鋼材庫存開始增加 螺紋鋼宜逢高沽空

　　上周黑色系集體下跌，螺紋鋼1805合約創(chuàng)出2013年以來的高點4104元/噸之后快速下跌，上周四下跌至3759元/噸后又大幅反彈。鋼材快速調(diào)整的原因，一是市場有交易所加強期貨市場入場資金監(jiān)管的傳聞，二是連日暴漲的鋼材市場已經(jīng)進入供需關(guān)系轉(zhuǎn)換的拐點，鋼材價格下跌的概率越來越大。

　　鋼材庫存開始增加

　　短期供給和需求的錯配是本輪螺紋鋼暴漲的主要因素。11月原本是鋼材銷售淡季，但是今年11月很多鋼廠在長期滿負荷生產(chǎn)背景下，不得不在11月進行檢修，下游工地因今年天氣較去年同期溫暖而繼續(xù)施工，新疆等地甚至至今未出現(xiàn)大范圍雨雪天氣。另外，華東等地經(jīng)過8月份安全大檢查后為趕工期在年底前加緊工程建設(shè)。

　　12月初這些促成鋼價暴漲的因素在慢慢發(fā)生變化。鋼材庫存在經(jīng)過長期連續(xù)下跌后出現(xiàn)累積跡象。根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，重點鋼廠庫存連續(xù)下降，從10月10日的1342萬噸降至11月10日的1197萬噸。但11月中旬末重點鋼廠庫存量為1226.95萬噸，旬環(huán)比增加29.72萬噸，上升2.48%。上周鋼材社會庫存雖然仍然在下降，但是降幅收窄。根據(jù)西本新干線的調(diào)查數(shù)據(jù)，12月8日當(dāng)周國內(nèi)主要城市的螺紋鋼社會庫存量為308.3萬噸，周環(huán)比下降10.6萬噸，降幅3.32%，而前四周降幅在5.6%—9.42%，螺紋鋼社會庫存降幅已經(jīng)縮減。盡管自11月中旬開始“2+26”城市開始限產(chǎn)，但是11月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量預(yù)估為225.83萬噸，旬環(huán)比減少3.16萬噸，下降1.38%，但仍然處于高位。

　　下游消費逐漸轉(zhuǎn)差

　　西本新干線調(diào)查的12月8日當(dāng)周的上海線螺采購量為33158噸，相比前一周減少了4166噸，需求出現(xiàn)了大幅下滑。鋼材市場近期成交清淡，高價鋼材走貨差，鋼貿(mào)商出于資金占用和后市跌價風(fēng)險的考慮面對高價鋼材也不敢囤貨。冬至臨近，北方工地工程將停滯，大范圍雨雪天氣的出現(xiàn)將阻礙國內(nèi)鋼材消費。

　　另外，每年年末資金面都會趨緊，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）在12月8日當(dāng)周也開始爬升，趨緊的資金面也會打壓大宗商品價格。

　　總結(jié)及操作建議

我們認為，黑色系期貨近期暴漲是短期的供需錯配所致，目前情況已經(jīng)發(fā)生變化。在“2+26”城市限產(chǎn)的條件下全國鋼材產(chǎn)量并沒有大幅下降，鋼廠庫存開始累積，社會庫存降幅收窄，伴隨冬至的臨近，鋼材消費日漸萎縮。但是支撐鋼價的因素也不少，鋼材社會庫存低，鋼廠挺價底氣足、期現(xiàn)價差較大、最近江蘇等地國家公祭日期間限產(chǎn)造成螺紋鋼期貨大幅下跌后開始反彈，螺紋鋼的下跌之路將是曲折反復(fù)的，建議投資者采取波段操作、逢高沽空的交易手法。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。