8%，同比增幅較上季度末下降4.7個百分點，連續(xù)4個季度保持下降趨勢。業(yè)內(nèi)人士也表示，中國的債務(wù)和實體經(jīng)濟杠桿率體現(xiàn)出了比較明顯的結(jié)構(gòu)性特點。目前，政府債務(wù)占GDP的比例并不高；居民部門債務(wù)占GDP的比例仍然處于低位，但增長較快；主要的問題是企業(yè)部門債務(wù)占GDP的比例較高。

　　“我國企業(yè)部門的杠桿率相對比較高，這里既有直接融資比重低，企業(yè)靠借貸、靠債務(wù)融資比重過高的問題，也確實存在企業(yè)運用資金效率不夠高的問題，包括投資的效益、使用流動資金的效益等。因此，我們特別強調(diào)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，‘三去一降一補’不僅涉及企業(yè)，也涉及銀行如何看待自己的資產(chǎn)質(zhì)量，必須兩方面共同努力來調(diào)整。”周小川表示。

　　中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，企業(yè)去杠桿是去杠桿的重中之重，尤其是國有企業(yè)穩(wěn)定降杠桿，是未來工作的重點。他同時表示，要有序去杠桿，把去杠桿節(jié)奏控制在合理范圍之內(nèi)，統(tǒng)籌各方面政策，通過債轉(zhuǎn)股、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、僵尸企業(yè)退出等政策，有效達到國有企業(yè)降杠桿的目標(biāo)。

　　國務(wù)院此前印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，企業(yè)去杠桿迎來首份頂層設(shè)計的綱領(lǐng)性文件?！兑庖姟匪健蛾P(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》進一步細化和明確了債轉(zhuǎn)股的總體思路、實施方式和政策措施。本輪市場化債轉(zhuǎn)股大幕正式開啟。根據(jù)國家發(fā)改委的數(shù)據(jù)，截至9月22日，各類實施機構(gòu)已與77家企業(yè)簽署市場化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議金額超1.3萬億元。與此同時，我國企業(yè)杠桿率已開始下降。根據(jù)BIS數(shù)據(jù)，截至一季度末，我國非金融企業(yè)杠桿率為165.3%，連續(xù)3個季度環(huán)比下降或持平。

　　中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，盡管債轉(zhuǎn)股項目存在簽約多、落地慢等問題，但這一輪債轉(zhuǎn)股工作總體來說是在積極穩(wěn)妥地推進之中。他表示，未來相關(guān)部門可加快落地配套政策，便利債轉(zhuǎn)股落地操作，并完善激勵機制，探索不同主體間收益共享機制。

　　居民部門杠桿快增也引發(fā)了監(jiān)管部門的高度重視，相應(yīng)的政策措施也悉數(shù)出臺，也成為去杠桿政策的另一個側(cè)面。“從全球比較來看，中國家庭部門的債務(wù)杠桿率還不算高，但是最近幾年增長很快。這個快的程度大家要注意，不是說現(xiàn)在就要去杠桿，而是說增長的過程要注意質(zhì)量，要使增量部分保持穩(wěn)健，同時又是高質(zhì)量的。”周小川說。

　　從央行公布的金融數(shù)據(jù)來看，去年，以房貸為主的居民中長期貸款增速較快，而今年以來，以消費貸款為主的居民短期貸款則增長迅猛。

　　另外，一些借款主體也存在從民間互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)進行過度借貸的可能。中國社會科學(xué)院國家金融與發(fā)展實驗室發(fā)布的《中國去杠桿進程報告(2017年第二季度)》顯示，我國居民部門杠桿率依然延續(xù)上升趨勢，從一季度的46.1%上升到二季度的47.4%，上升了1.3個百分點，整個上半年上升了2.6個百分點。居民部門在全部實體經(jīng)濟中加杠桿的速度依然較快。

　　值得注意的是，今年以來，銀監(jiān)會通過一系列措施突出重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的風(fēng)險防控，個人消費貸領(lǐng)域就是重點關(guān)注的領(lǐng)域之一。與此同時，包括北京、上海、廣州、深圳等地監(jiān)管部門已經(jīng)對當(dāng)?shù)劂y行業(yè)金融機構(gòu)下發(fā)通知，收緊個人消費貸款。

　　國家金融與發(fā)展實驗室理事長、中國社會科學(xué)院學(xué)部委員李揚表示，今后一段時間，我國風(fēng)險管理和加強監(jiān)管的任務(wù)主要集中在去杠桿上，而增加GDP，即保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，也是去杠桿的治本之道。

　　庹震表示，不能把去杠桿和穩(wěn)增長對立起來看。從長期看，主動去杠桿有利于消除影響經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展的風(fēng)險隱患，增強經(jīng)濟中長期發(fā)展韌勁。我們堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，適度擴大總需求，為去杠桿和經(jīng)濟增長營造良好穩(wěn)定的宏觀環(huán)境。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。