恒大收到恢復(fù)交易指引，復(fù)牌須先跨越三座“山丘”

因清盤(pán)令而進(jìn)入停牌狀態(tài)的中國(guó)恒大集團(tuán)，收到了復(fù)牌指引。

據(jù)中國(guó)恒大6日晚間披露的信息，公司收到香港聯(lián)交所日期為2024年2月28日的信函，其中提到有關(guān)恢復(fù)買(mǎi)賣(mài)公司股份的復(fù)牌指引。

不過(guò)，該復(fù)牌指引還列出三項(xiàng)條件：針對(duì)公司的清盤(pán)令已被撤回或被解除，且任何清盤(pán)人的委任已獲解除；證明公司遵守上市規(guī)則第13.24條的規(guī)定；以及向市場(chǎng)公布所有重要信息，供公司股東及其他投資者評(píng)估公司狀況。

對(duì)于上述幾項(xiàng)條件，恒大明確，公司需在滿足所有復(fù)牌指引、補(bǔ)救導(dǎo)致其暫停買(mǎi)賣(mài)事宜，并被聯(lián)交所信納后，才可復(fù)牌。此外，倘若公司情況有變，聯(lián)交所可修訂或補(bǔ)充復(fù)牌指引。

熟悉恒大的一位人士向記者表示，恒大公布的該指引，是按交易所相關(guān)規(guī)則所推進(jìn)的規(guī)定動(dòng)作。“符合這幾項(xiàng)條件了，才可能復(fù)牌。但如果不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)恢復(fù)交易，將被除牌。”

投行人士指出，復(fù)牌指引提出了明確期限。根據(jù)上市規(guī)則第6.01A(1)條，如果公司的股份連續(xù)18個(gè)月暫停交易，聯(lián)交所可將其除牌。

“對(duì)恒大地產(chǎn)而言，這個(gè)期限將于2025年7月28日屆滿。如果公司未能在此之前滿足復(fù)牌指引并恢復(fù)交易，聯(lián)交所上市科將建議聯(lián)交所上市委員會(huì)將公司除牌。”匯生國(guó)際資本總裁黃立沖表示。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，恒大本次公布的復(fù)牌指引雖然只列出三項(xiàng)條件，但其要達(dá)成每一項(xiàng)條件，都面臨不小的難度。

對(duì)于第一項(xiàng)條件，黃立沖指出，恒大地產(chǎn)首先需要確保針對(duì)公司的清盤(pán)令已被撤回或解除，且任何清盤(pán)人的委任已獲解除。

“這是復(fù)牌的基礎(chǔ)條件之一，表明公司需要解決其面臨的法律或財(cái)務(wù)問(wèn)題，以恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)。”黃立沖在接受記者采訪時(shí)說(shuō)。

對(duì)于清盤(pán)令已被撤回或被解除，北京金訴律師事務(wù)所主任王玉臣律師指出，撤回通常是指提出請(qǐng)求、申請(qǐng)或訴訟的一方在過(guò)程中主動(dòng)放棄其請(qǐng)求或申請(qǐng)，而解除則通常是指法律行為或合同因?yàn)槟承┰蚨K止。

分析人士告訴記者，該項(xiàng)條件意味著，呈請(qǐng)主體主動(dòng)撤回清盤(pán)呈請(qǐng)，或由法院解除清盤(pán)令。

“如果清盤(pán)呈請(qǐng)被撤回，意味著提出清盤(pán)請(qǐng)求的一方?jīng)Q定不再追求清盤(pán)。這可能是因?yàn)閭鶆?wù)人和債權(quán)人達(dá)成了和解，或者債務(wù)人已經(jīng)能夠證明其財(cái)務(wù)狀況有所改善，不再需要清盤(pán)。如果是清盤(pán)呈請(qǐng)被解除，可能是因?yàn)榉ㄔ喊l(fā)現(xiàn)呈請(qǐng)不符合法定要求或有其他法律上的瑕疵，從而終止了清盤(pán)程序。”王玉臣表示。

“從目前的現(xiàn)狀來(lái)看，撤回或解除清盤(pán)的概率較低，除非是出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)機(jī)。如果第一項(xiàng)前提便無(wú)法達(dá)成，那么恒大恐怕很難復(fù)牌。”上海一家房產(chǎn)機(jī)構(gòu)分析師說(shuō)。

對(duì)于第二項(xiàng)條件，黃立沖表示，恒大必須證明其遵守了上市規(guī)則第13.24條的規(guī)定，該規(guī)定要求上市公司必須保持足夠的運(yùn)營(yíng)水平或擁有足夠價(jià)值的資產(chǎn)，以證明其繼續(xù)上市的合理性。“這意味著，恒大地產(chǎn)需要展示其業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性和持續(xù)性。”

然而，按恒大當(dāng)前的債務(wù)狀況，其能否滿足這一條件，存在不小的疑問(wèn)。

恒大集團(tuán)公布的信息顯示，截至2022年6月30日，中國(guó)恒大集團(tuán)負(fù)債總額24740.9億元，剔除合約負(fù)債8543.6億元后為16197.3億元

另?yè)?jù)天眼查法律訴訟信息，今年3月4日至5日，恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司新增8則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的合計(jì)1.5億余元。風(fēng)險(xiǎn)信息顯示，恒大地產(chǎn)現(xiàn)存531條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超450億元。

中指院企業(yè)研究總監(jiān)劉水認(rèn)為，從經(jīng)營(yíng)角度看，恒大當(dāng)前債務(wù)高企、資不抵債、經(jīng)營(yíng)困頓、旗下上市公司股價(jià)均很低，加之實(shí)控人和多名高管被調(diào)查，其債務(wù)重組方案很難達(dá)成。

對(duì)于第三項(xiàng)條件，黃立沖表示，恒大需要向市場(chǎng)公布所有重要信息，這包括但不限于財(cái)務(wù)報(bào)告、業(yè)務(wù)發(fā)展、重大合同或交易等信息，其中可能還會(huì)涉及債務(wù)重組、管理層變動(dòng)、業(yè)務(wù)調(diào)整等措施。

其進(jìn)一步指出，透明度是恢復(fù)投資者信心的關(guān)鍵。“恒大需要解決導(dǎo)致其股份暫停交易的所有問(wèn)題，并全面遵守上市規(guī)則，以獲得聯(lián)交所的認(rèn)可，才可能復(fù)牌。”

王玉臣表示，作為曾經(jīng)行業(yè)排名首位的超大型房企，恒大過(guò)去幾年面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境。恒大未來(lái)走勢(shì)如何，還要看其能否成功實(shí)施債務(wù)重組計(jì)劃，改善營(yíng)運(yùn)狀況，并恢復(fù)市場(chǎng)和投資者的信心。

黃立沖認(rèn)為，恒大需要采取一系列措施，來(lái)滿足聯(lián)交所的復(fù)牌指引。“公司的管理層只有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)解決所有相關(guān)問(wèn)題，才能避免被除牌的風(fēng)險(xiǎn)，并恢復(fù)至正常交易狀態(tài)。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。