雞蛋供應(yīng)逐漸增加 期貨遠(yuǎn)月壓力較大

雙節(jié)過后，蛋價(jià)打破以往節(jié)后下跌規(guī)律，呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢。受較高養(yǎng)殖利潤影響，養(yǎng)殖戶采取延遲淘汰老雞及強(qiáng)制換羽措施。另外一方面，育雛雞的補(bǔ)欄積極性增加，在四季度的消費(fèi)淡季階段，供應(yīng)端整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。通過養(yǎng)殖利潤、供應(yīng)端及下半年育雛雞的成長周期因素分析，預(yù)計(jì)明年5月份之后蛋價(jià)或出現(xiàn)較為明顯的下跌行情。

回顧今年以來的行情，上半年雞蛋價(jià)格跌至歷史冰點(diǎn)。全國最低均價(jià)跌破2元/斤，養(yǎng)殖戶紛紛采取提前淘汰蛋雞，減少育雛雞或不再進(jìn)行補(bǔ)欄，供給端經(jīng)過兩個(gè)季度的調(diào)整，蛋雞存欄量大幅下降。通過對產(chǎn)區(qū)調(diào)研，養(yǎng)殖戶平均空欄率在20%至30%左右，進(jìn)入第三季度旺季周期，蛋價(jià)受需求端提振，蛋價(jià)由2元/斤上漲至4.5元/斤。養(yǎng)殖戶紛紛開始展開育雛雞補(bǔ)欄，由于上半年300天左右蛋雞占比較高，四季度老雞占比增加。通過對山東、山西、河南、河北地區(qū)養(yǎng)殖利潤的調(diào)研，目前養(yǎng)殖戶綜合成本在2.7元/斤左右，8月以來的養(yǎng)殖利潤高達(dá)1.22元/斤，利潤率高達(dá)45%，逼近近年來的新高。在高額養(yǎng)殖利潤下，養(yǎng)殖戶采取延遲淘汰老雞及強(qiáng)制換羽措施的措施，存欄量整體呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢。同時(shí)，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性也隨之而來，雞苗及淘汰雞價(jià)格大幅回升，部分地區(qū)雞苗的訂單已經(jīng)簽到11月下旬，空欄率也在逐漸恢復(fù)。但育雛雞進(jìn)入量產(chǎn)階段，需要120天的成長周期。因此，四季度的有效供給增量有限，對蛋價(jià)有支撐作用，預(yù)計(jì)難以形成較大跌幅，通過對補(bǔ)欄節(jié)奏及雞齡結(jié)構(gòu)的推算，明年雞蛋的產(chǎn)量將有明顯增加。

育雛雞補(bǔ)欄量主要是受養(yǎng)殖利潤影響，利潤可觀養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性就會增加。如果蛋價(jià)較低或者對未來不看好，補(bǔ)欄的積極性就會降低。根據(jù)芝華對蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測，最新 2017年9月在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.65億只，環(huán)比增加2.69%，同比去年減少5.09%。從規(guī)模方面來看，5萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加，5萬只至10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加，10萬至50萬規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量減少，50萬以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加。從分省來看，河北、河南、黑龍江、湖北、湖南、山西、山東、遼寧增加，安徽、吉林減少。通過數(shù)據(jù)來看，目前供給端在產(chǎn)蛋雞存欄量已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月呈現(xiàn)環(huán)比正增長，符合基本面的預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年存欄量見底回升穩(wěn)步增長的概率較大，同時(shí)在供給恢復(fù)的影響下，蛋價(jià)高位回落或是長期趨勢。

期貨方面，近期雞蛋主力1801合約觸底反彈，上漲為主，由于今年供需結(jié)構(gòu)調(diào)整階段恰逢夏季旺季周期，蛋價(jià)在國慶及中秋雙節(jié)之前走勢較好，養(yǎng)殖戶積極清庫存，導(dǎo)致蛋價(jià)在節(jié)前提前回落，打破往年節(jié)后下跌的規(guī)律，節(jié)后預(yù)期下跌行情落空。加之1801合約有春節(jié)翹尾行情，資金逢低做多的積極性較高，期貨整體走出一波反彈行情。但考慮到基本面壓力主要集中在遠(yuǎn)月合約，未來01和05合約或走出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。