銅價波動或加大 機(jī)構(gòu)看好黃金走勢

前三季度，受供給減少影響，部分金屬品價格大幅上漲。近期，受到美元走強(qiáng)影響，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計11月銅價將震蕩下移。由于對美國加息影響已消化得較充分，黃金價格下降幅度料不會太大，金價后市或走出利空出盡行情。

銅價波動或加大

2017年年初以來，銅價在多方因素的支撐下快速上行。前三季度SHFE銅收盤價均價47,926.58元/噸，同比大漲30.63%；三季度SHFE銅收盤價均價高達(dá)50,219.54元/噸，環(huán)比上漲9.36%。國際銅業(yè)研究小組（ICSG）表示，2017年全球精煉銅市場供應(yīng)短缺15.1萬噸，2018年供應(yīng)預(yù)計短缺10.4萬噸；下游開工率方面，9月份銅板帶箔行業(yè)處于消費旺季，企業(yè)開工表現(xiàn)良好，開工率為73.98%，同比上漲5.22%，環(huán)比上漲2.79%，好于預(yù)期。

業(yè)內(nèi)人士表示，宏觀方面，11月份銅潛在利空主要有兩點：一是美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)；二是中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)中轉(zhuǎn)弱。基本面方面，供給端升溫可期，需求穩(wěn)中趨降逐漸體現(xiàn)，甚至本輪銅價上漲的重要支撐――庫存因素，在11月份也可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，如果顯性庫存由降轉(zhuǎn)升提前出現(xiàn)，前期支撐將轉(zhuǎn)為抑制。因此，銅市正在進(jìn)入階段性調(diào)整的時點，預(yù)計11月份銅價重心將震蕩下移，由于大量資金的短線參與，銅價波動料放大。

數(shù)據(jù)顯示，三季度LME鋅均價達(dá)2962美元/噸，LME鉛均價達(dá)2354美元/噸，分別同比增長31%和25%，環(huán)比分別上漲13.64%和8.58%。華泰證券(601688,股吧)認(rèn)為，進(jìn)入2017年后，海內(nèi)外礦山仍處在復(fù)產(chǎn)周期，實際新增產(chǎn)量較少，鋅精礦供應(yīng)短缺年內(nèi)大概率持續(xù)，相關(guān)上市公司盈利能力有望繼續(xù)改善。上海有色金屬網(wǎng)調(diào)研顯示，下游電動自行車及汽車蓄電池經(jīng)銷商庫存處于較低水平，預(yù)計11月有補庫需求，或?qū)︺U價起到一定支撐作用。

中泰證券認(rèn)為，中國工業(yè)企業(yè)利潤同比大幅增長，資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)得到修復(fù)；美國、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然強(qiáng)勁，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)出口環(huán)境有望得到改善。從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度看，基本金屬消費的宏觀環(huán)境表現(xiàn)穩(wěn)健，四季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將平穩(wěn)運行，為基本金屬下游消費提供了良好的市場預(yù)期。

黃金下跌空間有限

數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，國際黃金價格漲幅超過3%，倫敦現(xiàn)貨黃金價格一度超過1340美元/盎司。前三季度上海金交所黃金現(xiàn)貨均價為276元/克，同比增長3.4%。

受益于黃金價格上漲，上市公司三季度業(yè)績靚麗。統(tǒng)計顯示，前三季度，相關(guān)上市公司實現(xiàn)凈利潤44.21億元，同比增長30.16%。不過，受美元走強(qiáng)、股市迭創(chuàng)新高等因素沖擊，國際金價在9月中旬開始呈現(xiàn)回落走勢，一路回落至最低1262.8美元/盎司附近，創(chuàng)下本年迄今最大單月跌幅。進(jìn)入10月后，金價逐步回升，一度重新邁上1300美元/盎司的高位，截至10月30日收盤，COMEX金價收報1277.40美元/盎司。

業(yè)內(nèi)人士表示，此前美國9月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，拉低了美聯(lián)儲年底加息預(yù)期，導(dǎo)致美元一度跳水，金價借機(jī)一舉突破1300美元/盎司大關(guān)。隨后由于英國退歐談判受阻引發(fā)的英鎊走軟，以及偏鷹派人士當(dāng)選下任美聯(lián)儲主席的概率上升，均對美元指數(shù)形成提振，以致金價再度震蕩回落。

在實物黃金需求方面，每年四季度全球最大的黃金消費國中國和印度將迎來眾多節(jié)日，因此四季度一般為實物黃金的消費旺季。從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，四季度中國方面的黃金需求將有所增加。據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，國內(nèi)累計生產(chǎn)黃金313.089噸，與去年同期相比，減產(chǎn)34.709噸，同比下降9.98%。2017年前三季度，全國黃金實際消費量815.89噸，與去年同期相比增長15.49%。

華泰證券認(rèn)為，市場對美聯(lián)儲加息影響已消化得較為充分，最新的聯(lián)邦基金利率期貨合約暗示的12月加息概率已升至91%，因此未來金價下降幅度并不會太大，金價后市或走出利空出盡行情。業(yè)內(nèi)人士表示，全球宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治環(huán)境在一定程度上利好黃金投資，但由于美聯(lián)儲加息預(yù)期等因素的作用，金價下行風(fēng)險仍然存在。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。