股指調(diào)整無礙中長線漲勢

周一(10月30日)A股期現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了大幅下跌走勢。滬深兩市個股普跌，30多只個股跌停，為本輪上漲以來罕見，且兩市成交明顯放大。股指期貨也跟隨現(xiàn)指普跌，且跌幅均明顯大于標的指數(shù)，收盤總持倉也大幅增加。整體來看，A股期現(xiàn)貨市場均呈現(xiàn)量（倉）增價跌現(xiàn)象，短線形勢不容樂觀。不過，對于后期走勢，基于本輪上漲因素的分析，我們認為，A股期現(xiàn)貨指數(shù)短線確有較大調(diào)整壓力，但中長線來看，本輪上漲行情尚未終結(jié)。

本輪上漲的邏輯分析

今年5月中下旬以來，除了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以外，A股主要指數(shù)均走出一波幅度較為客觀的上漲行情。不過，9月中旬以后，除了上證50和滬深300指數(shù)等權(quán)重指數(shù)在10月不斷走高外，主要指數(shù)整體呈現(xiàn)高位振蕩整理走勢。

從基本面來看，這波上漲及高位反彈走勢與上市公司半年報業(yè)績、中國宏觀經(jīng)濟形勢密切相關(guān)。周期類板塊上市公司半年報業(yè)績暴增推動相關(guān)上市公司股價受到資金青睞。上半年，尤其是6月中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)定，甚至超預期提振了市場的樂觀情緒，從而推動指數(shù)持續(xù)反彈。9月以后上市公司中報公布落幕，7、8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)連續(xù)出現(xiàn)全線回落的情況打擊投資者情緒。受此影響，主要指數(shù)開始高位盤整。

從資金面上來看，這波上漲正好與人民幣加速升值階段相吻合，高位反彈期間與人民幣快速升值后的貶值為主的寬幅振蕩相應。在股市反彈期間，國內(nèi)短期利率（三個月Shibor）高位回落后振蕩，長期利率（10年期國債到期收益率）維持窄幅振蕩格局，但9月末以后長期利率有明顯的回升跡象。從資金面上來看，5月中旬以來的上漲對應著資金面的相對寬松。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。