原油逐步回歸基本面主導(dǎo)

國(guó)慶節(jié)后，在OPEC延長(zhǎng)減產(chǎn)預(yù)期以及市場(chǎng)對(duì)沙特政局發(fā)展的擔(dān)憂下，原油價(jià)格持續(xù)攀升。但近期公布的各項(xiàng)原油供需數(shù)據(jù)表現(xiàn)不盡如人意，美國(guó)產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高。同時(shí)，IEA發(fā)布的月報(bào)認(rèn)為高油價(jià)以及暖冬將在一定程度上抑制需求，油價(jià)應(yīng)聲而落，投資者獲利了結(jié)動(dòng)作較為明顯。當(dāng)前市場(chǎng)多空交織，盤面受56美元/桶支撐而展開振蕩，等待11月底維也納例行會(huì)議。

美原油數(shù)據(jù)變化成核心因素

截至11月17日數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加9座至738座，創(chuàng)6月以來最大單周增幅，同時(shí)觸及2015年夏季以來的最高水平，同比大幅增加30%。如此大規(guī)模的石油活躍鉆井?dāng)?shù)必將導(dǎo)致原油產(chǎn)量迅速攀升。

EIA周報(bào)公布的數(shù)據(jù)顯示，原油總產(chǎn)量為964.5萬桶/日，環(huán)比增加2.5萬桶/日，同比增加10.9%，持續(xù)創(chuàng)歷史新高，比哈維颶風(fēng)登陸之前的最高水平高近8桶/日。這說明美原油產(chǎn)量在逐步恢復(fù)，并且增產(chǎn)的演變將直接影響油價(jià)走勢(shì)。就如IEA所說，美原油將占未來10年內(nèi)全球原油產(chǎn)量增幅的逾80%，同期美國(guó)天然氣產(chǎn)量也將比俄羅斯高30%。由于頁巖油開采技術(shù)的再度提升，美國(guó)或?qū)⒊蔀槿蛴蜌猱a(chǎn)量的主導(dǎo)國(guó)家，美原油方面的數(shù)據(jù)變化或?qū)⒊蔀橛蛢r(jià)走勢(shì)的核心因素。

庫(kù)存累積趨勢(shì)不斷上升

需求方面，當(dāng)前美國(guó)煉廠開工率逐步回升。EIA數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國(guó)煉廠開工率為91%，增加1.4個(gè)百分點(diǎn)，如果沒有超季節(jié)性因素發(fā)生，那么煉廠維持高開工率將是大概率事件。說明目前美國(guó)煉廠已經(jīng)走出傳統(tǒng)淡季的陰霾，隨著冬季用油高峰期的到來，將進(jìn)一步帶動(dòng)煉廠開工率上升。

雖然煉廠開工率不斷回升，需求逐步回暖，但由于美原油產(chǎn)量強(qiáng)勢(shì)攀升，庫(kù)存壓力劇增。一旦需求后勁不足，將對(duì)油價(jià)帶來打壓。值得一提的是，數(shù)據(jù)顯示，10月原油進(jìn)口量當(dāng)月值為3103萬噸，環(huán)比減少近600萬噸，這使得美原油出口減弱。但最新消息稱，中國(guó)地?zé)?018年進(jìn)口配額已經(jīng)由原有的0.9億桶增加到了1.4億桶，這意味著，一旦市場(chǎng)看到地?zé)?018年原油進(jìn)口配額大幅增加，將導(dǎo)致中國(guó)原油需求進(jìn)一步攀升，進(jìn)而利好油價(jià)。

看漲情緒有所放緩

截至11月14日CFTC數(shù)據(jù)顯示，NYMEX原油期貨基金總持倉(cāng)量為2627570手，增加25593手。其中凈多頭共增加51260手，至596466手，環(huán)比增加9.4%，其中多頭增加19995手，空頭減倉(cāng)31265手；而商業(yè)頭寸方面，凈多頭共減少62677手，環(huán)比減少11.37%，其中多頭減少43250手，空頭增加19427手。表觀數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)資金獲利盤涌出明顯，導(dǎo)致油價(jià)快速?gòu)母呶换芈?，而同時(shí)生產(chǎn)商在高位對(duì)現(xiàn)貨套保動(dòng)作明顯，對(duì)油價(jià)后市謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)。各方持倉(cāng)的頭寸變化表明市場(chǎng)看漲情緒有所放緩，中短期內(nèi)，油價(jià)進(jìn)一步大幅攀升的可能性不大。

當(dāng)前原油市場(chǎng)回歸基本面主導(dǎo)，供需端的變化將決定油價(jià)中期走勢(shì)方向。雖然美原油庫(kù)存進(jìn)一步累積，使得油價(jià)承壓，但中國(guó)原油的潛在需求以及OPEC減產(chǎn)的預(yù)期又將提振油價(jià)。同時(shí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的加劇，也將增加原油的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。整體而言，目前原油市場(chǎng)暫時(shí)缺乏新的熱點(diǎn)，多空因素交織，預(yù)計(jì)原油將在55―58美元/桶一帶高位振蕩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。