為何高盛堅(jiān)定看漲大宗商品？背后有這樣一個(gè)關(guān)鍵的理由

　　國(guó)際知名投行高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)周二(12月12日)在最新的研究報(bào)告中稱，由于全球?qū)υ牧系男枨髲?qiáng)勁增長(zhǎng)，加強(qiáng)了持有大宗商品的理由，該行維持12個(gè)月超配大宗商品的建議。同時(shí)，從長(zhǎng)期來(lái)看，大宗商品帶來(lái)的回報(bào)將優(yōu)于其他資產(chǎn)。

　　高盛預(yù)計(jì)，2018年大宗商品的回報(bào)率將達(dá)到10%，這是由于倒掛的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，會(huì)帶來(lái)正的遷倉(cāng)收益(即投資者在月底時(shí)賣(mài)出價(jià)格更高但即將到期的合約，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)價(jià)格更低的期貨合約以維持頭寸)。該行預(yù)計(jì)原油的遷倉(cāng)收益明年將帶來(lái)15%的回報(bào)，而且其他金屬市場(chǎng)也將加入鋅的行列出現(xiàn)期貨貼水的倒掛行情。

　　近期有跡象顯示原油、棉花、汽油、工業(yè)金屬等各類大宗商品的供應(yīng)收緊，需求增強(qiáng)。高盛分析師Jeffrey Currie在報(bào)告中寫(xiě)道，“與股票等貼現(xiàn)未來(lái)增長(zhǎng)的前瞻性資產(chǎn)不同，由于當(dāng)前的需求水平超過(guò)了可得的供應(yīng)水平，因此大宗商品上漲。”

　　Currie表示，“鑒于股市的支撐因素在于對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的預(yù)期，一旦這些看法發(fā)生改變，即便當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依然強(qiáng)勁，那么大宗商品應(yīng)該會(huì)跑贏股票和其他資產(chǎn)類別，從而強(qiáng)化我們的超配觀點(diǎn)。”

　　石油市場(chǎng)方面，高盛預(yù)計(jì)2018年油市不會(huì)回到期貨溢價(jià)(即遠(yuǎn)期合約價(jià)格高于近期合約)，正向的滾動(dòng)收益料將驅(qū)動(dòng)能源類回報(bào)率在明年達(dá)到15%。

　　至于工業(yè)金屬方面，高盛預(yù)計(jì)明年廣泛的工業(yè)金屬指數(shù)將走平，其中最為看漲銅，最看空鋁。該行表示，“對(duì)兩個(gè)金屬來(lái)說(shuō)，強(qiáng)勁且同步的全球增長(zhǎng)有助于推動(dòng)2018年金屬需求走強(qiáng)，區(qū)別在于兩者的供應(yīng)面。”

　　高盛指出，雖然銅供應(yīng)在2018年和2019年仍會(huì)健康增長(zhǎng)，但也進(jìn)入了供應(yīng)擴(kuò)張熱潮的末期，因銅市場(chǎng)的資本投資在2014年遭拋售之后急劇萎縮，這意味著2019年后銅的礦山產(chǎn)量可能下降。不過(guò)，強(qiáng)勁的需求仍使得高盛能夠維持未來(lái)幾年對(duì)銅價(jià)的樂(lè)觀預(yù)估，該行現(xiàn)預(yù)計(jì)2018年LME銅價(jià)將在7050美元/噸。

　　至于鋁方面，高盛認(rèn)為，中國(guó)內(nèi)地和亞洲以外地區(qū)的供應(yīng)增加的可能性越來(lái)越大，這令該行對(duì)鋁持看空的態(tài)度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。