玉米高位承壓

玉米價(jià)格自2017年11月初以來(lái)，出現(xiàn)了一波持續(xù)上漲行情。玉米1805合約自低點(diǎn)1698元/噸開始，一路上行，在2017年12月下旬突破1800元/噸后，目前已漲至1850元/噸。

連續(xù)上漲行情既有2017/2018年度玉米供給缺口的大背景支撐，又受到收購(gòu)價(jià)格節(jié)節(jié)跳漲的推動(dòng)。當(dāng)前玉米期貨價(jià)格處于相對(duì)高位，受天氣、物流等因素影響，現(xiàn)貨價(jià)格將持續(xù)在高位波動(dòng)，但隨著春節(jié)臨近，市場(chǎng)不確定性增多，期貨盤面風(fēng)險(xiǎn)也將逐步呈現(xiàn)。

2017/2018年度玉米總產(chǎn)量2.02億噸，總消費(fèi)量則為2.21億噸，年度缺口達(dá)到1836萬(wàn)噸，是近7年來(lái)首次出現(xiàn)年度供給缺口。一方面，供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)；另一方面，東北深加工的擴(kuò)能增產(chǎn)。加之華北部分地區(qū)玉米質(zhì)量受損、深加工下游產(chǎn)品需求向好，在玉米收購(gòu)開啟之初，市場(chǎng)就呈現(xiàn)出“劍拔弩張”的態(tài)勢(shì)。

在存在較大的年度供給缺口、臨儲(chǔ)拍賣政策充滿不確定性的背景之下，糧食收購(gòu)市場(chǎng)出現(xiàn)了收購(gòu)進(jìn)程較快、價(jià)格節(jié)節(jié)上漲的局面。據(jù)國(guó)家糧食局統(tǒng)計(jì)，截至2017年12月31日，黑龍江、山東等11個(gè)主產(chǎn)區(qū)累計(jì)收購(gòu)玉米6083萬(wàn)噸，同比增加833萬(wàn)噸。和上一年度種植戶因糧價(jià)較低而惜售不同，本年度農(nóng)戶惜售現(xiàn)象減少。惜售情緒來(lái)源于對(duì)未來(lái)玉米價(jià)格上漲的預(yù)期。隨著糧價(jià)不斷上漲，農(nóng)戶售糧積極性提高，余糧銷售加快。

2017年年末收購(gòu)期間，貿(mào)易商積極備庫(kù)，提高收購(gòu)效率。深加工企業(yè)在備庫(kù)不及預(yù)期后迅速提升收購(gòu)價(jià)格，將玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)看多情緒推向高潮。2017年12月，東北地區(qū)玉米深加工價(jià)格平均提升了150元/噸左右，吉林部分地區(qū)提價(jià)高達(dá)220元/噸。在市場(chǎng)化改革的第二年，多元主體入市收購(gòu)取得積極成效。

深加工企業(yè)提價(jià)收購(gòu)的背景是酒精和淀粉生產(chǎn)的持續(xù)盈利。當(dāng)前，下游產(chǎn)品處于季節(jié)性價(jià)格上漲通道中，深加工企業(yè)為追求穩(wěn)定的利潤(rùn)不得不增加收購(gòu)，提升開機(jī)率。

目前，錦州港收購(gòu)價(jià)格已達(dá)到1835—1845元/噸，對(duì)期貨盤面形成較強(qiáng)支撐。南方港口價(jià)格隨成本上漲，蛇口港1月8日價(jià)格已達(dá)到2000元/噸。

此外，自2018年1月1日起，中南部多個(gè)鐵路局調(diào)低運(yùn)費(fèi)價(jià)格，運(yùn)費(fèi)的下降并未導(dǎo)致銷區(qū)玉米成本的下降，反而刺激東北玉米通過(guò)鐵路外運(yùn)，玉米鐵路裝車價(jià)格走高。

上周末，江淮、華中地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重的暴雪天氣。隨著冷空氣東移，東北地區(qū)將迎來(lái)一次明顯降雪降溫天氣。降雪、降溫、大風(fēng)天氣將給產(chǎn)區(qū)玉米運(yùn)輸至港口帶來(lái)較大不利影響。物流原因可能導(dǎo)致集港量減少，或?qū)⑦M(jìn)一步推高港口價(jià)格。

2018年春節(jié)前后，市場(chǎng)環(huán)境或發(fā)生較大變化，深加工下游產(chǎn)品需求或出現(xiàn)季節(jié)性減弱。與此同時(shí)，廠商補(bǔ)庫(kù)需求逐漸完成，而部分農(nóng)戶尚存惜售情緒，現(xiàn)貨價(jià)格可能出現(xiàn)由高走低的轉(zhuǎn)折。2017年玉米種植收益較好，農(nóng)民種植玉米積極性有一定程度提升，預(yù)計(jì)2018年玉米種植面積有一定回升，對(duì)遠(yuǎn)月合約形成一定壓制。

當(dāng)前市場(chǎng)最大的不確定性在于2018年度的拍賣安排。國(guó)家臨時(shí)儲(chǔ)備中仍有約1.8億噸玉米需要消耗，如果拍賣提前，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生不小沖擊。此外，隨著玉米突破1800元/噸的關(guān)口，大麥、高粱等替代品進(jìn)口勢(shì)必增加，削弱玉米價(jià)格持續(xù)上漲的動(dòng)能。

國(guó)家對(duì)于深加工的補(bǔ)貼政策逐步退出，但這很難影響深加工產(chǎn)能的擴(kuò)張。同時(shí)，收購(gòu)主體之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，對(duì)玉米市場(chǎng)起到提振作用。當(dāng)前核心問(wèn)題仍是庫(kù)存，隨著種植面積的調(diào)減和深加工產(chǎn)能的擴(kuò)張，這一問(wèn)題將逐步得到解決，預(yù)期期貨盤面價(jià)格近期保持強(qiáng)勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。