雞蛋期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

雞蛋期貨1801合約從8月進(jìn)入中秋行情持續(xù)上漲，從4100點(diǎn)漲到4626點(diǎn)，漲幅達(dá)12.2%。8月中下旬中秋備貨結(jié)束，雞蛋供應(yīng)逐漸加多，但需求平淡，行情持續(xù)下跌至4020點(diǎn)，跌幅達(dá)13%，與往年中秋節(jié)后下跌幅度相符。9月下旬出淘部分老雞，10月雞蛋供應(yīng)較前期減少，對(duì)期貨價(jià)格起到支撐作用。進(jìn)入10月，1801合約成交量加大，投資者對(duì)期貨市場(chǎng)的預(yù)期從季節(jié)性下跌轉(zhuǎn)為春節(jié)前的雞蛋價(jià)格上漲，期貨價(jià)格振蕩上行。

進(jìn)入9月，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到年內(nèi)最高水平，之后開始持續(xù)下跌。淘汰雞9月份先漲后跌，淘汰雞價(jià)格下跌主要是因?yàn)楣?yīng)量大幅增加，連續(xù)盈利使得養(yǎng)殖戶選擇延遲淘汰，導(dǎo)致9月大齡雞較多。養(yǎng)殖戶普遍認(rèn)為雙節(jié)前期是歷年的價(jià)格高位，因此選擇適時(shí)淘汰部分適齡老雞。此時(shí)屠宰企業(yè)的持續(xù)備貨導(dǎo)致庫存增加，采購積極性降低，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)需求不大。在供應(yīng)大于需求的情況下，淘汰雞價(jià)格不斷走低。

雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格下跌持續(xù)到10月中下旬后逐步好轉(zhuǎn)，此時(shí)雞蛋庫存基本消化完畢，由于前期淘雞量較大，補(bǔ)欄情況較差。進(jìn)入10月，雞蛋供應(yīng)基礎(chǔ)恢復(fù)正常水平。市場(chǎng)各環(huán)節(jié)余貨不多，雖然沒有明顯利好支撐，但是流通情況較好，雞蛋價(jià)格振蕩上行。隨著雞蛋價(jià)格回暖，養(yǎng)殖戶選擇繼續(xù)延遲淘汰，淘汰雞供需兩清淡，保持穩(wěn)定。

蛋雞存欄方面，監(jiān)測(cè)顯示，9月全國在產(chǎn)蛋雞存欄11.65億只，環(huán)比增加2.69%，同比減少5.09%。9月份新增開產(chǎn)量為0.7933億只，淘汰量0.4880億只，開產(chǎn)量大于淘汰量，總存欄增加。后備雞9月存欄量為2.18億只，較8月減少3.1%，同比減少4.63%，減少的原因是青年雞存欄大量減少。在產(chǎn)蛋雞從2015年開始逐步恢復(fù)增長，2016年8月達(dá)到峰值后保持穩(wěn)定，2016年12開始快速減少，主要是在供大于求的情況下，養(yǎng)殖戶長期虧損，出現(xiàn)超額淘汰，虧損持續(xù)到2017年上半年結(jié)束，7月份開始逐步盈利，8月份后備雞占比增加，9月份后備雞占比減少。

蛋雞補(bǔ)欄方面，監(jiān)測(cè)顯示，2017年9月，全國育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比增加4.04%，同比增加31.51%，青年雞存欄量環(huán)比減少10.49%。1—3月受現(xiàn)貨低迷影響補(bǔ)欄較低，4月本來青年雞有回暖跡象，但是很快現(xiàn)貨“破2”，補(bǔ)欄積極性嚴(yán)重變差，5—7月低迷，7月后補(bǔ)欄開始逐漸恢復(fù)。中秋節(jié)后高價(jià)蛋逐步下跌，但是仍處于正常盈利水平，補(bǔ)欄積極性下降不明顯。

2017年上半年，雞蛋價(jià)格一直處于低位，特別是3、4、5三個(gè)月份蛋雞養(yǎng)殖處于深度虧損，最大虧損超過0.5元/斤。淘汰雞大量出淘，雞蛋價(jià)格進(jìn)入6月開始逐步好轉(zhuǎn)，6月下旬最高利潤超過0.8元/斤，6月價(jià)格上漲并沒能持續(xù)。9月主要是中秋行情過后，雞蛋價(jià)格進(jìn)入季節(jié)性下調(diào)，市場(chǎng)以消化庫存為主，最低價(jià)格下跌至10月初3.5元/左右開始反彈，此時(shí)養(yǎng)殖利潤超過0.8元/斤。在這樣的盈利情況下，養(yǎng)殖戶選擇延遲淘汰，繼續(xù)補(bǔ)欄。隨著庫存不斷消耗，進(jìn)入10月，供需基本平衡，價(jià)格振蕩上行。

四季度蛋雞存欄變量主要在于5—7月雛雞的補(bǔ)欄數(shù)和中秋后的淘汰情況，5—7月的補(bǔ)欄少于往年，大約是往年的一半，但是由于7月后養(yǎng)殖戶開始持續(xù)盈利，淘汰意愿較弱，監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，10月淘汰雞的數(shù)量同比減少50%左右。恰好去年5月左右補(bǔ)欄蛋雞已進(jìn)入淘汰日齡，所以補(bǔ)欄數(shù)量少一半，淘雞數(shù)量少一半，總體相抵，四季度蛋雞總體數(shù)量維持較為穩(wěn)定的狀態(tài)。

需求方面，四季度進(jìn)入雞蛋消費(fèi)淡季，整體需求不會(huì)有明顯變化。10月現(xiàn)貨低點(diǎn)在3.3元/斤左右，綜合過往歷史行情推測(cè)，2018年1月現(xiàn)貨高點(diǎn)將達(dá)到4.3—4.5元/斤，雞蛋期貨合理價(jià)格應(yīng)該在4500甚至更高。但隨著JD1801交割月的臨近，流通量逐漸減小，而01期貨合約過往歷史均在11月見頂回落，故JD1801在后期運(yùn)行中難以到達(dá)理論高價(jià)，漲至4400—4500可能性更大。參照近期行情，JD1801投資機(jī)會(huì)已不明顯，運(yùn)行空間較窄，建議在4250—4450區(qū)間高拋低吸為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。