資金面趨緊 OMO料繼續(xù)發(fā)力

繼上一日重啟逆回購(gòu)操作，1月11日，央行緊接著實(shí)施了上個(gè)月中旬以來的首次凈投放。11日，央行開展600億元逆回購(gòu)交易，實(shí)現(xiàn)凈投放300億元。市場(chǎng)人士指出，前期持續(xù)凈回籠的累積效應(yīng)顯現(xiàn)，加上月中稅期影響等，短期市場(chǎng)資金面已出現(xiàn)緊張跡象，預(yù)計(jì)央行將持續(xù)加大操作力度，逆回購(gòu)與MLF并舉，保障月中資金面平穩(wěn)。

　　重啟凈投放

　　11日，央行開展300億元7天期和300億元14天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有300億元央行逆回購(gòu)到期，故實(shí)現(xiàn)凈投放300億元，為2017年12月21日以來央行首次通過公開市場(chǎng)操作(OMO)凈投放資金。

　　自2017年12月21日起，央行持續(xù)通過逆回購(gòu)到期回籠流動(dòng)性，截至2018年1月9日，凈回籠規(guī)模累計(jì)達(dá)10600億元，期間央行連續(xù)12個(gè)工作日暫停OMO，創(chuàng)了2017年下半年以來的最長(zhǎng)連停紀(jì)錄。隨著央行凈回籠規(guī)模不斷增加，流動(dòng)性總量下降至中性水平。在此背景下，1月10日，央行重啟逆回購(gòu)操作，等量對(duì)沖了當(dāng)日到期逆回購(gòu)。

　　市場(chǎng)人士表示，央行此輪凈回籠持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)、回籠規(guī)模較大，加上短期仍有不少央行流動(dòng)性工具到期、月中稅期因素影響開始顯現(xiàn)，近兩日市場(chǎng)資金面已有一定緊張跡象，推動(dòng)央行進(jìn)一步加大操作力度，預(yù)計(jì)中旬央行將持續(xù)開展操作，實(shí)施適量的流動(dòng)性凈投放。

　　資金面繼續(xù)收緊

　　11日，市場(chǎng)資金面較前幾日繼續(xù)收緊，貨幣市場(chǎng)利率紛紛走高。

　　銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)上，2個(gè)月以內(nèi)各期限回購(gòu)利率全線上漲，其中隔夜品種DR001大漲19BP，代表性的7天回購(gòu)利率DR007漲10BP至2.94%，14天至2個(gè)月品種上行16BP-24BP不等。

　　交易員稱，昨日市場(chǎng)資金面延續(xù)上一日緊張氣氛，整體進(jìn)一步收緊。早盤開始，隔夜、7天加權(quán)融出寥寥無幾，臨近午盤陸續(xù)有中小銀行開始小幅融出隔夜資金，供求局面得到稍微緩和，午后市場(chǎng)漸趨寬松，臨近尾盤供需恢復(fù)均衡。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，短期資金面再現(xiàn)波動(dòng)，表明低超儲(chǔ)環(huán)境下，央行貨幣政策操作及各類季節(jié)性、臨時(shí)性因素對(duì)流動(dòng)性影響較大，容易造成短期流動(dòng)性大起大落。往后看，貨幣市場(chǎng)主要將面臨稅期等因素?cái)_動(dòng)。

　　1月份是季初月份，往往是稅收大月，月中財(cái)政收稅造成資金回籠，對(duì)流動(dòng)性的影響不容忽視。2015年以來，1月份財(cái)政存款增量均超過4000億元。另外，今后一周還有不少央行逆回購(gòu)和MLF將到期。

　　從2017年情況看，月中往往是多個(gè)因素疊加影響流動(dòng)性的時(shí)點(diǎn)，加劇短期流動(dòng)性供求矛盾，因此央行通常會(huì)持續(xù)開展較大力度操作，以凈投放為主。目前來看，本月中旬央行大概率也會(huì)這樣做，11日的凈投放只是開始，后續(xù)續(xù)作MLF、繼續(xù)實(shí)施凈投放基本沒有懸念。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。