PTA短期下跌空間恐有限

受上周商品市場整體調(diào)整以及終端織造訂單走弱影響，PTA期價出現(xiàn)高位回落。不過，鑒于裝置檢修和新裝置投產(chǎn)延后方面的支持，短期期價繼續(xù)下跌空間將有限。

終端走弱令期價承壓

華泰期貨研究員孫宏園表示，受商品市場整體調(diào)整以及終端織造訂單走弱影響，上周PTA期價出現(xiàn)高位回落，同時1801-1805合約之間的價差劇烈波動，現(xiàn)貨加工差也從周初的800元/噸附近拉高至1000元/噸上方。

基差方面，因漢邦裝置意外停車出現(xiàn)了大幅升水情況，從前一周40元/噸附近提高到300元/噸附近，至上周五市場現(xiàn)貨商談基差在220-280元/噸，部分聚酯工廠參與遞盤，日內(nèi)現(xiàn)貨5586-5800元/噸自提成交。

從上游方面來看，近期也未能給予PTA期價帶來提振。信達(dá)期貨分析師徐林表示，原油方面，OPEC會議結(jié)果符合預(yù)期，油市專注點將轉(zhuǎn)移至供需面，基金空頭倉位降至低位，凈多持倉集中度過高，短期繼續(xù)上沖空間有限，WTI維持55-60美元/噸區(qū)間判斷。

中間體方面，石腦油裂解價差繼續(xù)走高難度大，但短期近月大升水格局沒改變，石腦油裂解價差短期坍塌可能性不大，維持高位盤整；PX去庫力度不及預(yù)期，但后期去庫確定性仍在，PX加工差后期大概率震蕩企穩(wěn)。

價格下方存支撐

基本面上，裝置方面，上周PTA整體開工負(fù)荷震蕩回落至77.2%，主要涉及華東一套220萬噸裝置停車以及另一套70萬噸裝置的重啟，華東一套60萬噸裝置重啟時間延遲至1月中上旬。聚酯裝置，部分工廠存在原料供應(yīng)缺口或基于成本考慮，聚合負(fù)荷有適度下調(diào)，至上周五聚酯負(fù)荷至91.2%。

下游方面，滌絲偏弱下行，原料端上移使得滌絲前紡盈利被較快的壓縮，部分品種已經(jīng)壓縮至成本線附近。上周滌絲銷售整體一般，工作日5天滌絲產(chǎn)銷平均在8成附近。盡管成本上升較多，但滌絲工廠不斷跌價，終端訂單相對表現(xiàn)也較弱，滌絲產(chǎn)銷整體清淡。滌絲庫存上升，截至周五江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY庫存分別在6.3天、9.3天、14.2天。

“整體來看，短期聚酯降負(fù)與PTA裝置恢復(fù)緩慢共存，12月PTA累庫存量存在一定的不確定性。對于1805合約來說，織造需求轉(zhuǎn)淡預(yù)期以及供給慢慢落實預(yù)期下或?qū)⒗^續(xù)承壓運行。”孫宏園表示，策略上，5月空單繼續(xù)持有，關(guān)注國際油價、PTA/聚酯裝置動態(tài)以及商品市場整體氛圍的情況。

方正中期期貨研究員梁家坤則認(rèn)為，供給來看，漢邦石化60萬噸裝置已重啟，220萬噸裝置檢修時間延長，目前PTA負(fù)荷在74%左右。下游需求方面，聚酯負(fù)荷維持在90%的高位，但織機(jī)負(fù)荷已降低。綜合來看，目前PTA供需偏緊，受裝置檢修和新裝置投產(chǎn)延后影響，短期PTA仍將保持偏緊格局，價格存在支撐，下跌空間將有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。